ストライブ買収合意後もセムラー・サイエンティフィックに約170%の上昇余地－ベンチマーク

セムラー・サイエンティフィック（SMLR）の株価は32.06ドルで取引を終え、ストライブ（ASST）による発表済みの全株式買収における暗示的買収価格86.30ドルを大幅に下回った。ベンチマークのアナリスト、マーク・パーマー氏は、このディスカウントは、新興のビットコイン財務M&Aの波に対する懐疑心と機会の両方を反映していると述べている。

パーマー氏は、セムラー株に対する買い評価を維持し、ストライブとの取引条件を反映して目標株価を101ドルから86ドルに下方修正した。

固定された交換比率（セムラー株1株に対しストライブ株21.05株）は、特に両社の取締役会が合意を承認したことを受け、投資家にとって有利なアービトラージ（裁定取引）の機会を示唆している。パーマー氏は、市場がビットコインを多く保有するバランスシートを単一の企業の下で統合することの長期的な意義を過小評価している可能性があると指摘した。

最近5,886ビットコインの保有を開示したストライブは、セムラーの保有する5,021BTCを加えることで、合計10,907ビットコインを保有することになる。これは、公開企業のビットコイン保有ランキングで12位に相当し、ストラテジーに次ぐ規模となる、と報告書は記している。

重要な点は、この合併がストライブにもたらすものは、仮想通貨（クリプト）準備金の規模だけではなく、セムラーの診断事業の所有権も含まれることだ、とパーマー氏は述べた。ストライブは合併完了後、この事業を現金化または切り離す意向であり、このキャッシュフローを生み出す資産基盤は、純粋なビットコイン財務戦略をとる企業よりもストライブに柔軟性を与える可能性がある。

この取引は、ベンチマークがより広範な波となると見ている、株式対株式のビットコイン財務合併における最初の主要な動きを示している。自社株式を活用することで、ストライブは有利な価格でBTCを獲得しているように見え、債務ベースの戦略に伴う通常の満期や証拠金リスクを回避する「優先株式のみのレバレッジ・モデル」を採用している。

しかし、リスクは残る。この取引は、有効なS-4登録書とセムラー株主の承認に依存している。株主投票前にストライブ株またはビットコイン価格が急落した場合、取引条件に圧力がかかる可能性がある。「投票に向けてストライブの株価が実質的に弱含んだ場合、SMLRへの暗示的価値は低下し、再交渉の圧力を招いたり、アービトラージの割引幅を広げたりする可能性がある」と報告書は付け加えた。

SMLR株は前場で2.5%高の32.86ドルで取引されている。ASST株は4.9%安の3.90ドルとなっている。

翻訳者：BladeRunnerX