Выручка ИИ-бизнеса взлетела на 830%! Отчет SpaceX превзошел ожидания, Маск: слияние с Tesla — хорошая идея, выручка к 2028 году достигнет триллиона

Автор: Чэнь Цзюньда, Zhidongxi

Редактор: Синьюань

Маск: к 2028 году выручка в 1 триллион долларов не является невозможной.

21 октября Zhidongxi сообщил, что сегодня американская компания в области космических технологий и искусственного интеллекта SpaceX опубликовала отчетность за третий квартал 2026 года. Выручка за третий квартал составила 14,575 млрд долларов (около 97,358 млрд юаней), что на 161% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль по стандартам GAAP составила 4,404 млрд долларов (около 29,418 млрд юаней), что значительно улучшилась по сравнению с чистым убытком в 1,054 млрд долларов за аналогичный период прошлого года.

Кроме того, операционная прибыль SpaceX составила 2,791 млрд долларов (около 18,643 млрд юаней), тогда как за аналогичный период прошлого года был операционный убыток в 273 млн долларов; скорректированная прибыль составила 8,809 млрд долларов (около 58,842 млрд юаней), рост на 306% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Значительное улучшение прибыли SpaceX в этом квартале в основном обусловлено взрывным ростом бизнеса Super Intelligence (SI) на 830%, а также устойчивым ростом бизнеса Connectivity, которые вместе принесли выручку в размере 12,808 млрд долларов (около 85,555 млрд юаней), что составляет 87,9% от общей выручки.

На момент закрытия торгов вчера по восточному времени рыночная капитализация SpaceX достигла 1,947 трлн долларов, и до возвращения в число компаний с капитализацией 2 трлн долларов остался один шаг. Благодаря отчетности, превзошедшей ожидания, акции SpaceX резко выросли на постмаркете: по состоянию на 20:05 по восточному времени рост составил 8,01%, что в пересчете на капитализацию означает рост более чем на 150 млрд долларов за ночь (около 1 трлн юаней).

Телеконференция по отчетности стала главным событием вечера: Маск превратил ее в живое шоу и сразу же сделал поразительный прогноз: при сохранении текущих темпов к концу 2027 года годовая повторяющаяся выручка (ARR) SpaceX составит от 500 млрд до 1 трлн долларов.

Прогноз, опубликованный Маском на платформе X, оказался еще более радикальным. Он считает, что достижение выручки SpaceX в 1 трлн долларов в 2028 году уже не является невозможным — он сдвинул этот срок на два года раньше, с 2030 года.

Маск также прямо ответил на вопрос о потенциальном слиянии с Tesla, назвав это «хорошей идеей», и впервые сообщил, что обе компании по требованию акционеров создали специальные комитеты из независимых директоров для обсуждения, но «было бы преувеличением считать слияние гарантированным»: Tesla требуется одобрение 50% голосов всех акционеров, что является очень высоким порогом, и в настоящее время специальные комитеты еще не согласовали условия сделки.

Финансовый директор SpaceX Брет Джонсен на телеконференции дал ряд прогнозных ориентиров: в связи с вводом в эксплуатацию большого объема новых вычислительных мощностей в этом квартале капитальные затраты в четвертом квартале ожидаются на уровне 35–40 млрд долларов (около 233,8–267,2 млрд юаней), а общая валовая маржа в четвертом квартале, как ожидается, вернется к уровню второго квартала (в третьем квартале были разовые доходы и благоприятная структура клиентов).

В то же время SpaceX сохраняет цель достичь ARR в 100 млрд долларов к концу этого года (в пересчете на год на основе декабрьского месячного дохода), а прогноз по выручке на первый квартал 2027 года составляет от 33 до 37 млрд долларов (около 220,4–247,2 млрд юаней).

