PYUSD взлетает до $3.8 млрд: как стремительный рост стейблкоина PayPal заставляет регуляторов нервничать

Цифровой актив PayPal только что перешагнул психологически важный рубеж. Его рыночная капитализация достигла $3.8 миллиарда, и этот взлетный рост заставляет надзорные органы по всему миру задавать неудобные вопросы.

Скорость, а не размер

Регуляторов тревожит не столько сама цифра, а та головокружительная скорость, с которой PYUSD набирает массу. Это демонстрирует, насколько глубоко платежный гигант может интегрироваться в криптоэкосистему, потенциально обходя традиционные банковские каналы. Вопрос уже не в «если», а в «как скоро» другие финтех-титаны запустят свои собственные монеты.

Тень над традиционными системами

Каждый новый миллиард в капитализации PYUSD — это не просто статистика. Это явный сигнал рынку: пользователи голосуют кошельком за альтернативы, которые предлагают скорость и глобальность, недоступные устаревшим системам. Пока традиционные банки обсуждают комиссии за переводы, стейблкоины просто выполняют свою работу.

Регуляторная развилка

Теперь перед FSA и их коллегами по всему миру стоит дилемма. Можно попытаться натянуть старые правила на новую технологию — классический ход, который редко срабатывает. Или же начать строить рамки, которые признают силу корпоративных стейблкоинов, но при этом устанавливают четкие правила игры. Второй путь сложнее, но именно он определяет, кто будет диктовать условия на финансовых рынках следующего десятилетия.

Один циничный взгляд на финансы: Уолл-стрит всегда боится не самих инноваций, а того, что они окажутся прибыльными без их участия. Рост PYUSD — это именно такая история.

Итог: PYUSD больше не эксперимент. Это полноценный игрок на рынке цифровых активов, и его стремительный рост закладывает фундамент для новой реальности, где границы между традиционными финансами и криптомиром окончательно стираются. Регуляторам пора перестать задавать вопросы и начать искать на них ответы.

Рост в три раза за квартал: что стоит за импульсом PYUSD

В ноябре предложение PYUSD увеличилось на 113%, а количество транзакций подскочило на 150% — до 1.8 млн операций. Это один из самых резких скачков среди крупных стейблкоинов в 2025 году.

Причины понятны. PYUSD опирается на инфраструктуру PayPal и Venmo — одного из крупнейших платежных сетей в США с аудиторией более 400 млн пользователей.

Другими словами, PYUSD появился в готовой экосистеме, а не пытался её построить с нуля. В третьем квартале PYUSD стал вторым по темпам роста стейблкоином (173% за период), уступив только USDe от Ethena. Однако программная модель PYUSD гораздо ближе к традиционным платежам, что позволяет PayPal агрессивно масштабировать продукт.

Мультичейн-экспансия через LayerZero ускорила рост

Решающим триггером стал сентябрьский запуск на LayerZero. Благодаря интеграции PYUSD расширился сразу на девять дополнительных сетей:

• Aptos
• Avalanche
• Sei
• Tron
• Abstract
• Ink
• Stable
• Berachain (обновленная сеть)
• Flow (обновленная сеть)

Это превратило PYUSD из одиночного сетевого актива в кроссчейн-стейблкоин с прямым доступом к десяткам экосистем и миллионам адресов.

Мультичейн-модель позволила PayPal взять под контроль сегмент платежей в Web3, став для многих пользователей мостом между традиционными финансами и DeFi.

Эффект масштаба PayPal

Главное преимущество PYUSD — доверие. Пользователи уже много лет используют PayPal для платежей, покупок, переводов, и это снизило барьер входа в стейблкоин.

В отличие от проектов, которые строят аудиторию заново, PayPal сразу привел миллионы готовых клиентов, что объясняет взрывной рост активности даже в период, когда рынок стагнирует. Сейчас объем рынка стейблкоинов оценивается в $307 млрд.

Доминируют два гиганта:

• USDT — $184.6 млрд
• USDC — $77.3 млрд

Они занимают более 85% рынка. PYUSD пока далек от этих показателей, но темпы роста говорят о том, что PayPal намерен занять устойчивую третью позицию.

Доходность PYUSD 3.7% противоречит GENIUS Act

И наиболее спорный аспект — доходность. PYUSD предлагает пользователям около 3.7% годовых на балансы. Но в июле вступил в силу федеральный закон GENIUS Act, который запрещает стейблкоинам приносить доход держателям, чтобы исключить операционные риски и скрытую банковскую деятельность.

По закону:

• доходность запрещена
• эмитент должен держать 1:1 резервы
• выпуск разрешен только банкам, их дочерним структурам и утвержденным организациям

PayPal действует под лицензией Нью-Йорка (NYDFS). Но федеральные требования стоят выше, и теперь возникает вопрос:
как PayPal собирается вписаться в GENIUS Act, если PYUSD уже приносит доход пользователям? Ответа пока нет.

Растет стейблкоин — падают акции PayPal

Парадоксально, но на фоне стремительного роста PYUSD акции PayPal показывают отрицательный результат: -26.3% с начала года. Инвесторы опасаются усиления конкуренции, падения маржи и возможного усиления регулирования. Тем временем, в индустрии за последние сутки наблюдается восстановление:

• Биткоин поднялся до $92,878
• Ethereum — до $3,052

И это может усилить обороты PYUSD, если рынок продолжит восходящее движение.

Главное впереди: PYUSD может стать первым тестом GENIUS Act

Стремительный рост PYUSD создает новый контекст: PayPal стоило меньше четырех месяцев, чтобы нарастить стейблкоин до почти $4 млрд. Теперь проект становится одним из первых, чье соответствие GENIUS Act будет рассматриваться регуляторами.

В ближайшие месяцы стоит ждать:

• комментариев PayPal о доходности
• позиций FDIC, ФРС и OCC
• новых руководящих документов для стейблкоинов
• потенциальной корректировки правил для доходных операций

Если PayPal найдет способ обойти запрет на доходность, это создаст прецедент, а если нет — PYUSD ждет серьезная реструктуризация.

Читать далее: Трамп называет Кевина Хассетта «идеальным человеком» для руководства ФРС: начинается борьба за кресло главы центробанка