ストラテジー株、2ヶ月で57%暴落｜mNAV次第でBTC売却も

戦略的投資を謳う銘柄が、わずか2ヶ月で57%の急落。市場はその「戦略」に疑問符を投げかけている。

mNAVが引き金となる可能性

この急落の核心には、mNAV（修正純資産価値）という指標が潜む。この数値が特定の水準を下回れば、ポートフォリオの基幹資産であるビットコイン（BTC）の売却が現実味を帯びてくる。これは単なる調整ではなく、ファンドの存続に関わる流動性危機への序章となりうる。

「分散投資」という名の幻想

一見、革新的な金融商品を組み合わせたように見えるが、その実態は市場のボラティリティに過度に依存した脆い構造だ。伝統的な金融機関が未だに「ブロックチェーンは仮想通貨にすぎない」と嘯く一方で、こうしたハイリスク商品は規制の隙間をすり抜けて急成長してきた——皮肉なことに、その崩壊パターンは2008年のサブプライムローンと驚くほど似通っている。

市場は冷静さを取り戻しつつある。次の動向は、数字——特にmNAVというたった一つの指標——が全てを決める。

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さらに財務状況を詳細に分析するとこの割安感はより顕著になります。同社が抱える約82億ドルの負債を考慮に入れたとしても、保有ビットコインの純資産価値は468億ドルとなります。これは、現在の時価総額である450億ドルを依然として18億ドル上回る数字です。

手元現金を含めずとも純粋なビットコイン保有額だけで企業価値を超えている計算となり、市場の評価がいかに悲観的であるかを示しています。

Strategy is noW trading at September 2024 prices.

MSTR is down 11.8 percent on the day after the team announced a new 1.44 billion dollAR cash reserve and issued guidance that they are open to selling bitcoin if mNAV drops below 1.

The company’s market cap is now ten billion… Pic.twitter.com/rUtD1HWCE0

— Bitcoin News (@BitcoinNewsCom) December 1, 2025

この悲観の背景には同社がmNAV（純資産価値倍率）が1を下回った場合にビットコイン売却を検討するというガイダンスを示したことが影響しているとみられます。市場はこれらの動きを敏感に察知し、今後の戦略に対する不透明感から売りが加速している模様です。

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