01.Выручка бизнеса Super Intelligence взлетела на 830%, консолидация Cursor и рост объемов Grok

В третьем квартале 2026 года общая выручка SpaceX составила 14,575 млрд долларов, увеличившись на 161% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и была получена от трех бизнес-сегментов: космический бизнес принес 1,767 млрд долларов, рост на 6% год к году и на 84% квартал к кварталу, что составило 12,1% от общей выручки; бизнес Connectivity принес 5,248 млрд долларов, рост на 69% год к году и на 22% квартал к кварталу, доля 36,0%; бизнес Super Intelligence принес 7,560 млрд долларов, рост на 830% год к году и на 195% квартал к кварталу, доля 51,9%, впервые обогнав Connectivity и став крупнейшим источником дохода.

На уровне операционной прибыли космический сегмент показал операционный убыток в 7 млн долларов, значительно сократив убыток по сравнению с прибылью в 259 млн долларов за аналогичный период прошлого года; сегмент Connectivity получил операционную прибыль в 2,367 млрд долларов, рост на 99% год к году; сегмент Super Intelligence получил операционную прибыль в 431 млн долларов, выйдя из убытка в 1,722 млрд долларов за аналогичный период прошлого года.

Следует отметить, что прибыль сегмента Super Intelligence в этом квартале включает расходы на вознаграждение акциями в размере 1,217 млрд долларов, связанные с приобретением Cursor; без учета этого фактора фактическая прибыль была бы еще выше.

Что касается денежных потоков и капитальных затрат, капитальные затраты SpaceX в третьем квартале достигли 19,593 млрд долларов, из которых 16,444 млрд долларов пришлось на сегмент Super Intelligence, составив основную часть.

По состоянию на 30 сентября SpaceX располагала денежными средствами и их эквивалентами в размере 51,294 млрд долларов, а также рыночными ценными бумагами на 38,561 млрд долларов, что обеспечивает компании достаточные ресурсы для масштабного строительства вычислительных мощностей.

Самым ярким моментом отчетности стал бизнес Super Intelligence. Рост выручки сегмента Super Intelligence в третьем квартале был в основном обусловлен активацией новых соглашений об облачных услугах, консолидацией приобретенного Cursor, а также ускорением проникновения Grok среди корпоративных клиентов и потребителей.

При этом выручка от решений и инфраструктуры Super Intelligence составила 7,022 млрд долларов, увеличившись на 6,63 млрд долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; выручка от рекламы составила 538 млн долларов, рост на 19% год к году.

Что касается масштаба вычислительных мощностей, номинальная мощность SpaceX по состоянию на 30 сентября достигла 1,7 ГВт, что выше 1,4 ГВт на 30 июня и 0,6 ГВт за аналогичный период прошлого года.

SpaceX продолжает строительство суперкомпьютерного кластера COLOSSUS II в Мемфисе. На уровне продуктов SpaceX ускорила выпуск и развертывание модели Grok, а также запустила круглосуточную агентную систему Grok Bot.

В этом году SpaceX завершила приобретение компании Cursor, занимающейся инструментами для программирования с использованием ИИ. Согласно отчетности, сделка была завершена 14 августа 2026 года, подразумеваемая оценка акционерного капитала составила 60 млрд долларов, а цена покупки по GAAP — 42,5 млрд долларов. Из них около 23 млрд долларов (почти 40% от оценки акционерного капитала) были отнесены к удержанию ключевых сотрудников и замене не переданных акций, и будут признаны в качестве расходов на вознаграждение акциями в течение примерно трехлетнего периода перехода прав.

С даты закрытия сделки по 30 сентября Cursor внес в консолидированную выручку SpaceX 608 млн долларов. Даже без учета Cursor выручка от решений и инфраструктуры Super Intelligence выросла на 192% квартал к кварталу, в основном за счет активации новых соглашений об облачных услугах.

SpaceX в отчетности заявила, что приобретение Cursor продвинуло стратегию вертикальной интеграции вычислительной инфраструктуры, моделей Super Intelligence и приложений. Эффект интеграции уже начинает проявляться: включая Cursor, число клиентов Grok Enterprise с годовой выручкой более 1 млн долларов выросло на 50% квартал к кварталу. На прошлой неделе SpaceX также объявила об объединении Grok, Grok Bot, Cursor и X Premium в единый пакет подписки.

