Корпоративный спрос на ETH рухнул на 81%: эфир-казначейства резко сократили покупки

BTCC / BTCC Square / coinspotIO /

Author:

Published:

2025-12-03 20:41:26

Корпоративный аппетит к Ethereum испарился. Данные показывают резкое сокращение покупок ETH со стороны казначейских фондов — спрос упал на 81%. Это не просто коррекция, а обвал.

Что стоит за отступлением институтов?

Крупные игроки сворачивают агрессивные стратегии накопления. Вместо этого они пересматривают свои крипто-позиции, возможно, реагируя на макроэкономические головные боли или ища более высокую доходность в других уголках рынка. Типичный случай «покупай на слухах, продавай на новостях», только в корпоративном масштабе.

Последствия для рынка ETH

Такое резкое сокращение институционального потока создает серьезный психологический барьер. Это проверка для нарратива о «цифровом золоте» для корпораций. Без поддержки крупных покупателей сеть сталкивается с вопросом: кто заполнит этот вакуум спроса?

Это может быть пауза, а может — смена парадигмы. Пока традиционные финансы играют в свои игры с процентными ставками, крипторынок получает суровый урок: даже самые горячие тренды остывают. Особенно когда на кону чьи-то квартальные отчеты.

Корпоративный спрос сдувается быстрее, чем ожидалось

По данным Bitwise, резкое торможение покупок не стало сюрпризом. Казначейства активно входили в эфир в середине года — в разгар роста альткоинов и перехода корпоративных структур на долгосрочные стратегии.

Но июль и август стали пиком. После этого начали проявляться признаки перегрева.

«Казначейства стали этой версии альтсезона, и сейчас мы наблюдаем классическое повторение паттерна прошлых циклов», — объясняет Макс Шеннон из Bitwise.

Именно корпоративные казначейства сформировали новый слой спроса на эфир, когда крупные публичные компании начали копировать модель Strategy и BitMine — держать монеты на балансе, а не торговать ими.

Особенно выделилась BitMine Immersion, которая сменила фокус с биткоин-майнинга на долгосрочное накопление ETH. Сейчас её баланс настолько велик, что компания держит больше эфира, чем все остальные великие корпоративные структуры вместе взятые.

Почему покупки так быстро падают

Резкое сокращение инвестиций не означает массовых распродаж, но приводит к другому: падает «структурный спрос», а это удар по стабильности рынка ETH. Шеннон предупреждает — если чистая разница между корпоративными покупками и ежемесячным выпуском ETH станет отрицательной, давление на рынок неизбежно усилится.

Эфир продолжает ежемесячно выпускать около 80 тысяч монет после перехода на новую экономическую модель. При снижении корпоративных закупок до 370 тысяч монет за ноябрь рынок все еще выдерживает баланс. Но если спрос упадет ещё ниже, этот буфер исчезнет.

mNAV тоже падает. Это метрика, которая показывает, насколько рынок оценивает активы казначейства относительно их чистой стоимости. Падение mNAV означает, что компании становятся менее привлекательными для инвесторов — а значит, у них меньше возможностей привлекать капитал и продолжать покупки.

Standart Chartered, однако, видит ситуацию иначе. Глава цифровых активов Джефф Кендрик считает: пока mNAV держится выше 1, спрос со стороны казначейств будет устойчивым. И добавляет — казначейства уже стали системным игроком:

8% всего биткоина
4.74% эфира
и почти 3% Solana — находятся у них на балансах

Это масштаб, который уже способен влиять на цену.

Почему эфир-казначейства могут удержаться

По мнению Кендрика, эфирные компании находятся в более удобном положении, чем биткоин-ориентированные. Причина простая: Эфир и Solana дают доход от стейкинга. Это позволяет компаниям компенсировать часть расходов, а mNAV растет автоматически.

Том Ли ранее оценивал, что только стейкинг способен добавлять до 0.6 к mNAV для ETH-казначейств. Это сильное преимущество, которого нет у биткоина.

Сейчас на рынке выделяются три ключевых игрока: BitMine, Sharplink и The Ether Machine. Они располагают крупными балансами, устойчивым финансированием и доступом к ликвидности — это делает их эксплуатационно устойчивыми даже в условиях волатильности.

BitMine укрепляет лидерство

На прошлой неделе BitMine увеличила свою долю еще на 96 798 ETH. Общий баланс компании теперь составляет 3.73 миллиона монет — более 10 миллиардов долларов.

Для сравнения:

Sharplink держит 859 853 ETH
The Ether Machine — 496 712 ETH
Bit Digital — 153 546 ETH
Coinbase — 148 715 ETH

FG Nexus в ноябре наоборот сократила баланс — компания продала более 33 миллионов долларов в ETH 20 ноября.

Что это значит для Ethereum

Падение корпоративных закупок — не третье пришествие медвежьего рынка. Но это ранний сигнал, что один из ключевых источников устойчивого спроса ослабевает.

Если в декабре и январе казначейские покупки продолжат падать — эфир может утратить часть структурной поддержки, а рынок станет зависеть от динамики стейкинга и институциональных потоков.

Если же mNAV стабилизируется и корпоративные компании снова получат доступ к капиталу — давление исчезнет. Пока что рынок наблюдает баланс между рисками и преимуществами:

Негатив: