午前10時のビットコイン急落説──事実か噂か、ジェーンストリートの影を暴く

10時ちょうどに市場が揺れる──その噂は本当なのか？

ビットコインの取引フローを追跡する一部のデータアナリストが、特定の時間帯に不自然な売り圧力が集中するパターンを指摘している。特に米国東部標準時の午前10時前後に、大規模な売り注文が執行される傾向が散見されるという。市場参加者の間では、これが単なる偶然の一致なのか、それともシステマティックな操作の痕跡なのかについて、激しい議論が続いている。

噂の中心にある「影」

その議論の中心に名前が挙がるのが、超大手量化取引会社ジェーンストリートだ。同社はその膨大な資本力と超高速取引アルゴリズムで知られ、伝統的な資産クラスでは圧倒的な存在感を示してきた。仮想通貨市場への本格参入が報じられて以来、その一挙手一投足が市場に与える影響は計り知れないと見られている。一部の観測筋は、同社のアルゴリズムが流動性の薄い時間帯を狙った戦略を実行している可能性を仄めかす。もちろん、同社がそのような操作を行っているという確たる証拠はない。市場の変動は常に複数の要因が絡み合うものだ──少なくとも、規制当局への提出書類にはそう書いてある。

データが語る「不自然な一致」

いくつかの独立系分析レポートは、過去数ヶ月間にわたるビットコインの価格データを精査した結果、特定の週の特定の日に、10時前後を中心に統計的に有意な下落が繰り返し観測されたと主張する。これらの下落は、主要な経済指標の発表時とも、他のマクロ的なイベントとも明らかに連動していなかった。単なる相関関係なのか、それとも因果関係があるのか。ここが最大の論点だ。金融の世界では、都合の良い「偶然」が、実は綿密に計算された戦略の副産物であることは珍しくない。トレーダーたちの間では、この時間帯を「ゴーストアワー」と呼んで警戒する者も現れ始めた。

市場心理と自己実現的な予言

こうした噂が広まること自体が、新たな市場変動を生み出す可能性がある。多くのトレーダーが「10時には売りが入る」と信じ込み、先回りしてポジションを調整すれば、それ自体が価格下落を引き起こす。これは典型的な自己実現的な予言だ。噂が事実かどうか以前に、市場がその噂を「事実」として織り込み始めているなら、それに対処する戦略が必要になる。賢い投資家は感情に流されず、自らの投資原則とリスク管理に基づいて行動する。残念ながら、市場の大部分は「賢い投資家」で構成されているわけではない──特にTwitterとテレグラムの通知音が鳴り響くときは。

透明性の高い市場を求めて

仮想通貨市場は、その成り立ちからして従来の市場よりも透明性が高いと長く主張されてきた。すべての取引がブロックチェーン上に記録されるからだ。しかし、取引所のオーダーブックや、OTC（相対取引）での大規模取引の詳細までは見えない。真の透明性とは、単なる取引記録の公開だけでなく、市場を動かす大きな力の意図まで理解できる状態を指すのかもしれない。それが実現する日が来るまで、午前10時の影は、データに潜む不可解なパターンとして、アナリストたちを悩ませ続けるだろう。結局のところ、ウォール街でも六本木でも、最も儲かる話はいつも「誰かが知っている何か」の周りで生まれる。

ジェーン・ストリートの午前10時ビットコイン売却疑惑 市場操作か都市伝説か

現在、ジェーン・ストリートは仮想通貨業界のSNS上の議論を席巻している。その注目度の高まりはSNSの枠を超えている。Googleトレンドのデータによれば、「ジェーン・ストリート ビットコイン」への検索関心は最近、過去最高値に到達した。これは一般の関心の急上昇を示すもの。

なぜ再注目されているのか。Xで検索すれば多数の投稿が、ジェーン・ストリートとビットコインの値動きを結びつけている。その中心にあるのは、いわゆる東部時間10時のビットコイン売りパターンという疑惑だ。

2024年以降、Zero Hedgeは繰り返し特定のパターンを指摘してきた。同氏によれば、ビットコインは東部時間10時ごろに急落する傾向があるという。この理論にジェーン・ストリートの存在がしばしば関連付けられている。

