著名エコノミストが警告：世界の投資家が米ドル分散を強く求める中、今後5年間で国際通貨秩序に真の挑戦をもたらすのは仮想通貨ではなく人民元である可能性が高い。中国の金融市場開放とデジタル人民元の進展が絶好のタイミングで進行しており、伝統的な資産分散の構図を変えつつある。

中国の基軸通貨への道筋

最近のサウスチャイナ・モーニング・ポストとのインタビューで、ロゴフ氏は中国が取るべき主な施策を示した。北京は自国の国債市場を海外投資家に開放し、さらに先物市場や金利スワップ市場を整備して国際的な参加を支える必要があると述べた。

ロゴフ氏は、完全な資本市場の自由化は必須ではないと指摘した。米国自体も1970年代までは外国投資に多くの制限を設けていたが、当時も世界の基軸通貨だった。

また、中国はSWIFTシステムに依存しない独自の金融レールを構築する必要があると述べた。ロゴフ氏によれば、現代のブロックチェーン技術を活用すれば、既存システムをはるかに低コストで複製できるという。同国のクロスボーダー銀行間決済システムは、すでにその基盤になっている。

仮想通貨によるドル基軸の揺らぎ

ロゴフ氏は、仮想通貨がどのように通貨間競争を変革しているかにも言及した。同氏は、世界の地下経済は全体の約20％に相当し、少なくとも20兆ドル規模と推計している。

仮想通貨、特にステーブルコインは違法取引の分野で既に大きなシェアを獲得している。かつては現金が主流だったが、デジタル資産はより迅速かつ追跡困難な代替手段となりつつある。

ステーブルコイン規制強化の動き

しかしロゴフ氏は、仮想通貨が合法経済でドルに取って代わることは絶対にないと警告する。政府はそうした事態を防ぐ十分な規制権限を持つ。

同氏は、米国のGenius法がステーブルコイン規制において寛容すぎると批判した。ステーブルコインは発行元を離れると追跡が困難になる。ロゴフ氏は、将来的な規制は中央銀行デジタル通貨に準じたものになるだろうと予測している。

通貨覇権をめぐる競争は加速している。欧州と中国の両方が、米国の制裁リスクに備えた独立した金融システム作りを進めている。