Биткоин падает, пока золото и акции растут: что стоит за этим рыночным разрывом?

На рынках — классический сценарий «риск-офф»? Не совсем. Пока традиционные активы вроде золота и акций демонстрируют уверенный рост, Биткоин, некогда считавшийся цифровым аналогом защитного актива, движется в противоположном направлении.

Корреляция дает трещину

Исторически в периоды неопределенности инвесторы бежали в золото. В последнее время эта логика иногда распространялась и на криптовалюты. Но сегодняшняя динамика ставит под сомнение эту устоявшуюся связь. Ралли на фондовых площадках и рост котировок драгметалла происходят на фоне снижения главной цифровой валюты, заставляя пересматривать ее роль в портфеле.

Где искать причину?

Объяснений может быть несколько: от специфического оттока капитала внутри криптосектора до макроэкономических сигналов, которые рынки интерпретируют по-разному. Возможно, инвесторы видят в росте традиционных активов признак стабилизации и временно сокращают экспозицию в более волатильные инструменты. Или же это просто очередной урок о том, что в современной финансовой системе даже «цифровое золото» может вести себя как отдельный, непредсказуемый класс активов — что, впрочем, для многих и является его главной привлекательностью.

В итоге, этот эпизод — наглядное напоминание, что универсальных хеджей не существует. Пока Уолл-стрит празднует рост, крипторынок напоминает, что его правила игры все еще пишутся. И иногда самым надежным активом оказывается не золото или биткоин, а здоровый скептицизм.

Отношение биткоина к золоту как индикатор волатильности

Биткоин продолжает падать на фоне роста традиционных рынков. Аналитики и инвесторы ищут фундаментальные причины происходящего. Крупнейшая криптовалюта резко снижается, в то время как акции, золото, серебро и технологические компании, связанные с искусственным интеллектом, обновляют рекорды.

Старший стратег по сырьевым товарам Bloomberg Майк МакГлоун обратил внимание на ключевой индикатор: соотношение цены биткоина к золоту.

«Соотношение стоимости этого средства сбережения к биткоину на уровне примерно 20х по состоянию на 1 декабря примерно на 50% ниже пикового значения в 40х, достигнутого после переизбрания президента Дональда Трампа», — подчеркнул МакГлоун.

Исторически этот коэффициент служил мерилом относительной силы биткоина. Существенное снижение показателя может сигнализировать о том, что актив отстает от других рискованных инструментов. Кроме того, это предвещает вероятный всплеск рыночной волатильности. Если текущая тенденция сохранится, биткоин может продолжить относительное снижение, что негативно скажется на портфелях с высокой долей цифровых активов.

Падение вопреки макроэкономическому оптимизму

Главный инвестиционный директор Arca Джефф Дорман назвал текущую распродажу одной из самых странных за всю историю криптовалют. Дорман отмечает, что макроэкономический фон остается исключительно позитивным: фондовые рынки, кредиты и драгоценные металлы торгуются на исторических максимумах.

Рынок поддерживается мягкой политикой Федеральной резервной системы, высокими потребительскими расходами, рекордными корпоративными доходами и устойчивым спросом на технологии, связанные с ИИ.

«Все “очевидные причины” для распродажи криптовалют легко опровергаются или были устранены. MicroStrategy не продает, Tether не находится под угрозой неплатежеспособности, крупные держатели не инициируют продажи, ФРС не ужесточает риторику», — пояснил Дорман.

Эксперт утверждает, что основная проблема носит структурный характер:

• • Капитал исчерпан. Крипто-ориентированные инвесторы, которые ранее активно поддерживали рост, исчерпали свои средства.

• • Барьеры для институционалов. Крупнейшие игроки, такие как Vanguard, State Street, JPMorgan и Goldman Sachs, еще не вышли на рынок с существенными объемами.

До тех пор, пока технические и регуляторные системы не позволят этим учреждениям беспрепятственно приобретать активы, ликвидность рынка будет оставаться ограниченной.

Расхождение динамики между криптоактивами и традиционными рынками несет как риски, так и потенциальные возможности. С одной стороны, падение коэффициента биткоин-золото и отсутствие крупных институциональных потоков указывают на повышенную краткосрочную волатильность.

С другой стороны, неизбежный приход крупного институционального капитала в перспективе может послужить значительным катализатором роста. Впрочем, это произойдет только после устранения барьеров для внедрения.

Если соотношение биткоин-золото продолжит снижаться, это может предвещать усиление настроений «ухода от риска». Замедленный вход институциональных инвесторов, в свою очередь, отсрочит полноценное восстановление рынка.

Динамика акций криптокомпаний

Котировки ключевых криптовалютных акций на премаркете