ビットコインのハッシュレート4％減、マイナー圧迫で価格に影響か

ビットコインのハッシュレートが4％減少。ネットワークのセキュリティを支える計算力が低下したことで、マイナーへの圧力が高まっている。

マイナーの収益性に赤信号

ハッシュレートの低下は、マイニングの収益性を直撃する。計算力が落ちれば、同じ電力コストで得られる報酬は減る。効率の悪い古いマシンは採算ラインを割り込み、稼働停止に追い込まれる可能性がある。これは、ネットワーク全体のハッシュレートをさらに押し下げる悪循環の始まりだ。

価格への波及経路

マイナーの圧迫は、ビットコインの市場供給に影響を与える。採算が合わなくなったマイナーは、保有するビットコインを売却して現金化する圧力に直面する。これが市場に追加の売り圧力として働くシナリオも考えられる。一方で、生き残った効率的なマイナーによるネットワーク支配力が高まる「寡占化」の懸念も浮上する。

短期的な痛み、長期的な強さ？

短期的には価格の不安定要因となるが、こうした淘汰プロセスはネットワークの長期的な健全性に必要かもしれない。非効率なプレイヤーが退出し、最も効率的なインフラだけが残る——それは資本主義の残酷だが効果的な浄化作用だ。伝統的な金融市場が中央銀行の緩和政策で「ゾンビ企業」を延命させているのとは対照的に、ビットコインの世界では淘汰の歯車が止まらない。

結局のところ、ハッシュレートの一時的な後退は、ネットワークが自らの経済的現実に適応している証拠に過ぎない。次の難易度調整が来れば、バランスは再び取り戻される。それまでの間、市場はこの「4％」という数字に、必要以上に神経質になっているだけかもしれない。

ビットコイン採掘能力、価格低迷と中国停止で減少

VanEckの2025年12月中旬のビットコインChainCheckレポートは、ネットワークのハッシュレートが4％低下したことが2024年4月以来最大であると指摘した。この縮小は、ビットコインにとって厳しい1か月となる中で発生しており、ビットコインの価格は約9％下落した。

さらに、ボラティリティも上昇し、30日間の実現ボラティリティは45％を超えた。これは2025年4月以来の高水準。

「ビットコイン価格が大きく下落した際には、通常ハッシュレートも低下すると予想している」とマシュー・シーゲル氏およびパトリック・ブッシュ氏は記した。

価格要因以外にも、中国の情勢がビットコインのハッシュレートに影響を及ぼしている。先週、BeInCryptoは中国新疆ウイグル自治区で約40万台のマシンが停止を余儀なくされたことを報じた。

この停止により推定13万キロワット分の能力が失われ、ネットワークに大きな影響を与えた。中国全体の算出能力は24時間以内に約100エクサハッシュ/秒減少した。

「これはAI需要への電力転用の影響であり、ビットコインのネットワークハッシュレートの最大10％が失われる可能性がある」とアナリストは指摘した。

一方で、ビットコイン価格の動向が原因でマイナーの経営環境も悪化している。VanEckの見積もりによれば、2022年モデルのBitmain S19 XPによる損益分岐の電気料金は、2024年12月の1kWhあたり0.12ドルから、2025年12月中旬には0.077ドルへと36％下落した。シーゲル氏とブッシュ氏は以下のように述べている。

「最近のマイナーの採算は悪化しているが、それでも多くの事業者はビットコインの将来性を信じて採算割れの期間もマイニングを継続している。ビットコインネットワークの長期的なハッシュレートを支えるため、最大13か国が中央政府の支援を受けてマイニングを行っていると考える。」

過去データが上昇転換を示唆

こうしたプレッシャーにもかかわらず、VanEckはハッシュレートの低下が「強気の逆指標」となる可能性を指摘。2014年以降のデータに基づけば、ネットワークハッシュレートが縮小している局面では、ビットコインの将来リターンが高くなる傾向がみられる。

ハッシュレートが30日間で減少した後の90日間におけるビットコインのリターンは、過去65％の確率でプラスとなった。ハッシュレートが上昇していた期間は54％だった。

さらに、ハッシュレート減少時の180日平均リターンは約20.5％であり、上昇時の20.2％よりやや高かった。この傾向は長期でも見られる。

「2014年以降、90日間のハッシュレート成長率がマイナスだった日（計346日）では、180日後のビットコインリターンがプラス（77％）となった割合が高く、平均リターンは72％。それ以外の日では、プラスとなった割合が約61％、平均リターンは48％だった」とアナリストは明かした。

テクニカルで底打ち示唆

テクニカル面でも市場参加者は底打ちのシグナルを指摘している。テッド・ピローズ氏を含むアナリストは、ビットコインで3日間の上昇ダイバージェンスが確認されたと説明。これは直近2回の底打ち局面でも見られたパターン。

「BTCの3日間の上昇ダイバージェンスが今回は確定した。過去2回この現象が見られた際には、ビットコインは底を付けていた」とピローズ氏は述べている。

The 3-day bullish divergence has locked in.

In this cycle, that usually meant the bottom is in.#Bitcoin pic.twitter.com/se0rCjI8OG

ビットコインが今後再び上昇するかどうかは依然不透明なまま。現時点では主要な仮想通貨は引き続き圧力下にある。BeInCrypto MARketsのデータによれば、本稿執筆時点でビットコインは8万8,066ドルで推移し、直近24時間で1.01％下落した。