ビットワイズCIOが断言：仮想通貨の冬は2025年に始まった―その終息時期が今、市場の焦点に

仮想通貨市場は、再び氷河期に突入したのか？ビットワイズの最高投資責任者（CIO）が投じた一石が、業界に波紋を広げている。

「冬」の始まりを2025年と特定

同氏の発言は単なる景気循環論を超えている。市場が「暗号の冬」と呼ぶ長期低迷期の始まりを、2025年という明確な年次で指摘した点が際立つ。これは、単なる価格調整ではなく、構造的な転換点を示唆するものだ。規制の不確実性、マクロ経済の逆風、そして過剰なレバレッジの清算が複合的に作用している。

終息のサインをどう見極めるか

真の問いは「いつ終わるのか」だ。過去のサイクルを振り返れば、冬の終わりは常に静かに訪れる。ボリュームの急激な低下、メディアの関心の霧散、そして最も強気な声さえもが消えたとき、市場は底を打つ。伝統的な金融界からの冷笑―「結局はペットロックだったのか」といった類いの―が最高潮に達する頃が、逆に買いの機会かもしれない。

次の春への備えを

賢明な投資家は今、ポートフォリオの再評価と流動性の確保に集中している。冬は淘汰の季節だ。基礎体力のあるプロジェクトのみが生き残り、次のブルランをリードする。FSA（金融庁）をはじめとする規制当局の動向が、回復のスピードを左右するカギとなる。歴史が示すように、仮想通貨市場は何度も蘇ってきた。今回の冬が、次なる飛躍のための地固めになるかどうか―その答えは、我々の忍耐力と見識にかかっている。

市場の停滞、仮想通貨の冬継続を示唆

最近のマーケットコメントで、ホーガンCIOは直近の価格低下が一時的な押し目であるとの見方を否定した。代わりに、主要資産の大幅な下落を挙げ「本格的なクリプト・ウィンター」と表現した。

同氏は、ビットコイン（BTC）が現在、2025年10月の過去最高値から約39％下落している点を強調した。また、イーサリアム（ETH）は約53％下落。多くのアルトコインはさらに大きな下げ幅となった。

「これは『ブル相場の調整』や『押し目』ではない。本格的な――2022年のような、レオナルド・ディカプリオが出演した『レヴェナント』のようなクリプト・ウィンターだ。過剰なレバレッジや、古参投資家による大規模な利益確定が引き金となった」と同氏は述べた。

機関投資家の需要が下落を隠していた主因だったと同氏は述べる。ビットワイズ・10ラージキャップ・クリプト・インデックスのデータを提示し、明確な分断があったと指摘した。

ビットコインやイーサリアム、XRP（XRP）など機関投資家による強力な支援があった資産は、2025年1月以降の下落率が比較的緩やかだった。一方で、ソラナ（SOL）、チェーンリンク（LINK）、ライトコイン（LTC）など、2025年にETF化されたトークンはより大きく値を下げた。

それにもかかわらず、機関投資家の影響を受けていない資産はおおむね60％から75％下落したとしている。

「この3つのグループを隔てたものは、機関投資家が投資できるかどうか、ただそれだけだった」と述べた。

この期間中に上場投資信託（ETF）とデジタル資産トレジャリー（DAT）が74万4000ビットコイン以上（推定750億ドル相当）を蓄積したとされる。ホーガンCIOは、これほどの機関支援がなければ、ビットコインの下落幅はさらに大きかった可能性が高いと指摘した。

「個人投資家の仮想通貨は2025年1月から厳しい冬にあった。機関投資家は一部の資産についてその事実をしばらく覆い隠していただけだ」と同氏は語った。

また、ホーガンCIOは多くの市場参加者が抱く疑問――機関投資家の参入や規制の進展、ウォール街での認知拡大など積極的な進展があるにも関わらず、なぜ仮想通貨価格が下落し続けているのか――にも言及した。

この疑問に対する同氏の答えは明快だった。仮想通貨の冬の最中では、良いニュースが価格にすぐさま影響を与えることはほとんどない。

「過去の冬――2018年や2022年――で仮想通貨を追ってきた方は、冬の最中には良いニュースが意味を持たないことを覚えているだろう。仮想通貨の冬は興奮では終わらない。疲弊のなかで終わる」と同氏は付け加えた。

とはいえ、弱気相場の間、良い材料はしばしば無視されるものの、消滅はしない。むしろ「潜在的エネルギー」として蓄積され、センチメントが改善した際の回復の原動力になると同氏は表現した。

市場センチメントを押し上げ得る要因として、同氏は経済成長の加速によるリスク選好の高まり、「クラリティ法」関連のポジティブサプライズ、ビットコインの主権国家による採用の兆し、単純な時間の経過などを挙げている。

過去のサイクルを参考にすると、仮想通貨の冬はおおよそ13カ月継続するという。今回の冬が2025年1月に始まったのであれば、終わりが近い可能性もあるとの見解を示した。

Yes. And, I think it’s almost over. https://t.co/qGWbbnYwEJ

同氏は、「絶望感や沈滞ムードの蔓延」がクリプト・ウィンター終盤の典型であると強調し、今回の下落で仮想通貨の本質は何も変わっていないと述べた。

「早ければ早いほど力強く回復すると思う。2025年1月からずっと冬なのだから、春の訪れもまもなくだろう」と同氏は語った。

仮想通貨のベアマーケット開始時期を考察

ホーガンCIOは弱気相場の開始時期を2025年1月と見ているが、すべてのアナリストが同意しているわけではない。クリプトクアントのジュリオ・モレノリサーチ責任者は、機関投資家の影響による銘柄間のパフォーマンス差を認める一方、時期に関しては異論を唱えた。

「2025年1月に冬が始まったという意見には賛成できない。ビットコインは2025年を通じて長期上昇トレンドを維持し、10月には過去最高値を更新した。年末にバブル的な急騰がなかったり、年間でプラスを維持できなかったことが2025年の弱気相場入りを意味するわけではない。オンチェーンおよび市場データを見ると、ビットコインのベアマーケットの開始は2025年11月だ」と投稿している。

開始時期が重要である。過去の仮想通貨の冬は約13か月続いた。2025年1月に下落局面が始まった場合、春頃には回復が近づく可能性がある。モレノ氏の予想通り2025年11月に市場がピークを迎えた場合、弱気局面が継続することになる。

「タイミングによって終了時期も変わる。現時点の私の予想では、2026年第3四半期だ」とモレノ氏は記している。

回復が2026年初頭に訪れるというホーガン氏の予測通りとなるか、それともモレノ氏の見立て通り第3四半期までずれ込むかは、今後の動向次第だ。いずれにしても、市場が深い下落局面にあることは明らかだ。

過去の事例によれば、これらの局面は単一の要因で終わることは少なく、時間をかけて収束することが多い。過去サイクルが示す通り、次の回復に向けた土台がすでに形成されつつある可能性がある。