4兆円超のBTC・ETHオプション消滅、トレーダーは2026年の市場復活を静かに待つ

デリバティブ市場で巨額のポジションが清算された。トレーダーたちの視線は、すでに次のサイクルへと向かっている。

オプションの大量消滅が示すもの

4兆円を超える価値を持つビットコインとイーサリアムのオプション契約が、先週末の満期を迎えて市場から消えた。これは単なるポジションの清算ではない。短期のノイズを洗い流し、市場の真の基盤を見極めるための「リセット」だ。ボラティリティを吸収した巨大なデリバティブが姿を消した今、スポット市場の純粋な需給が前面に出始める。

2026年への期待が醸成される背景

多くの機関トレーダーが、次の大きな上昇サイクルのピークを2026年に設定している。その根拠は、過去の半減期サイクルのパターンと、規制環境の整備が進むという確信だ。伝統的な金融機関が、ようやく「ブロックチェーンは単なるデータベース以上のものだ」と気づき始めた頃合いでもある——彼らが新しい技術を理解するのに、いつだって数年はかかるものだ。

静かなる資金の再配置

オプションで解放された巨額の資金は、消えてなくなるわけではない。それは、より戦略的なスポットポジションや、次の上昇に備えた長期のデリバティブへと再配置される。市場は、騒がしい投機の季節から、次なるブルの土台を築く「静かな季節」へと移行しつつある。トレーダーたちの間では、短期的な値動きよりも、2026年に向けた積み上げが静かに進行中だ。

短期的な混乱はあるかもしれないが、大きな流れは変わらない。市場は、常に最も忍耐強い参加者に報酬をもたらすようにできている。少なくとも、次の「金融イノベーション」とやらが、また別の形で泡を吹くまでは。

オプション満期4000億円超で波乱の動き

Deribitのデータによると、本日満期を迎えるビットコインとイーサリアム（ETH）のオプション総額は40億7000万ドルを超える。ビットコインに関しては、満期を迎えるオプションの名目価値は34億ドルで、オープン・インタレストの総数は3万6906である。

プット・コール比率が0.91の場合、本日満期のビットコインオプションの最大損失ポイントは9万1000ドルで、現在のBTC価格9万2279ドルをやや下回る。

イーサリアムのオプションでは、満期を迎えるETHの名目価値は6億6895万ドルで、オープン・インタレストの総数は21万0304である。

ビットコイン同様、本日満期を迎えるイーサリアムのオプションもプット・コール比率が1を下回り、Deribitのデータでは執筆時点でPCRは0.78である。また、最大損失ポイント、すなわち行使価格は3050ドルで、現在のETH価格3180ドルをやや下回る。

最大損失ポイントは、仮想通貨オプション取引において重要な指標である。これは多くのオプション契約が無価値で満期を迎える価格水準を示しており、このシナリオはこれらのオプションを持つトレーダーに最大限の損失、すなわち「痛み」を与える。

特筆すべきは、本日満期を迎えるビットコインとイーサリアムのオプションが先週よりも大幅に低いことである。BeInCryptoは11月28日に、145,482件のBTCと574,208件のETH契約が、名目価値でそれぞれ132億8000万ドルと17億3000万ドルで満期を迎えると報告している。

PCRが1を下回ると、プット（売り）オプションよりもコール（買い）オプションが多く取引されていることを示している。そのため、これはイーサリアムの市場センチメントが強気であることを示し、ビットコインの市場センチメントは弱気であり、プットがコールよりも多いことを示している。

PCRが0.91であるビットコインのオプション市場は、ほぼ均衡したセンチメントを示しており、ヘッジまたは防御的な姿勢にわずかに傾いている。トレーダーは慎重な姿勢を保ちながらも、BTCに対して積極的に弱気ではない。

この均衡した見通しは、市場が上昇するか、売りでポートフォリオをヘッジするかを投資家が推測する中で生じている。

イーサリアムはPCRが0.78であり、コールの方がプットよりも多く、強気な姿勢がより強く示されている。トレーダーは現時点でBTCよりもETHに対して楽観的である。

オプションデスクで静かなポジション変化

変動する現物価格にもかかわらず、オプションデータは2026年中期満期へ静かだが意味のある移行を指しており、特にビットコインで顕著である。

機関投資家のデスクは、金利引き下げ予想、ETF需要、および流動性の改善に関連付けられたコールエクスポージャーを増やしていると言われている。

デリバティブプラットフォームのオープンインタレストは引き続き上昇しており、新たな流入はトレーダーが四半期を超えるリバウンドに備えていることを示している。これはデリバティブ分析会社のLaevitasの観察と一致している。

In 2025, the options market has continued to develop as institutional participation has grown significantly.

On Deribit, BTC options recorded their highest monthly volume in October 2025 at 1.49M contracts, followed by November at 1.33M. Year-to-date BTC options volume stands… pic.twitter.cOM/AlBVIBuO6F

データは、プロフェッショナルなフローがますます支配的になっている成熟したデリバティブ市場を反映している。

アナリスト：弱気傾向観察中も強気の兆し

長期的な楽観的見通しにも関わらず、アナリストは短期的なセンチメントが依然として対立していると指摘している。12月2日の更新で、Greeks.liveはトレーダーのポジショニングを次のように述べた。

「注意深い強気のバイアスがあり、トレーダーは底を探し上昇を期待しているが、センチメントは断続的な価格動向や誤った動きに対するフラストレーションによって和らげられている。」

Greeks.liveは、プットスキューが依然として高いことを補足し、市場が短期的な下落を依然として織り込んでいることを示唆している。

「ショートプット戦略を通じてリスクセラーがテープを支配し…ダンプに対するコール買いを回避し、2月の10万ドルから7万8000ドル、そこから9万5000ドルの満期変動を学習している。」と彼らは書いている。

しかし、特にビットコインにおけるボラティリティ圧縮は、ETHオプションにおける比較的魅力的なボラティリティレベルを見込んだ機会を生んでいる。

資本が利回りと保全に移行

Deribitは、より計画的で持続可能な戦略に向けた幅広い転換を反映している。ボラティリティが着実に冷却し、より多くの資本が流入し、トレーダーは「5〜10倍のひっくり返し」から資本保全と持続的な収益にシフトしている。

As volatility steadily cools and more caPital enters the space, traders are shifting from “5–10x flips” toward capital preservation + sustainable yield.
On-chain products are rising to meet that demand — transparent, self-custodied, and built for real income generation.

“You can… pic.twitter.com/bUy15cZY22

本日オプションの満期日を迎えるにあたり、トレーダーは短期的な価格変動を引き起こす可能性のあるボラティリティを予想すべきである。しかし、投資家が新しい取引環境に適応するため、Deribitで契約が満期を迎える本日8:00 UTC直後には、市場は落ち着く可能性がある。