Оценка в $2,25 млрд рухнула: почему Story Protocol пришлось «отдать свой блокчейн»?

Автор: Zhou, ChainCatcher

12 октября Sui Foundation и DATA Foundation совместно объявили, что Sui Foundation инвестирует $30 млн в DATA Network, став крупнейшим институциональным держателем сети, а PIP Labs и DATA Foundation сохранят свои прежние доли.

Согласно договорённости, DATA Network будет преобразована в протокол, работающий нативно на Sui, прежний независимый блокчейн будет выведен из эксплуатации, а сам SY Lee займёт пост стратегического советника Sui Foundation.

После объявления DATA краткосрочно вырос: за два часа цена поднялась примерно с $0,197 до $0,221, прибавив около 12%, а суточный объём торгов увеличился с примерно $10 млн до более чем $60 млн. Однако рост не продолжился, и уже к вечеру того же дня цена вернулась к отметке около $0,20.

Предшественником DATA Network был Story Protocol, который когда-то оценивался в $2,25 млрд. За три года проект перешёл от программируемого IP-блокчейна к данным для обучения ИИ, а теперь и вовсе отдал свой блокчейн. Что было куплено за $30 млн и сможет ли этот новый поворот реализовать спрос, который не удалось удовлетворить в предыдущие два раза?

IP-блокчейн с оценкой $2,25 млрд: два поворота за три года

Story Protocol был основан SY Lee в 2022 году, разработчиком выступила PIP Labs. Изначально проект позиционировался как IP-блокчейн, позволяющий регистрировать, лицензировать и автоматически распределять роялти за интеллектуальную собственность в сети, благодаря чему произведения авторов можно было использовать, адаптировать и продавать.

Эта история привлекла капитал первого эшелона. Данные RootData показывают, что Story последовательно провёл три раунда финансирования на суммы $29,3 млн, $25 млн и $80 млн, и во всех участвовала a16z. При этом раунд B, завершённый в августе 2024 года, соответствовал оценке в $2,25 млрд.

Источник изображения: RootData

В феврале 2025 года основная сеть Story и токен IP были запущены одновременно. По данным CoinGecko, 21 сентября того же года IP достиг исторического максимума в $14,78, после чего непрерывно снижался, и на момент публикации падение превысило 98%.

После пика проект начал менять направление. 25 июня этого года Story объявил о переименовании в DATA Foundation, токен IP был конвертирован в DATA в соотношении 1:1, а фокус бизнеса сместился с универсальной IP-инфраструктуры на данные для обучения ИИ.

Одновременно команда запустила ончейн-систему регистрации Trace для учёта происхождения и прав использования обучающих данных, а также для выплаты вознаграждений поставщикам данных. В качестве ключевого партнёра присоединилась платформа торговли человеческими данными Kled, а её основатель Avi Patel занял пост директора по данным DATA Foundation.

Четыре месяца спустя DATA снова развернулся, и на этот раз отдал даже собственный блокчейн.

Правообладатели не пришли, ончейн-дохода нет, и Story отступил к Sui

Первый поворот Story был вызван тем, что правообладатели так и не пришли по-настоящему. При переименовании команда объяснила, что ведущие музыкальные, игровые и брендовые компании больше ценят контроль над своими авторскими правами и не хотят помещать ценную интеллектуальную собственность в открытую систему лицензирования, что противоречит изначальной идее Story сделать всю интеллектуальную собственность программируемой.

Этот разрыв проявился ещё в сентябре 2025 года. Тогда на саммите Story Origin Summit SY Lee объявил, что Pinkfong, создатель Baby Shark, выпустит первый официальный токен через стороннюю платформу дистрибуции IP.World.

Через несколько дней после листинга токена Pinkfong опубликовала в X заявление о том, что токен не имеет никакого отношения к компании, и его цена немедленно рухнула. Позднее IP.World сообщила, что права, полученные ею от одного из лицензиатов Pinkfong, оказались дефектными. Регистрация в сети была выполнена, но сами права не были действительными.

Правообладатели не пришли, и ончейн-активность также сократилась. По данным DefiLlama, объём заблокированных средств в DeFi на этом блокчейне достиг пика в $45,12 млн 23 сентября 2025 года, а на момент публикации осталось лишь около $32 тыс.

Доходы ончейн-приложений также резко упали: с примерно $145 тыс. за сентябрь 2025 года до $3 893 за сентябрь 2026 года. Объём торгов на ончейн-DEX за последние 7 дней составил всего $0,30.

Что касается команды, в августе 2025 года соучредитель Jason Zhao объявил об уходе с постоянной должности и переходе на роль стратегического советника.

В 2026 году новым источником давления стало запланированное на февраль разблокирование токенов команды и инвесторов. В конце января совет директоров Story объявил о переносе разблокировки на 6 месяцев, до августа, и заявил, что использует это время для стимулирования роста доходов и проверки продукта, а в третьем квартале ожидается объявление о сотрудничестве с крупной ИИ-компанией.

Отвечая на сомнения по поводу почти нулевого ончейн-дохода, SY Lee в интервью в феврале заявил, что ончейн-доход — неправильный показатель. Он объяснил, что команда сознательно установила очень низкие комиссии за газ, бизнес-модель Story заключается в офчейн-лицензировании данных, и не следует ожидать доходов, как у DeFi-блокчейнов.

