Recuperação das ações chinesas pode evaporar até o final de 2025 com avaliações se esticando além do razoável

Mercado chinês enfrenta teste decisivo nos próximos meses

O otimismo recente encontra resistência fundamental

Analistas apontam desconexão perigosa entre preços e fundamentos

Valuations se estendem como chiclete mastigado - e sabemos como essa história termina

Correção iminente ameaça devorar ganhos do ano em movimento que deixaria até os reguladores mais cínicos do FSA coçando a cabeça

Ações de tecnologia lideram, mas avaliações dão sinais de alerta

O salto do mercado chinês neste ano foi impulsionado por ações de IA e tecnologia. O Índice Hang Seng Tech disparou 42%, com as fabricantes de chips Hua Hong Semiconductor e SMIC subindo mais de 233% e 140%. Somente em setembro, o Alibaba saltou quase 50% após descartar alguns grandes planos de investimento em IA.

Todo mundo está surfando na onda da tecnologia, mas os analistas estão ficando nervosos. Doze dos participantes da pesquisa da Bloomberg consideraram a IA o setor mais concorrido na China no momento. "Cada yuan de investimento em IA está sendo recompensado com um preço mais alto nas ações, mas em algum momento os investidores vão querer ver fluxos cash e não apenas anúncios", disse Khurshid.

Quase todos os 21 analistas entrevistados disseram que o capital estrangeiro é crucial para que essa alta continue. Sem ele, o entusiasmo doméstico não consegue sustentar a carga. Mas o dinheiro está hesitante. Mudanças de política, números macroeconômicos fracos e a incerteza entre EUA e China ainda assustam investidores de longo prazo.

Zijin Gold registra IPO recorde enquanto Hong Kong recupera o ímpeto do IPO

Enquanto o mercado em geral esfria, a Zijin Gold realizou uma ação monstruosa. A gigante da mineração levantou US$ 3,2 bilhões antes de sua estreia em Hong Kong, tornando-se o maior IPO global desde maio.

As ações foram cotadas a HK$ 71,59, avaliando a empresa em HK$ 187,9 bilhões (US$ 24 bilhões). Atualmente, a empresa é maior que a Teck Resources no Canadá. A listagem estava marcada para segunda-feira, mas o supertufão Ragasa adiou a negociação para terça-feira.

Hong Kong agora reivindica os dois maiores IPOs de 2025 até o momento, com a Zijin Gold perdendo apenas para o mega-negócio de US$ 5,3 bilhões da CATL. Michelle Leung disse que a Zijin "escolheu o melhor momento" para abrir o capital. Ela acrescentou que a alta do preço do ouro impulsionou as avaliações das mineradoras. Em 28 de setembro, o IPO da Zijin estava precificado com um desconto de 26% em relação aos seus pares globais.

O IPOtracum grande número de compradores. GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity e Millennium estavam entre os investidores-chave que concordaram em manter as ações por pelo menos seis meses. Juntos, eles assumiram cerca de metade do capital em circulação.

A Zijin planeja usar o cash do IPO para comprar uma mina no Cazaquistão e modernizar suas instalações globalmente. A empresa administra os ativos de ouro de seu grupo controlador fora da China, com minas da Ásia Central à África, Austrália e América do Sul. A empresa se tornou uma das mineradoras de ouro de crescimento mais rápido do mundo.

Outras mineradoras também cash. A PT Merdeka Gold Resources levantou US$ 280 milhões em Jacarta este mês, o maior IPO da Indonésia neste ano. A Shandong Gold Mining também levantou US$ 500 milhões vendendo ações.

Os traders agora estão observando uma longa lista de possíveis gatilhos para o último trimestre: o feriado da Semana Dourada, o Quarto Plenário em outubro, uma reunião de Trump e Xi na APEC, a Conferência Central de Trabalho Econômico em dezembro e uma possível ação do Banco Popular da China (PBOC).

Cerca de metade dos analistas entrevistados espera que o Banco Popular da China (PBOC) implemente algum tipo de estímulo até o final do ano, especialmente se o Federal Reserve (Fed) cortar os juros primeiro. Mas não espere grandes resultados. "O Banco Popular da China (PBOC) deu a entender que está pronto para intervir se o crescimento mostrar mais pressão", disse Khurshid. "Eu procuraria medidas pequenas e direcionadas, em vez de um pacote de estímulo amplo e amplo."

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