テレグラムが4億5000万ドル相当のTONコイン販売計画を発表、価格は暴落か？
メッセージング大手が自社トークンを大量放出。市場は冷ややかだ。
供給圧力の現実
テレグラムが4億5000万ドル相当のTONコイン売却を計画しているとの情報が流れた。これは単なる噂ではない。公式に近い筋からのリークだ。プロジェクト側は「エコシステム発展のための資金調達」と説明するが、市場参加者の多くは「創業者や初期投資家の利益確定」と冷笑する。結局のところ、誰が本当のカネを手にするのか。
価格への影響は避けられない
これだけの規模の売り注文が市場に流入すれば、短期的な価格下落はほぼ確実だ。需要が供給に追いつくまで、価格は押し下げられる。過去にも似たような事例はある。プロジェクト側が「ロックアップ終了」と称して大量のトークンを放出し、小口投資家が損切りに追い込まれるパターンだ。金融規制当局（FSA）が目を光らせるのも無理はない。
長期的な視点は？
ただし、ここで冷静になる必要がある。売却資金が実際にエコシステム開発に回され、TONネットワークのユーティリティが高まれば、中長期的にはプラス材料にもなり得る。だが、その「もしも」が実現する保証はどこにもない。結局、これはベンチャーキャピタルが出口戦略を実行しているだけかもしれないのだ。
市場は常に二つの顔を持つ。革新への期待と、カネの臭いへの嫌悪だ。今回の動きがどちらに傾くか、ウォレットの残高を眺めながら考えてみるといい。結局、仮想通貨市場で一番儲かるのは、いつだって「売るタイミングを知っている者」なのだから。
トンコイン低迷でテレグラムに批判
英フィナンシャル・タイムズの 報道によると、テレグラムは2025年に4億5000万ドル超のトンコインを売却した。この事実は、アナリストや仮想通貨コミュニティの間で激しい議論を呼ぶこととなった。
売却の動機に対する懸念もすぐに浮上した。批判者らは、主な目的はTONエコシステムの直接的な発展ではなく、テレグラムの企業運営資金の確保だったと指摘している。これにより、TON保有者の長期的な価値蓄積についての疑念が高まった。
一部の投資家は、この売却行為がTONの価格の停滞を招いたと主張している。
「驚いた。TONが66％下落したのも当然だ」と投資家0xGeeGee氏は述べている。
投資家マイク・ドゥーダス氏は今回の状況を、自社トークンを2億2500万ドルかけて買い戻したPump.funと比較。戦略の違いを強調した。
フィナンシャル・タイムズ報道では、テレグラムが保有するロシア債券も西側諸国の制裁により約5億ドル分が凍結されていると指摘された。この点は、テレグラムが依然としてロシアへの経済的リスクを抱えていることを示唆している。この情報により、テレグラムの経済的独立性に対する投資家の不信感がさらに膨らんだ。
テレグラム周辺のネガティブな報道は、トンコインの価格に長期的かつ大きな影響を与える可能性がある。以前、テレグラムのパーヴェル・デュロフCEOはTONを同プラットフォームの経済的基盤と位置づけていた。
テレグラム擁護派の主張
こうした懸念に対し、TON Strategy Co（NASDAQ: TONX）のマニュエル・ストッツ会長が反論した。
同氏は、テレグラムがTONブロックチェーンへの取り組みを維持している点を強調した。また、売却されたすべてのTONには4年間のベスティング期間（権利確定期間）が設定されていると明かした。最大の買い手はTON Strategy Co自身であり、この会社はTONを市場で売却せず、蓄積・保有・ステーキングすることを目的とした恒久的なキャピタル車両であると説明している。
To the extent this post (by @mdudas, who’s generally quite brilliant) might call into question Telegram’s commitment to @ton_blockchain it only makes sense to politely set the record straight:
1) All $TON sold by Telegram has Four-year vesting.
2) The by far largest buyer of… https://t.co/JqIaq6R3Lp
一方、CoinGeckoは報告でTON Strategyが現在損失を抱えていると指摘。会社はTONの総供給量の4％超を保有しており、現評価額は4億600万ドルを上回る一方、取得には7億1300万ドルを投じている。
擁護意見として、コントリビューターのDamX氏は、テレグラムの売却はイグジット（離脱）を意味せず、エコシステムのバランスを取るためだと主張した。同氏は、テレグラムによるTON過剰蓄積は分散化を妨げると指摘。ロックアップ・ベスティング付きでの長期保有者への管理された売却がより健全な選択肢だと述べている。
「テレグラムがTONを売却するのは止むを得ないからで、離脱したいからではない。広告、レベニューシェア、ユーザーネームのミントやアップグレード、ギフト、プレミアムやスターズなどのアプリ内決済は、何らかの方法でTONを通じて処理されている。テレグラムがスケールするほど、これらのフローからTONは自然と積み上がる」とDamX氏は述べた。
ロシアへの経済的リスクに関する指摘について、パーヴェル・デュロフCEOは事実無根だと否定している。
Despite some FUD, Telegram has no dependance on Russian capital. Our recent $1.7B bond offering included exactly zero Russian investors. Old bonds issued in 2021 have largely been repaid and pose no issue.
In any case, bondholders ≠ shareholders — and I am the SOLe shareholder.
最終的に、これら擁護意見の信憑性は、TONの価格が2026年に回復するか、投資家の信頼がアルトコインに戻るかによって試されることになる。
