Диалог с Haotian: на раннем бычьем рынке не гонитесь только за мемами! Следующий шаг Robinhood — Hooks, Agents и DeFi на токенизированных акциях

Автор: Mr. Z (@168MrZ)

Ликвидность возвращается, но рынок всё ещё находится на ранней стадии бычьего рынка с высоким PVP и отсутствием консенсуса; первая волна Robinhood привлекла трафик за счёт мемов и лаунчпадов, вторая волна будет зависеть от Hooks, агентной торговли и DeFi на токенизированных акциях, а на вторичном рынке всё вернётся к PMF, новым трендам и новому консенсусу.

14 октября 2026 года 168X пригласил советника Amber Group Haotian (@tmel0211) для беседы о Robinhood Chain и новой волне альткоинов.

За последний месяц Robinhood пережил первую волну эффекта богатства от PONS, мемов и лаунчпадов, после чего быстро наступил период охлаждения. В то же время рынок снова начал обсуждать потенциальный грант для экосистемы на девять цифр, Hooks, AI-агентов, токенизированные акции и то, кто примет эстафету на следующем этапе.

Мнение Haotian: бычий рынок, возможно, уже начался, но сейчас всё ещё ранняя стадия бычьего рынка, когда ликвидность возвращается пробно, нарративы ещё не полностью развернулись, а PVP чрезвычайно высок. На первом этапе легче всего понять мемы и лаунчпады, но если Robinhood действительно хочет превратиться из краткосрочного хайпа в долгосрочную экосистему, вторая эстафета должна перейти к настоящей инфраструктуре.

На вторичном рынке происходят похожие изменения. Модель, при которой высокая FDV, поддержка венчурных фондов и далёкая дорожная карта обеспечивали премию, перестаёт работать. Новый способ отбора, наоборот, проще: есть ли PMF? Это новый тренд? Формируется ли на рынке новый консенсус?

1. Бычий рынок уже пришёл, но зарабатывать стало сложнее: сейчас ранняя стадия бычьего рынка с отсутствием консенсуса и высоким PVP

Mr. Z: С одной стороны, вы считаете, что бычий рынок, возможно, уже начался, с другой — ончейн-опыт очень PVP. Как вообще определить текущий рынок?

Haotian: Я думаю, сейчас всё ещё довольно типичная ранняя стадия бычьего рынка, причём стадия отсутствия консенсуса. Многие тренды ещё исследуются: как мемы сочетать с акциями, как интегрировать AI-агентов, что действительно сможет поднять следующую волну — однозначного ответа пока нет.

Haotian: Ликвидность действительно возвращается пробно, но до «полного возвращения» ещё далеко. У ETF есть чистый приток, но при резких падениях снова возникает чистый отток, поэтому проблема не в том, что денег совсем нет, а в том, что все ещё не уверены, будут ли эти деньги устойчивыми.

Haotian: Что ещё важнее, после целого года спада оставшийся активный капитал по своей природе склонен к спекуляциям. Именно поэтому большое количество проектов, появившихся на первом этапе Robinhood, легко превращаются в чистый PVP. Очень трудно держать эти активы с мышлением холдера, потому что они изначально движимы краткосрочным капиталом и краткосрочным вниманием.

Haotian: Поэтому приход бычьего рынка не означает, что зарабатывать сразу станет проще. Бычий рынок часто рождается в сомнениях, нерешительности и низких позициях; когда все действительно подтверждают, что «бычий рынок пришёл», самый лёгкий заработок первого этапа часто уже закончился.

2. Не закладывайте в цену девятизначный грант Robinhood заранее: помимо денег, важнее, кому достанутся ресурсы

Mr. Z: В последнее время сообщество больше всего взволновано потенциальным грантом для экосистемы Robinhood, ходят слухи о девятизначной сумме, уровне $100 млн. Стоит ли закладывать это в цену заранее?

Haotian: Я думаю, говорить о сумме пока слишком рано. AMA Влада и некоторые заявления действительно создают ожидания у сообщества, но, по крайней мере на момент нашего разговора, официально это ещё не полностью реализовано, поэтому нельзя считать слухи свершившимся фактом.

Haotian: И даже если в итоге действительно выделят $100 млн, я считаю, что сама сумма не самое главное. По-настоящему важно, как эти деньги будут потрачены и как распределят ресурсы. Пойдут ли они на ресурсы для листинга на основной площадке? На поддержку мемов? На поддержку инфраструктуры? Или командам, которые действительно могут строить долгосрочно? Это совершенно разные результаты.

