ビットワイズCIOマット・ホウガンが断言：「優れたDATは逆境を突破し、劣悪なDATは制裁を受ける」

デジタル資産の真価が試される時が来た

暗号界の重鎮がDATの未来を予言

ビットワイズの最高投資責任者マット・ホウガンが、デジタル資産トークン（DAT）の厳しい選別時代の到来を警告。市場の激動がプロジェクトの本質を暴き出す―優れたテクノロジーと堅実な経済モデルを持つDATだけが生き残り、他は淘汰される運命にある。

ホウガンCIOは機関投資家向けの最新レポートで「現在の市場環境は真の革新と単なる hype を見分けるリトマス試験紙だ」と指摘。流動性の逼迫が続く中、実用的ユースケースを持つプロジェクトのみが投資家の信頼を獲得できると強調した。

伝統的金融機関の懐疑的な視線をよそに、仮想通貨業界は自己浄化のプロセスを経ている―結局のところ、ウォール街の銀行家たちは、自分たちが理解できないものすべてを「バブル」と呼ぶ習性があるのだから。

マット・ホーガン「市場プレミアムに値するのは“ハード”DATのみ」

ハウガンは、いくつかのDATはその資産価値（NAV）で取引されるべきだが、他はその下で取引されるべきだと説明している。同氏の意見では、注目に値するDATを見分ける最良の方法は、「彼らが何か難しいことをしているかどうか」を問うことである。

1/ A lot of people have asked me what I think of DATS. My view: Some DATs should trade above NAV and others should trade below NAV.

A thread on how to TELl the difference.

ハウガンは、仮想通貨を購入して保有する企業と、それを囲んで金融構造や戦略モデルを積極的に構築する企業を区別している。

「仮想通貨を購入し、それをバランスシートに載せることは現在、それほど難しくない」と述べ、ETFがより少ない摩擦で同様のエクスポージャーを再現するステーキングオプションを提供していると付け加えた。

同氏は、MiCROStrategy（現在のStrategy）を、難しいが報われる戦略を遂行しているDATの際立った例として挙げた。

MicroStrategyはすでに662億2000万ドル相当のビットコインを所有しており、80億ドルの負債を抱えているが、そのポジションに対して負債を発行している。

ハウガンは、会社構造でビットコインを購入するためにそれほど多くの自己資本を集めるのは難しいと指摘している。

困難への取り組みがDAT次期生存を決定付ける理由

ビットワイズの幹部によれば、転換社債や優先株式といった企業の資金調達ツールを活用してより多くのビットコインを蓄積する能力は、特定の条件下で市場のプレミアムを正当化する構造的な優位性をMicroStrategyに与えている。

「DATができる他の興味深いこともある」と同氏は述べ、カバードコールの記述やDeFiへの慎重な参加、賢明なローンの実施などの戦略を指摘。「これらがすべて良いアイデアというわけではなく、すべての人がうまく行うわけでもない。しかし、それが些細なものではなく、うまく行えば報われる可能性がある。」

対照的に、ハウガンは仮想通貨を単に保有する「怠惰なアプローチ」をとるDATは、その基礎となる保有物に対して割引で取引される可能性が高いと警告した。

「最終的にDATはただの会社だ」と同氏は言った。「優れた会社は、難しいことをうまく行うことで時を経て報われる。悪い会社は、うまく行えないか、簡単に金持ちになろうとすると罰せられる。」

ハウガンの意見は、DATセクターが市場プレミアム崩壊により厳しい監視を受けている中で発表された。オンチェーンデータプラットフォームArtemisは今週、DAT企業のmNAVが急落し、かつて25を超えていた比率が1.0に近づいていると報告。

この再評価は、MetaplanetのmNAVが利潤成長にもかかわらず0.99に落ち込んだというBeInCryptoの以前の報道に続くものである。

Metaplanetはその後回復したが、幅広いトレンドは市場がより慎重な評価に向かってシフトしていることを反映している。

この背景の下、ハウガンはDATが投資家の信頼を正当化するためには、その運用の優位性を証明する必要があると述べている。市場が引き締まる中、難しいことを成し遂げることがデジタル資産企業が生き残るかどうかを決定づけるかもしれないという。