Полгода спустя эта позиция изменилась. 5 августа DATA Foundation опубликовала большой материал, предоставленный PIP Labs, в котором объявила, что совет директоров одобрил ещё одну отсрочку: разблокировка всех заблокированных токенов переносится на 13 февраля 2028 года. Причиной было названо то, что модель уже доказала свою работоспособность: по их словам, за несколько недель рост превысил 200 раз, а по размеру комиссий сеть вошла в топ-20.

В статье также говорилось, что инсайдеры, ознакомившись с ончейн-данными, предпочли продолжить блокировку, а не фиксировать прибыль. По данным DefiLlama, на момент публикации суточные комиссии сети составляли около $918.

В то же время бизнес по работе с ИИ-данными пока не показал достаточных результатов. На момент публикации команда официально не назвала ни одной ИИ-лаборатории, закупающей данные, а анонсированное в январе сотрудничество с ИИ-гигантом в третьем квартале так и не было обнародовано.

Что касается ключевого источника данных, в июне было объявлено, что Kled принесла сети более 1,5 млрд записей данных. К октябрю в официальном блоге Sui этот массив данных всё ещё описывался как находящийся в процессе подключения, а совокупный объём зарегистрированных в Trace данных с момента запуска составил 250 млн записей.

Данные RootData также показывают, что сама DATA Foundation является инвестором Kled.

У блокчейна, который почти не используется, расходы на обслуживание при этом ничуть не меньше. Официально заявлено, что цель миграции на Sui — повысить масштабируемость и сократить расходы на поддержку независимого L1. Комиссии, которые в августе использовались для доказательства работоспособности модели, также исчезнут вместе с этим блокчейном.

$30 млн и одна миграция не привлекут правообладателей и покупателей данных

Эти инвестиции Sui Foundation весьма значительны. По данным CoinGecko, на момент публикации рыночная капитализация DATA в обращении составляла около $73 млн, а $30 млн — это почти 40% от неё.

Однако в официальной информации не указаны форма инвестиций, источник токенов и цена, говорится лишь, что позиции в локе и вестинге после миграции останутся неизменными. А всего два месяца назад команда заявляла, что инсайдеры предпочли продолжить блокировку, а не фиксировать прибыль.

На уровне токенов DATA будет перенесён на Sui в соотношении 1:1, общее предложение не изменится. Согласно официальным материалам, токены команды и инвесторов по-прежнему следуют графику, опубликованному в августе: разблокировка начнётся с февраля 2028 года и далее будет происходить партиями до 2031 года.

После завершения миграции валидаторы, стейкинг, AMM и другие контракты на прежнем блокчейне будут постепенно отключены, а DATA изменит свой статус с токена протокола на нативный токен Trace. Комиссии за транзакции на Sui оплачиваются в SUI, поэтому функции газа и стейкинга, которые ранее выполнял DATA, исчезнут.

Официально заявлено, что права управления и токеномика будут как минимум не хуже текущих, но конкретные детали не раскрыты. Держателям на данный момент не нужно предпринимать никаких действий, график миграции будет объявлен отдельно, а Walrus, как ожидается, в ближайшие месяцы станет уровнем хранения по умолчанию для приложений DATA Foundation.

Для Sui это сотрудничество закрывает пробел в области ИИ-данных. Соучредитель Mysten Labs Adeniyi Abiodun заявил, что Sui и Walrus позиционируются как платформа для хранения, лицензирования и оплаты ИИ-данных, а лицензированные данные, которые приносит DATA, уже обслуживают ведущие мировые ИИ-лаборатории.

Миграция действительно может устранить один недостаток Trace. По словам Sui, сейчас запись Trace может лишь доказать, что определённый файл был зарегистрирован в определённое время, а хеш записи зависит от метаданных, предоставленных приложением. После подключения Walrus Trace сможет сохранять зашифрованные копии исходных файлов, а хеш будет генерироваться непосредственно из самих данных.

Однако технические улучшения не отвечают на вопрос, с которым Story сталкивается с первого дня. Инцидент с Baby Shark уже показал, что между ончейн-регистрацией и реальным лицензированием существует разрыв. От IP-блокчейна до протокола ИИ-данных этот разрыв так и не был преодолён.

Крипто-KOL AlΞx Wacy считает, что в последние годы создание собственного L1 рассматривалось как символ силы проекта, но управление блокчейном и создание качественного продукта — это разные вещи, и отказаться от того, во что уже много лет вкладывались ресурсы, сложнее, чем продолжать добавлять функции в дорожную карту.

Если смотреть шире, положение Story не уникально. По данным DefiLlama о комиссиях, на 14 октября из 560 блокчейнов у 400 комиссии за 24 часа были нулевыми, у 449 — менее $10, и лишь у 5 суточные комиссии превышали $100 тыс. В этом списке DATA не находится в самом низу, но всё равно с трудом покрывает расходы на поддержку независимого блокчейна.

Story, вероятно, не последний проект, которому пришлось отдать свой блокчейн. Для DATA переезд на Sui решает проблему издержек, но состоится ли третье возрождение, по-прежнему зависит от того, появятся ли ИИ-компании, действительно готовые платить за эти данные.