По состоянию на 30 сентября общий объем заказов SpaceX составил 63 млрд долларов, из которых около 42 млрд долларов, как ожидается, будут признаны в качестве выручки в течение следующего года.

Что касается финансирования, Джонсен подчеркнул, что SpaceX имеет инвестиционный рейтинг и сильный баланс, и помимо операционного денежного потока у компании есть доступ к нескольким каналам долгового рынка капитала, а вычислительный бизнес «после запуска может практически сам себя финансировать».

02.Starship впервые успешно вышел на орбиту и принес первую выручку, число подписчиков Starlink почти удвоилось за год

В космическом бизнесе крупнейшим достижением квартала стал полет Starship Flight 14 — SpaceX выполнила первый орбитальный полет Starship и в рамках него провела первую коммерческую миссию Starship, доставив 26 спутников Starlink V3 на широкополосную орбитальную группировку. Пропускная способность нисходящего канала одной миссии Starlink примерно в 10 раз превышает аналогичный показатель одного запуска Starlink на Falcon 9.

За весь квартал SpaceX выполнила 35 запусков, выведя на орбиту 476 тонн полезной нагрузки, включая запуск космического телескопа NASA имени Нэнси Грейс Роман в дальний космос с помощью ракеты Falcon Heavy. Что касается заказов, SpaceX заключила 3 новых контракта на миссии пилотируемого корабля Dragon для NASA, 18 миссий по запуску в интересах национальной безопасности и контракт на доставку полезной нагрузки на поверхность Луны с помощью Starship, а также объявила о строительстве космодрома Starbase в Луизиане с целью первого запуска в 2029 году.

Бизнес Connectivity SpaceX представлен в первую очередь Starlink. По пользовательским данным, на 30 сентября 2026 года число потребительских подписчиков Starlink достигло 13,6 млн, что почти вдвое больше 7,2 млн за аналогичный период прошлого года, при среднемесячном ARPU в 69 долларов. В структуре выручки потребительский сегмент принес 3,121 млрд долларов, рост на 57% год к году; корпоративный и государственный сегмент — 2,127 млрд долларов, рост на 91% год к году, став самым быстрорастущим подсегментом, при этом в авиационном сегменте подписаны контракты примерно на 12 000 самолетов, что составляет почти четверть мирового парка доступных воздушных судов. В мобильном бизнесе число активных пользователей Starlink Mobile в месяц превысило 22 млн, увеличившись на 37% квартал к кварталу. 8 октября SpaceX объявила о приобретении общенационального портфеля лицензий на спектр в диапазоне 800 МГц для продвижения стратегии Starlink Mobile; ожидается, что сделка будет закрыта в первой половине 2027 года.

03.ИИ-чипы планируется запустить в производство в середине следующего года, срок окупаемости вычислительных мощностей — менее года

На телеконференции SpaceX по отчетности расширение вычислительных мощностей стало главной темой. Маск заявил, что узким местом развертывания Super Intelligence становится переход от чипов к электроэнергии, охлаждению и инфраструктуре, а SpaceX привлекла команду, обеспечивающую почти 90% мировой массы, выводимой на орбиту, для строительства наземных вычислительных мощностей, и скорость развертывания «может превысить суммарную скорость всех остальных игроков».

Конкретные цели SpaceX включают: к концу этого года построить около 2,5–3 ГВт номинальных вычислительных мощностей, а в 2027 году добавить 10 ГВт. Маск «весьма уверен» в этом. SpaceX продвигается с темпом около 200 тыс. GPU GB300 в месяц, и так будет до конца этого года, а в следующем году темп сохранится, но основная модель сменится с GB300 на GPU Vera Rubin.

Компания также параллельно планирует инфраструктуру электроснабжения и охлаждения на 20 ГВт. Маск заявил, что вероятность превышения 20 ГВт вычислительных мощностей в 2027 году «мала, но уже не равна нулю». К концу октября этого года номинальная мощность достигнет примерно 2,2 ГВт. До конца июня следующего года SpaceX также планирует запустить самый мощный в мире тренировочный кластер, развернув 440 тыс. GPU Vera Rubin.

