스테이블코인, 통화 대체 가능성…엄격한 발행 규제 필수 [2025년 금융시장 최대 화두]

디지털 화폐 혁명이 기존 금융 시스템을 재편 중이다. 스테이블코인이 중앙은행 발행 화폐를 대체할 가능성이 높아지면서 규제 당국의 감시가 시급해졌다.

왜 지금 규제인가?

전문가들은 스테이블코인의 급격한 성장이 기존 통화 정책을 우회할 수 있다고 경고한다. 시장 점유율이 빠르게 확대되면서 금융 안정성에 대한 우려가 제기되고 있다.

규제 프레임워크 구축

전세계 금융 당국은 표준화된 발행 기준 마련에 박차를 가하고 있다. 투명한 준비금 증명과 정기적인 감사가 필수 조건으로 부상했다. 한국 FSA도 내년까지 디지털 자산 감독 가이드라인을 발표할 예정이다.

금융계 일각에서는 '은행들이 드디어 블록체인 기술이 자신들의 수수료 모델보다 효율적이라는 사실을 깨달은 것 같다'는 촌평도 나오고 있다. 진정한 금융 혁신을 위해서는 혁신과 안정성 사이의 균형이 중요해졌다.

스테이블코인은 통화에 준하는 지급결제 수단으로 활용될 수 있는 만큼, 엄격한 발행 적격·영업행위 규제가 필수적이라는 제언이 나왔다.

이정두 한국금융연구원 선임연구위원은 7일 '스테이블코인 제도화에 따른 규제 이슈' 보고서에서 이같이 밝혔다.

보고서에 따르면 스테이블코인이 통화를 대체하면서 지급결제 수단으로 쓰인다면 발행인의 주조차익 획득, 통화정책 집행 경로 혼선, 외국환 규제를 우회하는 국경 간 지급수단 활용, 조세 징수 체계 공백, 대외 자본 유출 등 문제가 발생할 수 있다.

무엇보다 스테이블코인은 발행인이 환급 가능성을 약속하는 게 핵심인데, 발행인 관련 규제가 없는 탓에 환급 불능 상황 등이 발생할 경우 혼란이 커질 수밖에 없다.

이 선임연구위원은 발행 적격과 관련해 사업의 안정적인 계속 가능성을 확보해야 하고 발행인이 사회적 신뢰를 갖출 필요가 있다고 강조했다.

그러면서 상법상 회사 등 형식적 요건이 아니라 사업계획에 부합하는 지배구조, 내부통제, 경영진의 적격성 등 기준이 함께 적용돼야 한다고 부연했다.

또한 스테이블코인 관련 위험이 금융회사의 신뢰성을 훼손하거나 전통적 금융시스템에 직접 전이되는 것을 막기 위해서는 금융회사가 직접 발행하게 하는 것보다는 별도의 자회사 형태를 통해 사업에 참여하는 게 바람직할 것이라고 제안했다.

이 선임연구위원은 발행인이 사업 계획 수행에 충분한 자본을 확충하도록 하고, 스테이블코인 발행 대가로 수령되는 자금은 준비금 성격이므로 높은 유동성의 안전자산으로 관리·운용돼야 한다고 강조했다.

또한 준비자산 적립과 운용이 자산시장에 미칠 영향도 함께 고려해야 한다고도 했다.

준비자산이 요구불예금이면 코인런이 뱅크런(예금인출사태)으로 전이되는 경로가 될 수 있고, 국채라면 국채 시장 가격 변동성을 키워 금융시장 불안 요인이 될 수 있기 때문이다.

이 선임연구위원은 "스테이블코인의 지급 경제적 기능과 가상자산 생태계 밖에서의 범용성 확대에 대응해 기존 금융규제, 통화정책, 외환 규제, 지급결제시스템 등과 관련한 제도 보완도 포괄적으로 검토해야 한다"고 강조했다.

이어 "특히 '동일 기능, 동일 리스크, 동일 규제' 관점에서 기존 금융권과 전자지급수단 등에 적용되는 규제를 탄력적으로 운용할 필요가 있다"고 덧붙였다.

[연합뉴스]