CLARITY法案、銀行からの反発で利回り協議が停滞 - 規制の行き詰まりが仮想通貨市場に与える影響
金融規制の交渉が暗礁に乗り上げた。銀行業界の強硬な反発が、CLARITY法案の核心部分である利回り規制協議を完全に停止させた。
規制の空白地帯が拡大
従来の金融機関とデジタル資産プラットフォームの間の境界線が再び曖昧に。銀行側は「不公平な競争条件」を主張し、暗号関連サービスに対する収益制限に断固反対。この行き詰まりは、実質的にDeFiプロトコルやステーキングサービスに対する規制の空白期間を延長させる。
暗号業界の思わぬ追い風
規制協議の停滞は短期的には暗号市場にプラス材料として働く可能性が。伝統的金融機関の反発が、かえって分散型金融の優位性を際立たせる格好に。投資家の資金が規制の不確実性の少ない仮想通貨へ流れ込むシナリオも浮上。
金融庁（FSA）のジレンマ
当局は銀行側のロビイングと暗号業界からの規格化要求という板挟み状態。ある関係者は「銀行が自分たちの夕食を食べようとしているのに、テーブルから追い出すことを拒んでいる」と皮肉る。典型的な既得権益保護の構図だ。
次の展開を読む
この停滞が数週間続けば、暗号プロジェクトはさらに市場シェアを拡大できる可能性が。ただし、長期的な規格化が遅れれば業界全体の健全性に悪影響も。投資家は規制リスクよりも技術的進化に注目すべき時が来たのかもしれない。結局のところ、銀行が新しいアイデアを拒むのは、それが彼らの古いモデルよりも明らかに優れているからだ。
CLARITY法案は解決に程遠い状況か
エレノア・テレット氏によれば、銀行関係者は交渉状況を率直に語っている。草案は存在するが「合意には程遠い」との声。
🚨NEW: Lots of crypto industry folks jumping to the defENSe of @patrickjwitt and the White House following comments from an unnamed source claimed to be directly involved in the stablecoin yield talks.
I shared the post and the Crypto Twitter reaction with a banking-side source… https://t.co/xSTSYIa6Qi
他の銀行系業界団体は、交渉が頓挫しているとの見方に異議を唱えている。議論は継続中であり、草案への意見提出も続いていると主張。
この分裂状況は交渉のもろさを物語る指標となっている。
法案の現状
下院は2025年7月に、CLARITY法案を超党派支持で可決した。同法案は、デジタル資産がSEC監督下に入るケースとCFTCの下でコモディティとみなされる場合を明確化することを目的とする。さらに、取引所・仲介業者・カストディアンの登録規則も規定。
法案は下院通過後、上院銀行委員会に送付されたが、同委員会で停滞中。
マークアップは未実施。議場での採決も予定されていない。
法案は委員会に据え置かれたままの状態。
If there is no deal, the language in Genius controls, which is broader than this.
Banks backing themselves into a corner. https://t.co/jVtrsZ2QQE
ステーブルコイン利回りが焦点
当初、法案はSECとCFTCの規制明確化に焦点を当てていた。だが2026年初頭に、争点はステーブルコイン問題へと移行した。
上院交渉担当者は、ステーブルコイン保有に関連する利息や利回り支払いの制限を盛り込んだ草案を提出。銀行側はより厳しい制限を支持。利回り付きステーブルコインは規制の及ばない銀行預金と同等に扱われる可能性があると主張。
The CLARITY Act just changed. The SENAte amendment adds more SEC power, more disclosures, tighter stablecoin rules, and DeFi oversight.
Coinbase has already opposed this version ❌ pic.twitter.com/XH0RB3XN7w
仮想通貨企業はこの見解に強く反発。コインベースのブライアン・アームストロングCEOが公然と、ステーブルコインは責任ある形で利回りを生み出せること、そして報酬禁止はイノベーションに打撃を与えると主張している。
この対立が、市場構造全体の枠組みにも影響を及ぼし始めている。
ホワイトハウスが圧力も進展見られず
ホワイトハウスはここ数週間、銀行・仮想通貨企業間の会合を主催した。政府関係者は3月までに利回りに関する合意を目指していた模様。
しかし、関係者によれば重要な文言は未合意のまま。
🔥Just heard from my DC sources: The White House is now leaning on banks, and the banks are holding the CLARITY Act hostage. They continue to want to ban stablecoin yield because they’re scared of COMPetition. 🏦🛑 I expect them to cave soon.
Banks have already lost trillions to… pic.twitter.com/tWHbZmE9h7
アメリカ銀行協会やIndependent COMmunity Bankers of Americaなどの銀行団体は、交渉が決裂しているとの見解を否定。しかし現時点で最終草案は存在しない。
未解決の課題
主な争点は以下の4点に集約される。
- ステーブルコインの報酬が禁止される利息に該当するか
- 取引所のインセンティブをどの程度まで厳しく制限するか
- SECとCFTCの管轄権の最終的な境界線
- DeFi開発者に課される義務の範囲
利回りに関する条項が決着するまで、より広範な市場構造改革が前進することはない。
CLARITY法の成立時期はいつか
今後の重要なステップは、上院銀行委員会でのマークアップ実施だが、日程は発表されていない。
3月に交渉が縮小すれば、月内に委員会採決もあり得る。交渉が長引けば、本法案は選挙イヤーの政治の渦中に深く巻き込まれるリスクが高まる。
現時点で、CLARITY法案は存続しているが停滞している。
いま問われているのは、議会が仮想通貨規制の必要性を認識しているか否かではない。銀行と仮想通貨企業がステーブルコイン経済をどちらの側が統制するか、合意できるかどうかにかかっている。
