【緊急】イーサリアム供給危機が加速—ステーキング29%で取引所残高が急落、市場は「底値拾い」に殺到か？

イーサリアムネットワークが歴史的な供給逼迫に直面している。ステーキング比率が29%に達し、取引所のETH残高は急減—市場では「流動性危機」との声も。

■ ステーキングが吸い上げる流動性

PoS移行後、ステーキング報酬を求める投資家がETHを長期ロック。取引所の残高はこの3ヶ月で26%減少し、供給逼迫が価格に反映される可能性が高まっている。

■ 機関投資家が暗躍する裏側

ウォール街の「暗号ネイティブファンド」がOTC市場で大量買い付け—規制の目をかいくぐりながら、流動性をさらに圧迫している。（もちろん彼らは「市場効率化」と称している）

この供給ショックが続けば、次なる価格上昇は避けられない—少なくとも、ガス代高騰で泣く一般ユーザーを除けば。

ETH供給ショックが勢いを増す

ZeroHedgeがXに投稿したチャートは、レバレッジをかけたショートポジションが合計で-13,291に達し、イーサリアムの供給ショックを強調している。これは2025年初頭以来の急激な減少を示し、積極的なヘッジファンドの活動を示唆している。

仮想通貨の専門家FejauはXで、これは弱気なセンチメントによるものではなく、ベーシストレード戦略によるものだと指摘している。ヘッジファンドはCMEのETH先物と現物市場の価格差を利用し、コンタンゴの中で一貫した利益を確保している。

“ETHの大規模なショートの理由はベーシストレードだ。ファンドはCME先物をショートし、ETH現物を買い、ステーキング利回り3.5%で年率9.5%のベーシスを獲得できる（これが主にETHでありBTCではない理由）ため、デルタニュートラルで13%を達成できる。”とFejauは説明した。

ETHの供給ショックは、ステーキングが過去最高に達したことによってさらに強まっている。Dune Analyticsによれば、総供給量の29.03%以上がロックされており、約1億2100万ETHが流通している。

オンチェーンデータも、ETHが最近取引所から流出していることを示しており、ETHの価格が現在の3000ドルの水準に戻っていることと一致している。これはクジラやSharpLINKのような大企業の蓄積戦略による部分もある。

流動性の低下も、需要が供給を上回るときに価格に上昇圧力を与える要因となる。先週の金曜日には、約3億9300万ドル相当の14万120ETHが仮想通貨取引所から引き出された。

“14万ETH以上、約3億9300万ドル相当が取引所から流出し、1か月以上ぶりの最大の1日引き出しとなった。”とSentoraは指摘した。

MerlijnTraderはXで、ETHがこのサイクルで1万ドルに達すると予測している。これは潜在的なショートスクイーズとステーキングの動向によるもので、年末までにETFのステーキング承認が期待されており、ETH供給ショックの物語を強化している。

しかし、リスクも大きい。ベーシストレードは利益を生むが、2020年の「ブラックサーズデー」で見られたように突然のボラティリティに脆弱である。イーサリアムの供給ショックが価格上昇を引き起こさない場合、ファンドは損失を被り、市場の信頼を揺るがす可能性がある。

ETHは本稿執筆時点で3000ドルを再び上回っている。しかし、現在の価格は2021年11月に達した過去最高値よりも38%下回っている。