$BTC has been consistently dumping ~2-3% within minutes of the US cash open (10 a.m. ET) almost every trading day since early November. Many traders point to Jane Street’s massive $2.5B+ position in BlackRock’s IBIT as the likely driver: engineered liquidity sweeps to accumulate… pic.twitter.com/jvk7wcBApz

同様の疑惑は2025年12月にも浮上している。

「ジェーン・ストリートは世界最大級の高頻度取引企業のひとつであり、数分間で市場を動かすスピードと流動性を持つ。行動はこうだ。1. オープンでBTCを投げ売り。2. 価格を流動性のあるゾーンに押し込む。3. より安値で再び買い戻す。4. これを日々繰り返す」Bull Theoryが投稿した。

当時、BeInCryptoは、いかなる規制当局も、取引所も、独立したデータソースも組織的な動きは確認していないと報じていた。注目すべきは、テラフォームラボの管理者がこの取引会社を提訴した後、ジェーン・ストリートに対する新たな疑惑が最近浮上している点である。

「2022年にLunaとUSTをゼロに暴落させ、仮想通貨市場全体を崩壊させたのは誰か。ジェーン・ストリートだ。10時の『操作』を疑われている同じジェーン・ストリートが、2022年のテラ崩壊でも先回りした」Ash Cryptoが述べた。

And there it is: Jane Street was behind the 2022 crypto winter, destroying Terraform by first depegging the token and destroying the ecosystem, then pretending it would rescue Terra, while effectively it was soaking up what little value remained. pic.twitter.com/Wo9HnBHAoP

ジェーン・ストリートは一切の不正行為を否定し、法廷で自らを弁護する意向であると表明している。一方で、あるアナリストらは訴訟のタイミングとビットコイン価格との関連を指摘し始めている。

X上の複数の投稿者は、ジェーン・ストリートに対する法的措置によって、例の10時売りが一時停止していたと主張する。このシナリオによると、これまで見られていた日中の下落が消えたことで、過去2日間、ビットコイン価格上昇が実現したとされる。

This is INSANE.

Since Jane Street was sued two days ago, the 10 AM manipulation has stopped.

Bitcoin is up 10%, adding $120 billion to its market cap, and the BTC weekly candle has turned green after 5 consecutive red candles.

The total crypto market has added nearly $200… pic.twitter.com/4dCrFewTE4

詳細な投稿でジャスティン・ベクラー氏は「日々のフラッシュクラッシュ」は、昨年初めテラフォームラボの訴訟申立てが公になった後、一時的に止まったと示唆した。

だが、同氏によれば2025年第3四半期に再び10時パターンが復活。12月には日中の急落が再発したとしている。

「要するに、ジェーン・ストリートに法務が目を光らせた瞬間10時の投げ売りは止まり、『嵐』が過ぎると再開した」同氏は投稿。「本来ビットコインは今15万ドル以上のはずだと誰もが思っている。昨日、マンハッタン連邦裁判所に、なぜそうなっていないかを説明する訴状が提出された」

ベクラー氏はさらに、ジェーン・ストリートが2025年第4四半期の13F報告書で大規模なIBIT保有を開示し、MiCROStrategyの株式も大幅に増やしていると指摘した。

「ジェーン・ストリートの正体を理解していなければ、これは強気な蓄積に見える。しかし同社は、IBITのインカインドでの新規発行・償還を認められている4社の一角。残りはVirtu Americas、JPモルガン証券、Marexだ。ジェーン・ストリートはフィデリティやウィズダムツリーのビットコインETFでも承認参加者になっている」同氏は述べた。

この役割によって、同社は「ETFの株価と実際のビットコインを結ぶ仕組みに直接アクセスできる」としている。ベクラー氏は、ジェーン・ストリートがETF構造へビットコインを出し入れし、ファンドと現物市場の価格差をアービトラージし、通常の市場参加者を大きく上回る規模で保有管理できると指摘した。

