SEC, 암호화폐 ETF 대확장 시대 온다…어떤 조건이 걸릴까?

미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 ETF 승인을 본격화하면서 시장이 들썩이고 있다. 비트코인 ETF에 이어 이더리움 ETF까지 청신호를 보내자, 투자자들은 '다음은 어떤 코인인가'라는 질문을 던지고 있다.

하지만 SEC의 조건은 까다롭다. 시장 규모, 유동성, 감사 가능성 등 철저한 심사를 거쳐야 한다. 월스트리트의 '규제 회피' 전략이 통할지도 미지수—결국 진짜 승자는 변호사들과 컨설팅 펌들일지 모른다.

암호화폐 ETF, 파생상품 기반 프레임워크…새 SEC 기준

새로운 거래소 신청서에 따르면, SEC는 이제 코인베이스 파생상품 또는 시카고상품거래소(CME)에 최소 6개월 이상 상장된 선물 계약을 가진 암호화폐에 대한 상장지수펀드(ETF)를 허용합니다.

The new rule allows an issuer's shares to be listed on an exchange if the underlying commodity to which exposure is given has a contract on a Designated Contract Market for at least 6 months. pic.twitter.com/zd5rDdCxPg

블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스는 이 변화에 대해 “상당히 큰 일”이라고 설명하며, 이는 이미 높은 승인 가능성을 가진 약 12개의 알트코인에 대한 ETF의 문을 열어준다고 말했습니다.

“코인베이스의 파생상품 거래소에서 6개월 이상 선물 추적을 받은 코인은 승인될 것입니다.” – 에릭 발추나스, 블룸버그 ETF 분석가

ETF 분석가에 따르면, CME 선물은 유효하지만, 코인베이스 거래소의 파생상품 시장은 CME보다 더 많은 코인을 보유하고 있습니다.

이에 따라 발추나스는 CME를 포함한 코인베이스를 사용하는 것이 더 쉽다고 말합니다. 이 발전은 SEC의 최근 비트코인 및 이더리움 ETF의 현물 상환 승인에 따른 것입니다.

선물시장, ETF 적격성 중심에 서다

이 결정은 전통 금융 인프라와 더 잘 맞춰져 있으며, 더 복잡한 암호화폐 제품을 위한 무대를 마련합니다.

그러나 밈코인과 덜 확립된 디지털 자산에는 그 길이 간단하지 않습니다.

발추나스는 솔라나 기반의 Bonk나 트럼프 코인과 같은 자산은 활성 선물 시장이 없어 1940년 투자회사법(40 Act)을 통한 더 복잡한 경로가 필요하다고 강조했습니다.

“따라서 다른 구조로도 볼 수 있지만, 역사적으로 33 Act가 선호됩니다. 왜냐하면 그것은 순수한 현물이기 때문입니다.” – 에릭 발추나스, 블룸버그 ETF 분석가

이 구조는 더 제한적이며, 대부분의 현물 암호화폐 ETF를 규제하는 1933년 증권법(33 Act)과 대조됩니다. 발행자들은 이 구조의 단순성 때문에 이를 선호한다고 합니다.

ETF 분석가 제임스 세이파트는 SEC가 의사 결정을 외주화하고 있다고 주장했습니다.

그는 제안된 상장 기준이 시가총액, 유동성 기준, 또는 토큰 유통 요구사항을 언급하지 않는다고 지적합니다. 이는 현재로서는 선물 시장에 관한 것임을 의미합니다.

“SEC는 어떤 디지털 자산이 ETF에 포함될지를 결정하는 것을 외주화했습니다. CFTC가 어떤 자산이 선물 계약을 가질 수 있는지를 주로 결정하며, 선물을 가지는 것이 이 규칙 제안의 주요 요구사항입니다.” – 제임스 세이파트, ETF 분석가

현물 암호화폐 거래소가 인터마켓 감시 그룹(ISG)의 회원이 될 때까지, 코인베이스 파생상품은 유일한 “순수 암호화폐” 회원으로, 그 중요성을 강조합니다.

통과 조건이 한층 완화됐지만, 결과적으로 언제 ETF가 승인을 받게 될 것인가는 약간 다른 문제입니다. 이에 대해 발추나스는 규제 피드백과 최종 규칙 시행에 따라 9월이나 10월에 승인이 나올 수 있다고 추정했습니다.

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