Haotian: Если рынок уже заранее оценил «девятизначный грант», а официально его не выполнят, это, наоборот, вызовет негативные настроения. Поэтому такие вещи нужно оценивать только после реализации, смотреть, как капитал сочетается с дистрибуцией, листингом и поддержкой разработчиков самого Robinhood. Наличные — это просто цифра, а распределение ресурсов определяет, станут ли эти деньги в итоге альфой.

3. Не смотрите только на TVL в данных Robinhood за 100 дней: на самом деле нужно следить за накоплением токенизированных акций

Mr. Z: Данные Robinhood Chain за 100 дней выглядят очень хорошо: более 190 сток-токенов, 200 тыс. холдеров, охват более 120 стран и регионов, объём DEX по сток-токенам около $15 млрд, TVL достиг $1 млрд. Считаете ли вы, что этого уже достаточно, чтобы доказать, что экосистема состоялась?

Haotian: Если смотреть только на эти снимки, я думаю, их справочная ценность не так высока. Например, если цепочка за 100 дней показала очень высокий объём DEX, возможно, 80% из них пришлось на самые горячие 15 дней, а потом пошло постоянное затухание. Поэтому нельзя смотреть только на накопленные данные, нужно смотреть, как идёт вся кривая.

Haotian: Эти данные как минимум показывают, что Robinhood очень серьёзно относится к этой цепочке и активно даёт рынку уверенность. Но если спросить, что я больше всего хочу увидеть, я бы скорее хотел увидеть фактический масштаб накопления токенизированных акций на Robinhood и скорость роста, когда он сможет заметно превзойти таких конкурентов, как xStocks и Ondo.

Haotian: Потому что главный нарратив Robinhood в этом цикле — это токенизация акций. Если самые ключевые активы в итоге не осядут по-настоящему на цепи, то какой бы ни был объём мемов и какой бы красивый ни был объём DEX, всё это может оказаться лишь краткосрочным FOMO.

Haotian: По-настоящему показательный индикатор — не то, сколько денег люди прокрутили на этой цепочке, а сколько реальных фондовых активов готовы остаться здесь надолго.

4. Первый этап PONS / лаунчпады выполнили задачу привлечения трафика: вторая волна должна перейти от мемов к инфраструктуре

Mr. Z: Если рассматривать первые 100 дней Robinhood как первый этап, как бы вы его резюмировали?

Haotian: Первый этап на самом деле легко понять: сначала идут эмоции и эффект богатства. Сначала были мемы, потом поднялись лаунчпады, PONS — то, что все сразу понимают, потому что на медвежьем рынке все лучше всего знакомы именно с этими моделями: есть объём торгов, есть комиссии, есть выкуп, есть выпуск токенов.

Haotian: Главная ценность этой модели в том, что она сначала приводит в экосистему внимание и капитал. Но у неё есть естественная проблема: она сильно зависит от дивидендов экосистемы. Как только приток нового капитала замедляется и качество запускаемых проектов падает, доходы лаунчпадов и выкуп токенов тоже падают.

Haotian: Поэтому я, наоборот, не хочу, чтобы вторая волна снова была точной копией PONS, мемов и лаунчпадов. Если вторая волна снова будет держаться на бесконечной эмиссии, торговых налогах и выкупе, это значит, что гены этой цепочки вообще не изменились, и рынок, скорее всего, снова быстро вырастет и быстро умрёт.

Haotian: По-настоящему здоровый бычий рынок не может состоять только из PVP-игроков, в итоге он должен дать строителям, разработчикам и долгосрочному капиталу найти то, в чём они захотят участвовать. Поэтому, если второй этап действительно начнётся, я бы предпочёл, чтобы эстафету приняла инфраструктура.

5. Почему HOOKR начинает принимать эстафету: капитал перетекает от лаунчпадов к Hooks

Mr. Z: Сейчас вы особенно оптимистичны по поводу Hooks на Robinhood и уже давно следите за HOOKR. Почему?

Haotian: На самом деле я начал следить за Hooks не после появления Robinhood. Я присматривался к этому нарративу ещё после выхода Uniswap v4. Просто тогда весь рынок был на медвежьей фазе, не было ликвидности, и никто не хотел платить за что-то настолько инфраструктурное.

Haotian: Когда поднялась первая волна Robinhood, на часть первого переведённого ETH я купил HOOKR. Тогда я даже ещё не до конца изучил сам проект, просто был уверен, что нарратив Hooks рано или поздно снова выйдет на первый план.

