[권은중의 와인 이야기] 마물 요리 vs 마물 와인: 어떤 조합이 당신의 입맛을 사로잡을까?

마물 요리와 마물 와인의 대결이 시작된다. 고급 레스토랑에서 흔히 볼 수 있는 이 두 요소는 각각의 매력으로 미식가들을 사로잡는다.

어떤 조합이 더 완벽한 경험을 선사할지 전문가들의 의견도 분분하다. 한쪽에서는 요리의 풍미를 극대화하는 와인의 선택을 강조하는 반면, 다른 쪽에서는 와인 자체의 복잡성을 즐기는 것을 우선시한다.

결국, 이 싸움에서 진정한 승자는 당신의 입맛뿐이다. 주식 시장의 변동성보다 더 예측하기 어려운 게 바로 와인과 음식의 궁합이니까.

1. 시나리오 A: 기술관료적 해빙 (리창 주도의 승계)

시진핑 이후 중국 지도체제가 실용성에 방점을 둔 인물들로 채워진다면, 암호화폐 금지 정책은 체계적인 변화가 가능할 것으로 보인다.

지속적인 경제 침체에 대응하여 리창과 같은 실용적이고 경제 중심적인 지도자나 저장 신군의 인물이 비교적 안정적으로 권력을 승계하는 경우이다. 시진핑 체제가 흔들린 이유가 경제에 있기 때문에 신 체제는 보다 유연한 정책을 시행할 가능성이 높다.

새 지도부는 이념적 순수성보다 경제 활성화, 민간 부문 신뢰 회복, 외국인 투자 유치를 최우선 과제로 삼는다. 이 관점에서 암호화폐 금지는 혁신을 저해하고 자본과 인재를 해외로 유출시키는 자해적 조치로 간주된다.

금지 조치의 부분적이고 통제된 철회가 진행될 수 있다. 이는 무분별한 개방이 아니라, 홍콩의 ‘샌드박스’ 모델을 직접적으로 본뜬 고도로 규제된 방식이 될 것이다.

중국 본토는 자체적인 가상자산 서비스 제공자(VASP) 라이선스 제도를 수립할 것이다. 국가가 감시하는 허가된 거래소만이 운영될 수 있다. 개인 투자자의 거래는 허용되지만, 엄격한 고객확인(KYC)/자금세탁방지(AML) 요건과 거래 모니터링이 수반될 것이다.

자본 통제는 e-CNY나 규제된 역외 위안화(CNH) 스테이블코인을 유일한 입출금 통로로 사용하여 확고하게 유지될 것이다.

이는 중요한 친시장적 신호로 작용할 것이다. 현재 지하 시장과 홍콩에서 발생하는 경제 활동을 양지로 끌어올려 국가가 과세하고 통제할 수 있게 된다. 또한 리창의 첨단 기술 발전 강조와 일치하게 기업용 블록체인 애플리케이션과 실물자산 토큰화(rwa)가 우선적으로 추진될 것이다.

2. 시나리오 B: 시진핑 없는 시진핑 노선 (딩쉐샹 주도의 승계)

딩쉐샹과 같은 충성파 이념가가 권력을 승계하여, 시진핑의 정치적 유산을 보존하고 정책의 연속성을 과시하려는 경우이다. 얼굴은 바뀌었지만, 내용은 바뀌지 않는 셈이다.

중국은 공산당 유일 지도체제 자체를 흔들고 싶어하지 않는다. 사람은 실수할 수 있어도, 당은 실수하지 않는 존재다. 따라서 시진핑이 실각하더라도 그 후계자가 시진핑 노선 상당 부분을 승계할 수 있다.

새로운 지도부는 여전히 탈중앙화 암호화폐를 금융 안정, 자본 통제, 국가 권력에 대한 근본적인 위협으로 계속 간주한다. 최우선 목표는 국가가 통제하는 디지털 인프라를 홍보하는 것이다.

현행 금지 조치가 그대로 이어질 것이다. 거래와 채굴 금지는 엄격하게 유지되며, P2P 시장을 단속하기 위한 기술적 감시가 강화될 수도 있다.

e-CNY의 보급 및 국제화와 국가 주도의 블록체인 서비스 네트워크(BSN를 가속화하는 데 초점을 맞출 것이다. 국가는 홍콩을 통제된 실험장으로 계속 사용하겠지만, 그 정책이 본토로 ‘전염’되는 것은 철저히 막을 것이다. 국부의 내부용 사설, 허가형 블록체인에 대한 관심은 계속되겠지만 이는 공공 암호화폐와는 완전히 분리될 것이다.

이는 현재의 기술 국가주의 경로를 더욱 강화하는 것을 의미한다. 목표는 서구 중심의 암호화폐 세계와 단절된, 중국 중심의 병렬적인 디지털 금융 생태계를 구축하는 것이 될 것이다.

