Choque nos rendimentos japoneses ameaça estabilidade global - Bitcoin surge como refúgio estratégico

Os mercados tradicionais entram em colapso enquanto o Japão enfrenta sua pior crise de rendimentos em décadas.

Fuga para a qualidade?

O iene desaba e o Bitcoin sobe

Refúgio digital em tempos de crise

Os rendimentos dos títulos do governo do Japão saltaram para níveis recordes. O aumento ocorre após o governo revelar seu plano de pacote de estímulo de US$ 110 bilhões, desafiando expectativas econômicas tradicionais.

Esse desenvolvimento expressivo sinaliza uma mudança nas finanças globais, pressionando um carry trade estimado em 20 trilhões de dólares. Além disso, isso pode ter implicações significativas para criptos, incluindo o Bitcoin (BTC).

A histórica alta dos rendimentos no Japão desfaz a lógica do mercado

O mercado de títulos do Japão surpreendeu os investidores esta semana. O Kobeissi Letter relatou que o rendimento de 40 anos subiu para 3,697%, o maior desde o lançamento do título em 2007.

BREAKING: Japan's 40Y Government Bond Yield surges to 3.697%, its highest level in history, as markets prepare for more stimulus. pic.twitter.com/NgyJKRdDva

O rendimento do título de 20 anos atingiu 2,80%, enquanto o título de 30 anos alcançou 3,334%, o maior já registrado. Finalmente, o rendimento de 10 anos aumentou em 70 pontos-base nos últimos 12 meses.

A escalada dos rendimentos seguiu o anúncio do governo de um pacote de estímulo superior a 17 trilhões de ienes, equivalente a aproximadamente US$ 110 bilhões. Isso visa combater pressões inflacionárias e revitalizar o crescimento.

Mas por que isso é preocupante? Shanaka Anslem Perera destacou que,

“Os livros de economia dizem que anúncios de estímulo reduzem os rendimentos dos títulos ao prometer crescimento. O mercado do Japão fez exatamente o oposto. Os rendimentos dispararam 6,5 pontos-base em uma única sessão.”

Perera descreveu o movimento como um voto de desconfiança na sustentabilidade da dívida soberana do Japão. A carga da dívida do país é de aproximadamente 250% de seu PIB, e os pagamentos de juros já representam cerca de 23% da receita tributária anual.

O analista estima que cada aumento de 100 pontos-base nos rendimentos adiciona mais de 2,8 trilhões de ienes ao fardo financeiro anual do governo.

“A matemática deixa de funcionar acima de 4%. O mercado acabou de precificar em que esse limiar está se aproximando,” ele acrescentou.

As implicações se estendem bem além do Japão. O aumento dos rendimentos de longo prazo ameaça a base do antigo yen carry trade, em que investidores globais tomam emprestado a taxas baixas em ienes e alocam capital em mercados de maior rendimento no exterior.

“A maior operação de arbitragem na história humana….Construída com base nas taxas japonesas permanecendo congeladas para sempre. Essa suposição morreu ontem,” disse Perera.

O analista explicou que quando os rendimentos dos títulos sobem, o yen carry trade começa a se desmantelar. Rendimentos mais altos tornam o empréstimo em ienes mais caro, e a moeda tende a se fortalecer à medida que o dinheiro volta para o Japão.

Isso significa que qualquer um que tenha tomado empréstimos em ienes enfrenta custos de reembolso mais altos. Ele também destacou que a Wellington Management espera que o iene suba de 4% a 8% nos próximos seis meses.

Com isso, muitos investimentos alavancados se tornam não lucrativos. Posições são forçadas a se desfazer, chamadas de margem ocorrem, e estimados US$ 20 trilhões ligados a negociações financiadas pelo iene podem começar a se mover na direção oposta.

“Estudos de correlação mostram uma relação de 0,55 entre a desvalorização do yen carry e quedas no S&P 500. Moedas de mercados emergentes caem de 1% a 3% em trinta dias. Os rendimentos do Tesouro dos EUA aumentam de 15 a 40 pontos-base devido à redução da demanda japonesa. Seu 401k detém posições financiadas por empréstimos em ienes. Suas ações de tecnologia são negociadas a avaliações assumindo que a alavancagem barata continue. Seus títulos de mercados emergentes dependem de capital estrangeiro que agora está saindo,” observou Perera.

Ele também destacou que o próximo “teste crítico” é o leilão de títulos de 40 anos agendado para 20 de novembro. Uma fraca relação de custo de oferta sinalizaria demanda insuficiente por dívida japonesa de longo prazo, potencialmente amplificando a volatilidade do mercado. Segundo Perera,

“Se a relação de custo de oferta cair abaixo de 2,5 vezes, confirma demanda insuficiente. Leilões fracassados criam espirais de morte. Demanda fraca leva a rendimentos mais altos. Rendimentos mais altos aceleram a liquidação. Mais vendas. Demanda mais fraca.”

Bitcoin e ativos de risco sob pressão

Um analista também salientou que a liquidação pode se espalhar para várias partes do mercado global, incluindo o setor de criptos. À medida que os rendimentos dos títulos japoneses aumentam, eles se tornam mais atraentes em comparação com ativos no exterior.

Os investidores podem então começar a reduzir suas posições no exterior e mover capital de volta para o Japão, removendo apoio de mercados orientados ao risco em todo o mundo. Se esse padrão continuar, pode desencadear uma ampla venda de ativos internacionais, principalmente os Treasuries dos EUA e ETFs de ações.

“Como isso poderia afetar o Bitcoin? Quando a liquidez se aperta, todos os ativos de risco sofrem. Ouro, ações de tecnologia e, claro, cripto reagem primeiro. Porque os investidores começam a se proteger, não a arriscar. Junto com isso: o dólar se fortalece devido ao influxo de capital. E um dólar forte sempre pressiona todos os ativos não alavancados. O Bitcoin também caiu durante os períodos de 2015, 2018 e 2022. Não porque estava fraco, mas porque a liquidez estava,” dizia o post.

Essa mudança atinge o Bitcoin em um momento em que já está sob pressão de uma demanda institucional em queda e fluxos mais fracos de ETFs. O analista alertou que, se a repatriação de capital acelerar, o Bitcoin poderá enfrentar mais uma queda. Nesse caso, o recuo pode acabar sendo mais acentuado do que muitos investidores esperam.

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