Haotian: На первом этапе он не стал главным героем, потому что рынок готов был покупать только самые понятные лаунчпады и мемы. Но в последнее время ситуация начала меняться. После того как предыдущая партия основных токенов Robinhood откатилась, HOOKR, наоборот, с минимума примерно на уровне $5 млн вернулся выше $20 млн и даже начал штурмовать предыдущие максимумы, одновременно стали появляться и другие проекты, связанные с Hooks.

Haotian: Это не обязательно означает, что HOOKR уже подтверждён как лидер следующего раунда, но как минимум показывает одно: существующий капитал активно ищет новые точки роста после первого этапа, и Hooks уже попали в их поле зрения.

6. Конечная цель Hooks — не защита от снайперов, а превращение «выпуска токенов» в «программируемые финансовые правила»

Mr. Z: Но почему Hooks вообще важны? Если понимать их только как защиту от снайперов и изменение торговых комиссий, то воображения как будто не так много.

Haotian: Я думаю, нельзя рассматривать Hooks только как некую функцию. В прошлом цикле я в основном изучал Layer2, и тогда различные технические концепции вроде Modular и Chain Abstraction смогли стать полноценным нарративом, потому что они могли постоянно порождать новые протоколы и новые приложения.

Haotian: У Hooks есть похожий потенциал. Раньше лаунчпады решали задачу «как выпустить токен», а Hooks идут дальше и решают: можно ли после выпуска актива запрограммировать торговые правила, комиссии, ликвидность, выкуп, защиту от MEV, права доступа и даже последующее поведение.

Haotian: Это переход от «выпустить монету» к «спроектировать набор финансовых правил». Для строителей это наконец-то возможность не просто спекулировать мемами, а создавать продукты вокруг этих примитивов.

Haotian: Поэтому я всегда считал, что чистые мемы могут отвечать за внимание на ранней стадии бычьего рынка, но им трудно пройти через весь цикл. На среднем этапе обязательно нужна магистральная линия, способная одновременно вместить спекулятивный капитал, разработчиков и более долгосрочный капитал. Могут ли Hooks взять на себя эту роль — сейчас это только начинает проверяться.

7. AI-агенты — самый большой нарратив и самый лёгкий способ потерять деньги: консенсус слишком силён, внедрение слишком медленное

Mr. Z: Ещё одно направление, за которым вы пристально следите, — AI-агенты. Но вы сами говорили, что на нескольких прошлых волнах AI × Crypto теряли довольно много денег. В чём именно проблема?

Haotian: Главная проблема AI × Crypto в том, что это слишком привлекательно. Это трудно опровергнуть, и всем с первого взгляда кажется, что история очень логичная.

Haotian: AI переходит от конкуренции вычислительных мощностей и больших моделей к внедрению агентных приложений. Когда агенты начинают выполнять торговлю, платежи, управление активами и различные задачи, все естественно задумываются: как проверять их идентичность? Как фиксировать поведение? Как ограничивать права? Как управлять активами? Кажется, что крипта может встроиться в каждое из этих мест.

Haotian: Именно потому, что эта логика слишком гладкая, за последние два года на рынке постоянно появлялись различные проекты AI-агентов. Но многие из них на самом деле остаются на стадии экспериментов или даже не имеют реального продукта. То, что нарратив кажется всем разумным, не означает, что он уже заслуживает высокой оценки.

Haotian: Я сам — хороший контрпример. Про AI я всегда говорил очень громко и действительно терял довольно крупные суммы на некоторых связанных токенах. Потом, оглядываясь назад, я понял, что, возможно, направление было верным, но все постоянно платили заранее за очень далёкую веху.

Haotian: Тем не менее я по-прежнему считаю, что AI × Crypto будет долгосрочной магистральной линией. Разница лишь в том, что не стоит из-за огромного финала игнорировать, насколько мы ещё далеки от него сегодня.

8. Ответ Venice: AI × Crypto сначала решает реальные потребности, а потом уже говорит об автономных агентах

Mr. Z: Вот Venice, например, довольно интересен. Он не начинает с рассказов о «полностью автономном AI и цифровом бессмертии», а сначала находит потребность, понятную даже пользователям Web2 AI, — приватность, инференс, API-кредиты, — а потом использует крипту для решения вопросов идентичности, платежей или токен-стимулов.