3. 시나리오 C: 개혁주의적 반전 (연립 주도의 권력 이동)

부동산 시장 붕괴, 은행 위기, 대량 실업이 결합된 심각한 시스템적 경제 위기가 발생하여 시진핑 모델의 신뢰가 무너지고, 더 극적인 정치적 재편이 강요되는 경우이다. 권력은 실용주의자, 군부 인사, 그리고 잠재적으로 복권된 개혁파 잔존 세력의 연합에 의해 공유될 가능성이 높다.

새 지도부는 절박함 속에서도 공산당 권위를 유지하는 개편을 시도할 것이다. 지도부는 일단 성장과 신뢰를 회복하기 위해 급진한 조치를 내릴 것이다. 덩샤오핑 시대의 ‘개혁개방’ 모델로의 회귀를 해결책으로 제시할 수 있다.

암호화폐 금지 조치가 전면적이며, 비교적 신속하게 철회될 것으로 예상된다. 이 시나리오에서는 암호화폐 거래가 허용된다. 에너지 자원이 풍부 지역에서의 합법적 채굴도 포함된다.

나아가 훨씬 더 광범위한 암호화폐 활동의 합법화가 이루어질 수도 있다. 국가는 제재를 우회하기 위해 국제 무역에 암호화폐를 합법화한 러시아 모델을 참고할 수 있다. 이는 전 세계에 ‘중국이 다시 사업을 위해 문을 연다’는 강력한 신호가 될 것이다.

외국 자본을 유치하기 위해 자본 통제도 통제된 방식으로 완화될 가능성이 있다.

이는 글로벌 암호화폐 시장에 지각 변동을 일으킬 것이다. 트럼프 미국 대통령이 시작한 암호화폐 부흥기의 중국판이 될 수 있다.

시진핑의 경제 독트린에 대한 전면적인 부인을 의미하며, e-CNY가 현재 디지털 위안화와 알리페이/위챗페이 간의 역학과 유사하게 번성하는 민간 암호화폐 시장과 공존해야 하는 경쟁 구도로 이어질 수 있다.

4. 현실적인 변화 경로

이상에서 시나리오들을 종합해 볼 때, 가장 가능성 있는 경로는 하이브리드 모델이다. 완전한 반전(시나리오 C)은 확률은 낮지만 파급 효과는 큰 사건이다. 완전한 연속(시나리오 B)은 경제적 압박이 가중될 경우 유지하기 어려울 수 있다.

따라서 시진핑 이후 시대의 가장 유력한 결과는 ‘기술관료적 해빙'(시나리오 A)의 한 형태일 것이다.

리창과 같은 실용주의적 지도자는 경제 성장을 이뤄내야 할 것이다. 거대하고, 과세되지 않으며, 통제되지 않는 지하 시장의 존재와 홍콩의 성공적인 규제 모델은 문제와 해결책을 동시에 제공한다.

홍콩 모델을 채택함으로써, 새로운 지도자는 정책 변화를 시진핑의 금지에 대한 ‘반전’이 아니라, 회색 시장을 양지로 끌어내는 것으로 포장할 수 있다. 라이선스를 통해 국가 통제를 강화하며, 세수를 창출하고, 혁신을 촉진한다. 가장 중요한 자본 통제를 유지하는 ‘전략적 업그레이드’를 단행할 수 있다.

이 경로는 실용적인 경제 목표를 달성하면서 최상의 정치적 명분을 제공할 것이다.

e-CNY(디지털 위안화)의 성공 또는 실패 여부는 국가가 민간 암호화폐를 용인하는 정도에 큰 영향을 미칠 핵심 변수이다. e-CNY의 채택률은 낮고 사용률은 “이상적이지 않으며”, 사용자들이 디지털 위안화 급여를 즉시 상업 은행 계좌로 이체하는 경우가 많다고 한다.

만약 e-CNY가 상당한 견인력을 얻지 못하고 민간 결제 제공업체를 대체하지 못한다면, 미래 지도부는 혁신의 공백을 메우기 위해 규제된 민간 암호화폐를 허용하는 데 더 개방적일 수 있다.

반대로, e-CNY가 국내에서 성공을 거둔다면, 국가는 모든 잠재적 경쟁자에 대한 금지를 유지할 훨씬 더 강력한 인센티브를 갖게 될 것이다. 따라서 e-CNY 사용 지표를 모니터링하는 것은 미래 암호화폐 정책의 핵심 선행 지표이다.

시리즈 5편 중국의 변화와 글로벌 시장에 미치는 영향으로 이어집니다.

[시진핑 이상설과 암호화폐 정책] ① 중국의 암호화폐 금지 어떻게 될까?