ビットコイン系フィンテックがラッセル2000採用、一方でMSCI除外リスク

ラッセル2000指数への採用決定が、ビットコイン関連フィンテック企業に新たな資金流入の扉を開いた。

一方で、MSCI指数からの除外リスクが影を落とす。この二つの動きは、伝統的金融市場におけるデジタル資産セクターの評価が、依然として分断されていることを浮き彫りにしている。

ラッセル採用の意味

これは単なる指数への追加ではない。小規模株に焦点を当てたラッセル2000への組み入れは、機関投資家の目に直接触れることを意味する。追跡するETFやファンドからの受動的な資金流入が見込まれ、流動性と認知度の向上が期待される。

MSCI除外リスクの現実

しかし、より広範な機関投資家が参照するMSCI指数からの除外可能性は、逆風だ。規制環境の不透明さやボラティリティが理由とみられ、これは「本流」金融界が未だに仮想通貨ビジネスに抱く懐疑の目を反映している。あるアナリストは皮肉を込めてこう述べた。「伝統金融は、自分たちが理解できないリターンを生むものには、まず『リスク』というラベルを貼りたがる」。

分岐する評価軸

一つの指数は採用し、もう一つは排除を検討する。この矛盾した動きこそが、現在の過渡期を象徴している。仮想通貨セクターは、技術革新としての潜在価値と、金融商品としてのボラティリティの間で、その評価を揺さぶられている。

結局のところ、指数への出入りは単なる通過点だ。真の試練は、次の市場サイクルにおいて、これらの企業が単なる「ビットコイン関連銘柄」を超えた持続可能なビジネスモデルを証明できるかどうかにある。

フォールド・ホールディングス、ラッセル2000構成銘柄に採用

Fold Holdings（ナスダック：FLD）は、公式リリースで12月22日にラッセル2000への採用を発表した。同社は、自社を初の上場ビットコイン金融サービス企業と位置付けており、1,500BTC超を財務として保有する。Fold App、Foldビットコインギフトカード、Foldデビットカード、さらにFoldビットコインリワードクレジットカードの提供を予定する。

「Foldがラッセル2000指数に採用されたことは、当社が成功した公開企業としての地位をさらに裏付ける重要なマイルストーンである」とウィル・リーブス会長兼CEOは述べた。「指数採用によって市場での認知度が高まり、機関投資家や個人投資家からの注目も拡大することを期待する」とも話す。同氏は「規律ある実行、販売網の拡大、株主価値の持続的創出」に注力する方針を強調した。

ゴールドマン・サックスのベン・スナイダーアナリストは、ラッセル2000が2026年初めに上昇基調になり得ると今週月曜に予測した。ただし、年間リターンは10％程度で、S&P500の予想リターン12％にやや劣る見通し。スナイダーアナリストは、ラッセル2000の1株当たり利益成長率見通しが61％と「過度に楽観的」と指摘しつつ、指数内のリターン分散が高く、アクティブ運用者にはアルファ獲得の機会があるとも述べた。

ラッセル2000とは何か

ラッセル2000は約2,000社の米国小型株で構成され、全米上場企業の時価総額の約5～7％を占める。大型株中心のS&P500と異なり、成長性の高い小型企業を追跡し、小型株投資の指標として投資信託やETFでも活用されている。

Fold Holdingsは、ラッセル2000に加わる仮想通貨関連企業としては初めてではない。ビットコインマイニング企業のMarathon Digital Holdings（MARA）、Riot Blockchain、Cipher Mining、Bit Digitalなどがすでに採用されている。2023年には、これらマイニング企業はラッセル2000内で上位のパフォーマンスを記録した。

ただし、Fold Holdingsは消費者向けフィンテックサービスを提供し、マイニングとは異なる点が特徴である。

MSCIが仮想通貨関連企業の除外を検討

Fold Holdingsのラッセル2000採用が注目される背景には、MSCIの議論もある。10月、大手グローバル指数プロバイダーは、デジタル資産保有が総資産の50％超となる企業をグローバル指数から除外する案を提示した。「こうした企業は、実業よりも投資ファンドに近い」という理由を示す。

マイケル・セイラーCEO率いるStrategy（旧マイクロストラテジー）は、対象企業として最も著名な一社とされる。JPモルガンの分析によれば、StrategyはMSCIから除外されることで、28億ドル規模の資金流出が生じる可能性がある。他指数も追随すれば、流出規模は88億ドルに拡大する恐れもある。セイラー氏およびStrategyのフォン・リーCEOは公開書簡で、除外が「約15兆ドルのパッシブ資金を企業から奪い、業界に冷や水を浴びせる」と警鐘を鳴らした。

MSCIの諮問期間は1月15日で終了し、最終判断が発表される予定。アナリストは、MSCIの決定がインデックス業界全体に前例を作りうると警告している。なぜなら、他の株式指数プロバイダーも同様の方針を採用する動きが予想されるためだ。多くのデジタル資産財務企業は、株式売却益でトークン購入資金を調達し、パッシブ運用資金流入に依存している。MSCIの暫定リストでは、除外リスクにある企業は38社、合計時価総額は467億ドルに上る。

デジタル資産財務セクターは急速に拡大しており、2023年9月時点で時価総額は1,500億ドル超となった。これは1年前の3倍以上となる推計。