Haotian: Такая модель довольно тонкая, потому что она находит баланс между криптонативными пользователями и пользователями AI. Люди из AI-сферы не будут чувствовать, что им насильно впихивают крипту в продукт, а криптопользователи смогут найти места, где токены или ончейн-платежи действительно работают.

Mr. Z: При инвестировании нужно смотреть ещё на один уровень — где именно происходит накопление стоимости. То, что у AI-проекта есть выручка, не означает, что выручка обязательно накапливается в токене. Venice — отличный пример: токен, API-кредиты и акции компании — это разные вещи, и нельзя только из-за сильного продукта делать вывод, что токен обязательно захватит всю стоимость.

Haotian: Поэтому, когда AI × Crypto в этом цикле по-настоящему созреет, я думаю, люди всё реже будут платить за четыре слова «AI + токен», а будут спрашивать: кто реальные пользователи? Какую проблему действительно решает крипта? Где денежный поток? И куда в итоге попадает стоимость?

9. Выпуск токенов агентами нельзя полностью отдавать AI: Human-in-the-loop, возможно, и есть правильная форма

Mr. Z: Тогда если вернуться к Robinhood, как вы смотрите на такие вещи, как агентные лаунчпады и автоматическое управление средствами с помощью AI?

Haotian: Я недавно как раз понёс довольно крупные потери на токене с похожей концепцией, поэтому много об этом думал. Изначально мне казалось, что агент, который сам управляет средствами, автоматически выполняет выкуп, сжигание и аирдроп, и все правила полностью прозрачны, — это очень привлекательно.

Haotian: Но после реального запуска сталкиваешься с очень практической проблемой: «справедливость правил» AI не обязательно совпадает с потребностями человеческого рынка. AI может механически покупать немного токенов по параметрам, теоретически полностью прозрачно, но этот выкуп может не иметь никакого значения для цены. Человеческому рынку нужны суждение, ритм и динамическая корректировка, а чисто AI-правила иногда оказываются слишком жёсткими.

Haotian: Поэтому сейчас я больше хочу видеть Human-in-the-loop. Например, базовые правила автоматически исполняются агентом, но человек может в открытых, прозрачных и отслеживаемых рамках корректировать часть параметров или вводить новые инструкции.

Haotian: Лаунчпад агентов следующего поколения, возможно, будет не «AI заменяет человека», а человек отвечает за суждение, AI — за прозрачное исполнение, и каждое вмешательство человека тоже можно проверить. Я думаю, это может быть действительно разумной точкой баланса для выпуска токенов агентами.

10. Отбор монет на вторичном рынке — только три вещи: PMF, новый тренд, новый консенсус

Mr. Z: Давайте переведём взгляд с Robinhood на весь вторичный рынок. Вы недавно работали с такими сильными активами, как HYPE, LIT, STX, ZEC, NEAR, STRK. Какова сейчас ваша основная рамка для выбора альткоинов?

Haotian: Самый большой урок прошлого цикла уже очевиден: проекты с высоким контролем со стороны венчурных фондов, высокой FDV, огромными разблокировками токенов и при этом без PMF — это очень высокий риск. В прошлом цикле рынок мог давать им очень далёкие оценки, в этом цикле люди уже не очень хотят.

Haotian: Поэтому ищите от обратного. Во-первых, есть продукт и реальный PMF; во-вторых, проект попал в новый тренд; в-третьих, вокруг него формируются новое внимание рынка и новый консенсус.

Haotian: Именно поэтому некоторые старые проекты прошлого цикла, хотя и выжили, не обязательно ещё имеют шанс; наоборот, некоторые активы с доказанным продуктом, если они снова попадают в новый нарратив, могут стать целями, которые в этом цикле одновременно принимают и институциональный, и розничный капитал.

Haotian: В этом цикле не будет так, что «все альткоины растут вместе»: когда мусора становится всё больше, настоящее золото, наоборот, получает более высокую концентрацию капитала.

11. Четыре магистральные линии на ближайшие месяцы: Privacy, PerpDEX, AI, Post-Quantum

Mr. Z: Если бы вам нужно было прямо сейчас расставить приоритеты среди магистральных линий вторичного рынка на ближайшие месяцы, на что бы вы смотрели?

Haotian: Крупные направления, я думаю, уже довольно ясны. Первое — Privacy, такие активы, как ZEC, которые рынок начинает понимать заново; второе — PerpDEX, Hyperliquid, Lighter — это направления с настоящей продуктовой инновацией; третье — по-прежнему AI, будь то новые проекты или старые цепочки вроде NEAR: если они хотят снова привлечь внимание рынка, AI станет очень важным углом.

