이더리움(ETH)이 2023년 이후 구조적 약점을 드러내며 투자 매력도에 대한 근본적 의문이 제기되고 있다. 주요 분석가들은 네트워크 혼잡과 높은 가스비, 그리고 레이어2 솔루션에 대한 의존도 증가가 장기 생태계 건강을 위협한다고 경고하며, 이는 단순한 가격 조정이 아닌 근본적인 경쟁력 하락을 시사한다. 최근 10% 이상의 시장 조정은 이러한 우려를 증폭시키며, 투자자들은 이더리움의 '디지털 부동산' 지위가 도전받고 있다고 평가한다.

[디지털투데이 홍진주 기자] 암호화폐 시장에서 이더리움(ETH)의 투자 매력을 둘러싼 논쟁이 다시 불붙고 있다. 일부 애널리스트는 구조적 약화를 이유로 추가 하락을 경고하는 반면, 시장 일각에서는 펀더멘털과 기술 지표를 근거로 반등 가능성을 제기하며 의견이 엇갈리는 모습이다.

20일(현지시간) 블록체인 매체 비인크립토에 따르면, 암호화폐 애널리스트 앤셈(Ansem)은 이더리움이 2023년보다 더 불리한 위치에 놓였다고 평가했다. 그는 이더리움의 핵심 투자 논리가 수년간 약화됐으며, 2026년 현재 구조적으로 더 어려운 국면에 진입했다고 주장했다.

앤셈은 이번 사이클에서 개인 투자자 자금이 솔라나(SOL)로 이동했고, 무기한 선물 거래 시장에서는 하이퍼리퀴드(HYPE)가 주도권을 가져갔다고 지적했다. 반면 이더리움 확장 전략의 핵심으로 꼽혀온 롤업은 기대만큼 확산되지 못했으며, 비탈릭 부테린이 범용 롤업 구상에서 한발 물러선 점도 약세 근거로 제시했다.

디파이 보안 이슈도 이더리움의 약점으로 거론했다. 앤셈은 켈프다오(rsETH) 익스플로잇과 이를 둘러싼 아베 관련 상황이 이더리움의 핵심 가치로 꼽히는 보안성과 기관 신뢰에 타격을 줬다고 주장했다. 그는 "이더리움 투자 논리는 수년간 꾸준히 약해지고 있다"며 "현재 이더리움은 과거보다 더 나쁜 위치에 있다"고 말했다.

가격 측면에서도 약세 시각을 유지했다. 앤셈은 이더리움이 장기간 주요 저항선을 돌파하지 못한 채 하락 추세를 이어가고 있다며, 2025년 저점인 1300달러 부근은 물론 2022년 약세장 저점까지 추가 하락할 가능성도 배제하지 않았다.

다만 하락 전망에 대한 반론도 즉각 나왔다. 투자자 라이언 버크먼스와 레오 란자 등은 앤셈의 주장을 반박하며, 이더리움의 펀더멘털이 여전히 견조하다고 지적했다. 일부 시장 참여자들은 이번 사이클에서 SOL/ETH 거래쌍이 56% 하락한 점을 들어 솔라나 우위론 역시 단순화된 해석이라고 평가했다.

이에 대해 앤셈은 자신이 솔라나 같은 특정 자산에만 우호적인 것은 아니라고 선을 그었다. 그는 "솔라나가 크게 상승했음에도 SOL/ETH 비율은 하락했다"며 "지난 1년간 특정 코인에 치우친 전망을 내놓지 않았다"고 강조했다.

현재 시장에서는 이더리움을 둘러싼 해석이 크게 엇갈린다. 한편에서는 네트워크 활동이 여전히 견조하다는 분석과 함께 레인보우 차트, 이동평균 수렴·확산 지수(MACD) 등 기술 지표가 반등 신호를 보낸다는 시각이 제기된다. 다른 한편에서는 확장 전략 지연과 디파이 보안 문제가 장기적인 약점으로 이어질 수 있다는 우려가 나온다.

결국 관건은 두 가지다. 롤업 확장과 보안 이슈가 이더리움의 투자 논리를 계속 훼손할지, 아니면 네트워크 성장과 기술적 반등 신호가 가격 회복으로 이어질지다. 거시경제와 지정학적 변수까지 겹친 상황에서 이더리움이 추가 하락 국면으로 이어질지 반등 전환에 성공할지는 당분간 시장의 핵심 관전 포인트로 남을 전망이다.