また、13Fフォームは株式のロングポジションのみを表示し、オプション、先物、スワップの開示は義務付けられていないと付言した。

「ジェーンストリートがIBIT株を7億9000万ドル分保有していると報告しても、書類からは、その株がプットでヘッジされているのか、ショート先物で相殺されているのか、コラープションでビットコインの純エクスポージャーがゼロやマイナスになっているのかは分からない」と同氏は述べた。

一般の目に見えるのは蓄積に見えるものだけであり、実際には、その取引の相殺側が現行の開示規則の下で隠れているため、実質的なショートエクスポージャーである可能性もあると指摘した。

13Fフォームはバランスシートの片側のスナップショットに過ぎず、もう一方の側は社外の誰からも見えないと同氏は述べた。

「仮に同社がIBIT株を7億9000万ドル分保有し、そのポジションを同額分のプットオプションやショート先物で相殺していれば、純エクスポージャーはゼロである。デリバティブ取引が株式保有額を上回れば純エクスポージャーはマイナスとなり、ビットコイン価格が下落したときジェーンストリートが利益を得る仕組みになる。いずれのケースでも、同社は承認参加者としての特権を使い、スポット価格を抑え、強制清算を誘発し、利ざやを取る強い動機を有する」とベクラー氏はコメントした。

反論：悪ではなくボラティリティの問題

しかし、全員が納得しているわけではない。複数のアナリストが反論し、「午前10時パターン」は誇張されていると主張した。クリプトクアントのリサーチ責任者フリオ・モレノ氏は、この主張に直接疑問を呈した。

同氏は、現物でビットコインを買い先物を売るという取引手法が珍しいものではないと述べ、「これは他のデルタニュートラルファンドも行っていることだ」と指摘した。

モレノ氏はまた、議論に市場全体の背景が欠けている点を指摘。2025年10月初旬以降、ビットコイン現物需要の伸びが急減していると強調し、これが価格下落の明白な要因であると述べた。

イン・トゥ・ザ・クリプトバースのベンジャミン・コーウェンCEOも議論に加わった。過去の例から、ビットコインは各中間選挙の年に毎回、3月初頭まで上昇してきたと述べるとともに、市場の各サイクルで値動きの説明となる独自のナラティブが生まれる傾向があると語った。

「ビットコインの値動きは操作された陰謀などではない」と同氏は投稿した。

さらに、プロキャップの最高投資責任者でビットワイズのアドバイザーも務めるジェフ・パーク氏は、今回の論争はETFの本来の仕組みを誤解していることの表れだと指摘した。

同氏は、ジェーンストリートなど個別企業に焦点を当てた議論は、ビットコインETFの枠組み内で全承認参加者（AP）に共通する構造的なメカニズムを見落としていると述べた。

Everyone is asking: "Is Jane Street why Bitcoin isn't at $150k?"

As expected, the answer is trickier than the question. But it's also more structurally unsettling than the consPiracy theory itself—and once you understand the actual mechanics, you won't be able to unsee them👇 pic.twitter.com/iLEeJpDeo4

Xのユーザーもまた、ジェーンストリートが訴訟後にアカウントの全投稿を削除したように見えることを指摘し始めた。これがさらにオンライン上の憶測を煽った。

しかしこの主張も間もなく否定された。経済学者アレックス・クルーガー氏は、そもそもジェーンストリートのXアカウントに投稿は存在しなかったことを明らかにした。

「仮想通貨業界では、フェイクニュースや事実と異なるナラティブが本当に多い。ジェーンストリートは削除する投稿自体が存在しなかった。ウェイバックマシンでも確認可能だ」と同氏は投稿した。

ジェーン・ストリート10時売却説が注目される理由

個人投資家は、マイクロストラテジーによる買い増しや規制環境の好転といった強気材料をビットコインが無視し、値動きは弱く、センチメントは極端な恐怖まで悪化する様子を見てきた。そのような状況では、単純かつ分かりやすい説明が魅力的に映る。

著名な訴訟後に「午前10時パターン」が途絶えたように見える現象も、しばしばクリプトX（旧Twitter）で広がる「相関こそ因果である」というナラティブと相性がいい。

だが、相関は証拠にはならない。現時点で「午前10時説」は単なる主張に過ぎず、事実とは言えない。