Haotian: Четвёртое — это начинающая появляться тема Cryptography / Post-Quantum. Когда математические способности AI становятся всё сильнее, рынок естественно начинает переосмысливать безопасность существующей криптографии. Когда я увидел соответствующие обсуждения, моей первой реакцией было искать активы, связанные с криптографией, и я сделал ставку в том числе на STRK.

Haotian: Такой нарратив часто невозможно полностью предсказать, написав исследовательский отчёт за год; он может внезапно вспыхнуть на рынке из-за одного технического события. Поэтому помимо долгосрочного тезиса нужно сохранять способность быстро переоценивать ситуацию.

Haotian: Если сжать, сейчас я бы смотрел на: Privacy, PerpDEX, AI, Cryptography. Что касается конкретных активов, всегда нужно смотреть, у кого в данный момент действительно есть продукт, капитал и рыночный консенсус, а не только на то, к какому ярлыку он относится.

12. Почему HYPE / LIT ещё могут быть переоценены: PerpDEX — одна из немногих криптоинфраструктур с реальной продуктовой силой

Mr. Z: Тогда почему PerpDEX у вас в таком высоком приоритете? HYPE и LIT уже сильно выросли, почему их всё ещё можно рассматривать?

Haotian: Потому что главное отличие PerpDEX от многих нарративов в том, что он действительно решает проблему, и им действительно пользуются. Hyperliquid, Lighter — это продукты, которые не рассказывают истории из белой книги, у них есть реальный объём, пользователи и инновации в рыночной структуре.

Haotian: Они даже начинают приводить активы за пределами крипты, включая акции, pre-IPO ценообразование и другие новые торговые потребности. Это означает, что их TAM — не только «сколько криптоперпетуалов отобрать у Binance», а то, сможет ли весь круглосуточный ончейн-рынок деривативов продолжать расширяться.

Haotian: И в этом цикле интересно то, что проектов, которые действительно смогли пережить прошлый цикл и стать ключевыми активами нового цикла, не так много. Чем больше мусорных проектов, тем легче капитал концентрируется в少数 победителях.

Haotian: Поэтому больше нельзя смотреть на этих лидеров через фиксированный потолок рыночной капитализации из прошлого цикла. Когда выбор качественных активов сужается, у победителей с реальным PMF потолок оценки, наоборот, может быть открыт заново.

13. «Крипто-VC уже исчезли»: в следующем цикле VC станут главными игроками на цепи

Mr. Z: В этом цикле лаунчпады, ончейн-финансирование и Hyperliquid ослабляют роль традиционных VC. Как вы думаете, крипто-VC в будущем ещё будут существовать?

Haotian: Если вы спрашиваете о крипто-VC в традиционном смысле, я думаю, они уже исчезли, не стоит питать иллюзий. Но капитал этой группы не исчезнет, он просто возродится в другой форме.

Haotian: В прошлом цикле модель VC заключалась в ранних инвестициях, получении очень дешёвых аллокаций, ожидании TGE и выходе за счёт высокой FDV. Но рынок уже отвергает эту схему, поэтому в следующем цикле VC, возможно, будут напрямую выходить на ончейн-проекты, участвовать в инкубации или даже ждать, пока проект достигнет рыночной капитализации в $20–30 млн, и заходить через OTC или прямую покупку токенов.

Haotian: С этой точки зрения они всё меньше похожи на традиционный венчурный капитал и всё больше — на главного игрока с более крупным капиталом. Им даже не обязательно раскрывать, кто они, и не нужно нести бремя четырёхлетних разблокировок, они могут конкурировать в одной игре с вторичным и ончейн-капиталом.

Haotian: Другая часть VC продолжит заниматься по-настоящему технически сложными ранними проектами, например новыми PerpDEX, AI, Cryptography. Но в любом случае простое «у меня есть деньги, я могу купить на первичном рынке» больше не является преимуществом.

Haotian: VC тоже должны заново доказать, почему они заслуживают доступа к альфе.

14. Robinhood против Solana: одни делают ставку на инновации активов, другие — на эффективность капитала

Mr. Z: Если Robinhood, Solana, Base и BSC начнут конкурировать за токенизированные акции и ончейн-торговлю, за счёт чего каждая из этих цепочек в итоге победит?

Haotian: Я думаю, обязательно нужно смотреть на базовую природу каждой цепочки. Ключевое преимущество Robinhood очевидно: токенизированные акции + дистрибуция. Поэтому ему действительно стоит создавать права, ликвидность и DeFi-композируемость сток-токенов, а затем позволять ончейн-продуктам расти вокруг этих активов.