Что касается собственной разработки ИИ-чипов, Маск сообщил, что SpaceX поставила амбициозную цель: линия исследований и разработок в Остине планирует провести tape-out первых тестовых чипов в мае-июне 2027 года, а основная производственная линия Terafab в Гиббонс-Крик стремится начать массовое производство в третьем квартале 2028 года.

Маск подчеркнул, что «это чрезвычайно агрессивный график», и заявил, что SpaceX обладает «потенциально прорывной технологией» в области производства чипов. Конечная цель Terafab — ежегодно производить чипы суммарной вычислительной мощностью 1 тераватт.

Показатели продукта Grok также впечатляют. Grok Bot был запущен в августе этого года, и к началу этого месяца число платящих еженедельно активных пользователей достигло 800 тыс., удвоившись за месяц. Маск назвал его «самым быстрорастущим продуктом, который я видел за свою жизнь», и отметил, что время использования пользователями со временем не снижается, а растет.

Корпоративная версия Grok Bot уже развернута на ранней стадии у некоторых клиентов и будет массово внедрена в течение нескольких недель. Маск ожидает, что Grok Bot в конечном итоге может потреблять большую часть вычислительных мощностей Super Intelligence SpaceX.

Что касается стратегии аренды вычислительных мощностей, SpaceX предпочитает заключать краткосрочные контракты по ценам, близким к спотовому рынку, динамически распределяя мощности примерно 50:50 между внутренним использованием и внешней арендой. Маск считает, что эффективный интеллект, производимый на ватт вычислительной мощности, будет постоянно расти, а цена за единицу вычислительной мощности в долгосрочной перспективе будет повышаться; цены продления краткосрочных контрактов SpaceX растут, и «если удовлетворить все запросы на аренду, мощности можно было бы сдать в несколько раз больше».

Финансовый директор SpaceX Брет Джонсен добавил, что срок окупаемости вновь развертываемых вычислительных мощностей в настоящее время составляет менее года, и не исключено, что в следующем году он сократится до 6 месяцев, а цены на вычислительные мощности уже немного превысили верхнюю границу диапазона 30–50 долларов за ватт, озвученного в предыдущем квартале.

Относительно Starlink Mobile главный операционный директор SpaceX Гвинн Шотвелл заявила, что S-диапазон будет нести основной трафик, а низкочастотный диапазон 800 МГц будет использоваться для проникновения в здания. Маск считает, что SpaceX в будущем сможет получать сотни миллиардов долларов выручки от Connectivity ежегодно.

Относительно спутников Starlink V3 Шотвелл сказала, что потребуются сотни спутников, чтобы пользователи ощутили заметное улучшение, и эта цель может быть достигнута к середине следующего года.

Говоря о строящемся космодроме Starbase в Луизиане, Маск сообщил, что внутренняя цель на самом деле — первый запуск в 2028 году, «а к 2029 году с высокой степенью уверенности будут осуществляться масштабные запуски».

04.Заключение: трансформация SpaceX фактически состоялась, вопрос устойчивой прибыльности заслуживает внимания

Судя по данным отчетности, SpaceX явно преодолела переломный момент прибыльности. С одной стороны, Starship впервые вышел на орбиту и начал коммерческую монетизацию, число пользователей Starlink почти удвоилось за год, и базовый бизнес продолжает расширяться.

С другой стороны, квартальная выручка бизнеса Super Intelligence в 7,56 млрд долларов и скорректированная EBITDA в 4,95 млрд долларов доказывают, что вторая кривая роста SpaceX фактически сформировалась: SpaceX превращается из компании по запуску ракет в инфраструктурную компанию, охватывающую три области — космос, Connectivity и Super Intelligence.

Конечно, существуют и опасения: из почти 20 млрд долларов капитальных затрат за один квартал более 80% направлено на строительство вычислительных мощностей Super Intelligence. Сможет ли такая интенсивность инвестиций продолжать приносить отдачу, станет главным вопросом для рынка в ближайшие кварталы.