20% дохода на сжигание: сможет ли Cloud Engines ICP поднять переоценку токена?

Автор оригинала: Сяо Бин

В выходные сообщество ICP внезапно оживилось. В центре обсуждения — Cloud Engines, продукт, позволяющий предприятиям запускать частные подсети на Internet Computer.

Причина оживления проста: DFINITY привязала Cloud Engines к дефляционному плану под названием Mission 70. Поставщики узлов продают Cloud Engines предприятиям, 80% дохода остаётся у них, а оставшиеся 20% идут сети на покупку и сжигание ICP. Если корпоративных клиентов будет достаточно, инфляция ICP снизится с 9,72% до 2,92%, то есть на 70%.

Это очень чистая история: предприятия переходят в облако → генерируется доход → сжигаются токены → предложение сокращается → цена переоценивается. Сегодня, когда ICP упал на 99,6% с исторического максимума, а рыночная капитализация в обращении сжалась до 11 млрд долларов, любая история, способная объяснить «разворот цены на основе фундаментальных факторов», будет раздута сообществом.

Вопрос в том, на какой стадии сейчас находится эта история?

Что такое Cloud Engines?

Представьте Cloud Engines как «индивидуальный машинный зал».

Публичная сеть ICP — это общая скоростная магистраль, где все приложения работают на одном наборе узлов. Cloud Engines же предоставляет предприятиям выделенную полосу: вы сами выбираете поставщика узлов, сами решаете, в какой стране разместить оборудование, сами контролируете количество реплик. Базовый протокол, смарт-контракты и криптография с цепочкой ключей полностью идентичны публичной сети, но аппаратное обеспечение и суверенитет данных принадлежат вам.

Для предприятий главное преимущество — «отсутствие привязки». Если вам не нравится какой-то поставщик узлов, просто смените его, без миграции кода и изменения архитектуры. Проблему привязки к поставщику, которая больше всего беспокоит CTO в традиционных облачных вычислениях, Cloud Engines решает за счёт стандартизации на уровне протокола.

Поставщики узлов размещают своё оборудование на opencloud.org, где его можно фильтровать по географическому положению, характеристикам и времени безотказной работы. Предприятия выбирают там узлы и собирают собственную подсеть, начиная минимум с 4 узлов.

Звучит идеально, но есть несколько деталей, на которые стоит обратить внимание.

Расстояние между нарративом и реальностью

Одна из возможностей, которую DFINITY постоянно подчёркивает в продвижении, — это узлы с шифрованием SEV, благодаря которым даже поставщики узлов не могут видеть данные, которые на них обрабатываются. Это чрезвычайно важно для клиентов из финансового, медицинского и государственного секторов.

Но узлов SEV сегодня не существует.

Один из разработчиков в сообществе ясно написал на форуме: шифрование SEV — это функция из дорожной карты, не доступно ни одного узла. Также в дорожной карте находится «обновление под контролем оператора», позволяющее предприятиям самим решать, когда обновлять подсеть, а не быть принудительно обновлёнными протоколом. Эта функция тоже ещё не запущена.

Что Cloud Engines действительно может предложить сейчас: изоляция с сохранением суверенитета, один арендатор, отсутствие привязки, выбор оборудования, фиксированная стоимость. Достаточно ли этого, чтобы предприятия платили? Да, но только для сценариев с жёсткими требованиями к суверенитету данных.

Уже реализованные примеры включают государственный облачный движок Пакистана и пилотный проект Программы развития ООН. ChatT, суверенное коммуникационное приложение в Пакистане, уже находится на стадии продвижения. Эти примеры доказывают, что продукт работает, но до «масштабного корпоративного внедрения» ещё далеко.

В белой книге Mission 70 есть ряд ключевых цифр.

Текущая скорость сжигания циклов (cycle) ICP составляет примерно 0,0689 TCYCLES/с. Для достижения цели дефляции в 70% этот показатель должен достичь 0,77 XDR/с, что примерно в 15 раз больше текущего.

Mission 70 разделяет снижение инфляции на две составляющие: со стороны предложения — сокращение вознаграждений узлов, что обеспечивает 44% снижения; со стороны спроса за счёт увеличения сжигания необходимо обеспечить оставшиеся 26%. Меры со стороны предложения относительно контролируемы: сократить вознаграждения узлов первого поколения на 40%, снизить минимальное количество узлов в подсети с 13 до 7 — это вопросы, решаемые голосованием по управлению.

Но сторона спроса полностью зависит от рынка. Чтобы 20% дохода Cloud Engines превратились в достаточный объём сжигания ICP, необходимо, чтобы выручка Cloud Engines достигла определённого масштаба. При текущей базе сжигания около 6000 долларов в день нужно вырасти почти с нуля до нескольких десятков тысяч долларов нового сжигания в день, чтобы эта составляющая заработала.

Позиция одного аналитика на Reddit весьма показательна: он оптимистичен в отношении ICP в долгосрочной перспективе, но придерживается позиции «сначала докажите, потом посмотрим» к достижению цели 70% к 2026 году. Он считает, что нужно увидеть устойчивую скорость сжигания циклов на уровне 0,3–0,5 TCYCLES/с, чтобы поверить в устойчивость тренда.

Как оценить эту ситуацию?

Позиционирование ICP Cloud Engines попадает в реальную потребность: предприятия хотят перейти в облако, но не хотят быть привязанными к AWS и Azure, а в некоторых сценариях требуется суверенитет данных. Логично, что блокчейн-инфраструктура может это обеспечить.

Но с инвестиционной точки зрения здесь есть проблема временного лага.

Нарратив опережает продукт. Механизм сжигания 20% уже обсуждается сообществом как основная логика переоценки токена, но Cloud Engines только начал Early Access, узлы с шифрованием SEV всё ещё в дорожной карте, а общий объём сжигания в день составляет менее 10 000 долларов. Токен уже упал на 99,6% от максимума, рыночная капитализация сжалась до 11 млрд долларов, и оценка действительно не дорогая.

Каждое звено в этой цепочке требует времени: Cloud Engines от Early Access до коммерческого запуска, корпоративные клиенты от пилотных проектов до масштабных закупок, поставщики узлов от нескольких игроков до конкурентного рынка, 20% доля дохода от механизма на бумаге до реально значимого объёма сжигания.

Меры Mission 70 со стороны предложения — сокращение вознаграждений узлов, уменьшение размера подсетей — являются более близкими катализаторами. Если эти предложения по управлению будут реализованы в ближайшие месяцы, инфляция снизится ступенчато, что окажет более прямое краткосрочное влияние на цену, чем Cloud Engines.

История Cloud Engines — это более дальняя ставка. Ставка на то, что ICP сможет отрезать небольшой кусок от рынка облачных вычислений объёмом в триллион долларов, и доход от этого куска будет достаточным, чтобы 20% сжигания создали реальное дефляционное давление.

На текущем этапе это сделка, в которой нарратив опережает фундаментальные показатели. Примеры Пакистана и ПРООН доказывают осуществимость, но не доказывают масштабируемость.

Как далеко до переоценки токена? По крайней мере, до тех пор, пока Cloud Engines не покажет первые измеримые данные по сжиганию. До этого все расчёты о дефляции — это дисконтирование сегодняшней цены с использованием будущих доходов.