Haotian: У Solana совершенно другое преимущество. Её главная сила — слишком высокая эффективность капитала. Капитал очень быстро движется с CEX на цепь, глубина стейблкоинов достаточна, поэтому как только нарратив начинает вызывать FOMO, рыночную капитализацию очень легко быстро разогнать до больших высот.

Haotian: Именно поэтому многие нарративы, возможно, появляются не на Solana первой, но самый большой эффект богатства в итоге достаётся Solana. Она не обязательно первая в инновациях, но, возможно, лучше всех умеет их масштабировать.

Haotian: Поэтому в этом цикле с токенизированными акциями может повториться похожий сценарий: Robinhood делает ставку на инновации и вход для активов, Solana — на ликвидность и высоту хайпа. Что касается Base и BSC, я пока не ставил бы их на тот же уровень приоритета, по крайней мере сейчас их преимущества не так ясны, как у первых двух.

15. Настоящая альфа Robinhood на ближайшие три месяца: Hooks, агентная торговля, Stock DeFi — не дайте FOMO сбить вас с ритма

Mr. Z: И последнее: если смотреть на ближайшие три месяца — полгода, за чем на Robinhood действительно стоит следить?

Haotian: Первое — по-прежнему токенизированные акции. Но не смотрите только на то, кто говорит, что делает Stock DeFi, смотрите, действительно ли на нём накапливаются фондовые активы. Если в будущем сток-токены получат дальнейшее уравнение в правах с традиционными акциями в части дивидендов, права голоса и т.д., и при этом будет достаточно глубокая ончейн-ликвидность, тогда возникающие вокруг них протоколы кредитования, залога, доходности и ликвидности станут по-настоящему значимыми.

Haotian: Второе — Hooks. Если Robinhood хочет, чтобы второй этап не повторял мемы и лаунчпады, ему нужны проекты с реальным техническим бэкграундом и большей устойчивостью. Hooks — это линия, которую я сейчас больше всего хочу проверить.

Haotian: Третье — агентная торговля. Robinhood сам много вкладывает в автоматическую торговлю агентами, поэтому с точки зрения экосистемных стимулов это, скорее всего, тоже направление, которое официально будут продвигать на следующем этапе.

Haotian: Но в конце я хочу особо предупредить об одной вещи — о таких приложениях социальной торговли, как FOMO. Они действительно приносят новый капитал, новый трафик и новые способы торговли, но они также чрезвычайно усиливают эмоциональную торговлю. Стоит топовому KOL крикнуть — и монета может мгновенно вырасти на 30%, а в экстремальных случаях даже в несколько раз. Если вы бросаетесь в неё уже после того, как увидели сигнал, очень легко потерять 10% на первой же сделке.

Haotian: Поэтому социальную торговлю можно использовать для наблюдения за сигналами, но не стоит превращать её в инструмент бездумного копитрейдинга. То, что платформа называется FOMO, не значит, что вы действительно должны поддаваться FOMO.

Haotian: Я думаю, сейчас рынку больше всего нужно не больше эмоций, а чтобы на втором этапе появилась настоящая инфраструктура. Самое опасное на ранней стадии бычьего рынка — считать, что способы заработка первого этапа будут работать весь бычий цикл.

Mr. Z: В конце этого эпизода я сведу рамку Haotian к четырём выводам. Первое: сейчас всё ещё ранняя стадия бычьего рынка с высоким PVP и пробным возвращением ликвидности, поэтому «бычий рынок пришёл» не означает, что все альткоины будут расти равномерно. Второе: первый этап Robinhood выполнил задачу привлечения трафика за счёт мемов и лаунчпадов, но на втором этапе по-настоящему нужно проверить Hooks, агентную торговлю и DeFi, способный накапливать реальные токенизированные акции. Третье: критерии отбора на вторичном рынке сместились от поддержки VC и высокой FDV к PMF, новым трендам и новому консенсусу; Privacy, PerpDEX, AI, Post-Quantum — это линии, за которыми сейчас стоит постоянно следить. Четвёртое: в этом цикле легче всего потерять деньги, возможно, не из-за неверного направления, а из-за слишком раннего FOMO в правильном направлении. Сначала найдите тренд, затем подтвердите продукт и накопление стоимости, и только потом решайте, когда делать ставку. Спасибо Haotian за визит на 168X!