Strive desafia a MSCI: Empresas com mais de 50% em Bitcoin não devem ser excluídas dos índices

Um braço de ferro regulatório está se formando no coração das finanças tradicionais. A gigante dos índices, MSCI, propôs uma regra que poderia banir empresas com exposição a Bitcoin superior a 50% de seus ativos. A Strive Asset Management não está tendo nada disso.

A Batalha pela Legitimidade

A proposta da MSCI é clara: desenhar uma linha na areia. Empresas que mergulham fundo demais no ativo digital—ultrapassando a marca de 50%—seriam consideradas muito especulativas para os índices tradicionais. É uma tentativa clássica do establishment de manter a casa em ordem, classificando o Bitcoin como um ativo de nicho, não como um componente central do balanço patrimonial.

A Resposta da Strive: Uma Defesa Agressiva

A Strive contra-ataca com um argumento simples e poderoso: os critérios devem avaliar a saúde e a governança de uma empresa, não a composição específica de seus ativos. Eles veem a proposta como um anacronismo—um reflexo do velho mundo tentando conter o novo. Para a gestora, excluir empresas por alocarem mais de 50% em Bitcoin é tão arbitrário quanto excluí-las por terem muito ouro ou títulos do tesouro. É uma questão de liberdade de alocação de capital.

O Subtexto Financeiro

Por trás da disputa técnica, há uma guerra narrativa. A MSCI, guardiã da ortodoxia dos mercados, tenta impor limites à volatilidade percebida que o Bitcoin traz para seus índices—afinal, nada assusta mais um gestor de fundos de pensão do que um gráfico com picos e vales acentuados. A Strive, por outro lado, representa uma visão onde a adoção corporativa de criptomoedas é um sinal de inovação e visão de futuro, não de risco irresponsável. É a clássica fricção entre a burocracia que busca estabilidade e os inovadores que abraçam a disrupção—com os investidores no meio, tentando descobrir quem está certo.

O que Está em Jogo

O resultado deste debate vai muito além de uma simples regra de indexação. É sobre como o sistema financeiro global classifica e integra a nova classe de ativos digitais. Uma vitória da MSCI poderia desacelerar a adoção institucional, sinalizando que grandes apostas em Bitcoin são uma manobra marginal. Uma vitória da Strive forçaria o mainstream a reconhecer a criptomoeda como um ativo legítimo para reservas corporativas. Enquanto isso, os puristas da velha guarda provavelmente torcem o nariz, lembrando que há uma década, a maior preocupação era com a alocação em dívida corporativa, não em bits e bytes descentralizados.

O mercado observa. A decisão final pode não apenas redefinir portfólios, mas também o próprio status do Bitcoin no jogo financeiro global. A próxima jogada é da MSCI.

Strive argumenta que o limite de 50% é falho.

A resposta da Strive enfatizou questões de metodologia e equidade. O limite de 50% em ativos digitais é injustificado, excessivamente amplo e inviável, segundo a empresa. Ela argumentou que a regra não leva em conta a ampla categoria na qual o Bitcoin se transformou.

Muitas delas também são empresas que fazem mais do que simplesmente deter Bitcoin . Algumas administram empresas com negócios comprovados em infraestrutura de data centers baseada em IA, finanças estruturadas e serviços financeiros de ativos digitais em geral. Além disso, outras, principalmente grandes mineradoras como Marathon Digital , Riot Platforms, Hut 8 e CleanSpark, diversificaram suas atividades para além do setor de mineração. Hoje, elas alugam energia excedente, capacidade computacional e espaço em data centers para clientes de nuvem e hiperescala.

A Strive argumenta que essas empresas são maiores do que suas reservas Bitcoin e que excluí-las resultaria na eliminação da atividade econômica real dos índices de referência globais.

A empresa tambémdentum desafio técnico: as normas contábeis são vastas. De acordo com os US GAAP, os ativos digitais devem ser registrados pelo valor justo a cada trimestre. Já sob as IFRS, utilizadas por muitos países, as empresas podem contabilizar os ativos digitais pelo seu custo.

Isso significa que duas empresas com a mesma exposição Bitcoin podem parecer estar assumindo concentrações diferentes do ativo digital. A Strive alertou que a regra levaria a um tratamento desigual e injusto entre as empresas com base unicamente em onde elas divulgam suas demonstrações financeiras.

A Strive apresentou uma alternativa que parecia muito mais sensata. Em vez de reescrever os critérios de elegibilidade do índice geral, a MSCI poderia criar complementos na forma de variantes opcionais do índice "excluindo ativos digitais do tesouro". Os investidores que desejassem evitar empresas do tesouro Bitcoinpoderiam então optar por essas versões, sem obrigar todos os outros a sofrerem a mesma exclusão. A MSCI já oferece versões de índice "excluindo energia", "excluindo tabaco" e outras versões filtradas nesse sentido.

A mudança no índice ameaça bilhões em fluxos de mercado.

A resposta pode depender de como o mercado percebe as informações obtidas por meio de suas pesquisas. Se a MSCI adotar a regra dos 50%, as implicações podem ser enormes. A Strategy — a maior detentora pública de Bitcoin — seria excluída dos índices que trac trilhões de dólares em ativos globais. Analistas estimam saídas passivas de até US$ 2,8 bilhões apenas de trac . Dado que outros provedores de índices podem seguir o exemplo da MSCI, esse valor poderia aumentar para quase US$ 9 bilhões.

Observadores do mercado notam que o impacto pode já estar refletido na volatilidade do preço das ações da Strategy. Alguns analistas argumentam que a exclusão de um índice não obrigaria a empresa a se desfazer de seus Bitcoin. Ainda assim, isso pode reduzir a demanda passiva pela criptomoeda por parte de investidores institucionais tracos índices MSCI.

A Strive também passou por sua própria parcela de volatilidade desde o início deste ano, quando lançou sua estratégia de tesouraria Bitcoin por meio de uma fusão reversa. O preço de suas ações disparou de cerca de 60 centavos para mais de US$ 13 após o anúncio da estratégia, e depois caiu para menos de US$ 1.

A MSCI deverá publicar sua decisão em 15 de janeiro de 2021, antes da revisão do índice em fevereiro. O resultado está sendo acompanhado de perto nos universos das criptomoedas, da indexação financeira e dos investimentos institucionais.

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