Предложение облигаций NUSD сократилось на 76%, поскольку Neutrl приостановил выкуп из-за проблем с резервами.

Объем предложения NUSD сократился примерно на 76% — с 226 миллионов долларов, зафиксированных в феврале, до 53,6 миллионов долларов, поскольку эмитент синтетических долларов Neutrl приостанавливает выпуск, погашение и другие функции протокола, пока рассматривает нераскрытую проблему, затрагивающую его резервы.

В четверг компания Neutrl заявила, что приняла эти меры по рекомендации юристов. В протоколе не указаны затронутый актив или контрагент, не сообщается, привела ли данная ситуация к реальным убыткам, и не приводятся сроки возобновления операций.

Несмотря на приостановку торгов, NUSD продолжает торговаться вблизи своей целевой долларовой стоимости. В пятницу на RWA.xyz токен показывал цену около $0,9984. Его предложение сократилось на 18,4% за последние 30 дней, а ежемесячный объем переводов упал на 72,4% до $71,4 млн.

Выплаты приостановлены, сумма непогашенных платежей составляет 53,6 миллиона долларов.

Приостановка не позволяет утвержденным контрагентам обменивать NUSD на обеспечительные активы, пока Neutrl оценивает состояние своих резервов. В протоколе говорится, что более подробная информация и сроки будут предоставлены по мере поступления новых данных.

NUSD использует доходные криптоактивы и рыночно-нейтральные стратегии для поддержания своей долларовой стоимости. В отличие от стейблкоинов, обеспеченных в основном наличными деньгами и краткосрочными государственными ценными бумагами, его резервы могут быть распределены между хранителями, торговыми площадками и инвестиционными стратегиями. Такая структура может создавать разрыв между стоимостью заявленных резервов и ликвидностью, доступной для немедленного удовлетворения заявок на погашение.

На сайте RWA.xyz за предыдущие 30 дней было зарегистрировано 615 держателей NUSD и 347 активных адресов.

Протокол структурированной доходности Strata также приостановил выпуск, погашение и связанные с этим функции контрактов на своем рынке Neutrl. Несколько продуктов, привязанных к NUSD, работают через этот рынок, в то время как Strata заявила, что ее другие рынки остаются активными.

Этот инцидент является продолжением других недавних проблем с ликвидностью в DeFi. В июне привязанный к MainStreet MSUSD резко упал ниже своей целевой долларовой стоимости после того, как Accountable расторг соглашение о верификации с протоколом. MainStreet заявила, что ее активы остаются полностью обеспеченными, и объяснила проблему отключением сторонней панели проверки резервов. В то время MSUSD торговался около $0,3781, в то время как рынок Morpho msY/USDC достиг полной загрузки.

Впоследствии MainStreet инвестировала более 8 миллионов долларов США в USDC для поддержания ликвидности и заявила, что ищет нового поставщика услуг по подтверждению резервов.

По результатам февральского обзора, резервы NUSD составляют 233,7 миллиона долларов.

В феврале консалтинговая компания BA Labs, специализирующаяся на оценке рисков, в рамках предлагаемой интеграции провела анализ резервной структуры Neutrl и классифицировала протокол как подверженный более высокому риску из-за рисков, связанных с контрагентами, операционной деятельностью и ликвидностью.

Согласно оценке, объем предложения NUSD составляет 226 миллионов долларов, обеспеченных резервами на сумму около 233,7 миллионов долларов. Это подразумевает коэффициент обеспечения примерно в 103,6%.

Согласно данным BA Labs, более 87% этих резервов хранилось через Fireblocks, а остальная часть была распределена по централизованным биржам.

Компания BA Labs также обратила внимание на ограничения на погашение токенов NUSD. Прямой доступ к погашению был ограничен контрагентами, прошедшими процедуру KYC или KYB, что означало, что обычные держатели токенов не обязательно имели прямой доступ к механизму погашения Neutrl.

Когда запросы превышали установленный протоколом буфер, пользователи могли попасть в очередь на получение вознаграждения. Neutrl стремился к завершению процесса в течение 48 часов, хотя это и не гарантировалось.

Различие между резервной стоимостью и доступной ликвидностью является постоянной проблемой для криптовалютных продуктов, ориентированных на получение дохода. Компания Altura начала сворачивать хранилище доходности стейблкоинов в июне после обработки более 8,5 миллионов USDT в виде мгновенных выплат в течение 24 часов.

Генеральный директор Altura Ранвир Арора заявил, что протокол не имеет отношения к MainStreet или его базовым стратегиям. Для некоторых активов Altura по-прежнему требуются стандартные сроки расчетов и погашения, поэтому протокол возвращает капитал по мере поступления средств из базовых позиций.

Проверка резервов не отвечает на все вопросы о платежеспособности.

До последней приостановки Neutrl использовал внешнюю проверку резервов. 25 мая Accountable сообщила, что ее панель мониторинга Neutrl предоставляет непрерывное криптографическое подтверждение того, что резервы, обеспечивающие NUSD, соответствуют заявленным обязательствам протокола.

Компания Neutrl не сообщила, была ли текущая проблема выявлена с помощью этой системы или в ходе другой проверки. Она также не раскрыла, хранились ли затронутые резервы у депозитария, на бирже, в торговой позиции или у другого контрагента.

Инструменты подтверждения резервов могут проверять заявленные остатки активов на соответствие заявленным обязательствам, но они не обязательно учитывают все внесетевые обязательства, права собственности или ограничения ликвидности. Таким образом, эти системы обеспечивают полезный уровень прозрачности, не гарантируя при этом немедленного доступа к активам или их ликвидации.

Другие эмитенты синтетических долларов расширили свои методы проверки. Например, компания Ethena использует услуги нескольких сторонних аттестаторов для отчетности по резервам USDe, включая Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs и LlamaRisk. Эти поставщики получают информацию от депозитариев, бирж и данных из блокчейна.

Падение курса NUSD опережает темпы падения рынка стейблкоинов в целом.

Сокращение курса NUSD происходит на фоне более широкого снижения предложения стейблкоинов, хотя имеющиеся данные не устанавливают связь между общерыночным спадом и проблемой резервирования Neutrl.

К июлю общий объем предложения стейблкоинов сократился примерно на 10 миллиардов долларов по сравнению с майским рекордом. В июне предложение уменьшилось примерно на 7,7 миллиарда долларов, составив около 312 миллиардов долларов, что стало самым большим месячным снижением в долларах с момента обвала TerraUSD в мае 2022 года.

На долю USDT пришлось около 6 миллиардов долларов сокращения по сравнению с майским уровнем, в то время как USDC упал почти на 7 миллиардов долларов по сравнению с мартовским пиком. Тем не менее, сокращение в июне составило лишь около 2,4% от общего объема предложения стейблкоинов.

Объем транзакций по-прежнему превышал предложение. Скорректированный объем переводов стейблкоинов достиг рекордных 1,78 триллиона долларов в июне, включая около 1,21 триллиона долларов через USDC и 573 миллиарда долларов через USDT.

В NUSD наблюдалось более резкое снижение. За последний месяц объем предложения сократился на 18,4% до 53,6 млн долларов, а объем переводов упал на 72,4% до 71,4 млн долларов.

Ключевой вопрос заключается в том, сможет ли Neutrl возобновить выкуп паев и предоставить достаточно подробную информацию о состоянии своих резервов. До тех пор близкая к доллару цена NUSD не устраняет неопределенность, с которой сталкиваются держатели, полагающиеся на механизм выкупа паев протокола.