Gabriel Makhlouf (BCE) : « L’euro n’est pas prêt à remplacer le dollar américain comme pilier financier mondial »

• Pourquoi l’euro ne peut-il pas rivaliser avec le dollar aujourd’hui ?
• Quels sont les obstacles concrets à une monnaie de réserve globale ?
• Comment l’UE pourrait-elle renforcer sa souveraineté monétaire ?
• Les récentes fluctuations forex sont-elles un signal ?
• FAQ

Gabriel Makhlouf, membre influent du Conseil des gouverneurs de la BCE, a balayé l’idée d’un euro supplantant le dollar lors d’un discours en Provence. Malgré son statut de deuxième monnaie la plus échangée, l’euro manque cruellement d’intégration fiscale et d’actifs sûrs comparables aux Treasuries américains. Un décryptage des défis structurels de la zone euro, entre opportunités manquées et urgences politiques.

Pourquoi l’euro ne peut-il pas rivaliser avec le dollar aujourd’hui ?

Lors de la conférence économique d’Aix-en-Provence, Makhlouf a dressé un constat sans appel : l’architecture incomplète de la zone euro la handicape face au géant américain. Trois lacunes majeures ressortent :
1.(contrairement au système fédéral US)
2.aussi liquides que les Treasuries
3.malgré l’union monétaire
« Le système économique européen n’est tout simplement pas abouti », a-t-il lancé, rappelant que 20 pays utilisent l’euro sans véritable budget commun. Des données de TradingView montrent d’ailleurs que les spreads de taux entre États membres fluctuent encore dangereusement.

Quels sont les obstacles concrets à une monnaie de réserve globale ?

L’analyse du gouverneur irlandais pointe un cercle vicieux :
- Les investisseurs asiatiques (60% des réserves mondiales) privilégient les actifs en dollars pour leur liquidité
- L’absence de politique fiscale commune dissuade les fonds souverains
- Les chocs asymétriques (comme la crise énergétique 2022) exposent les divergences
Un trader de BTCC souligne : « Même lors du krach de 2020, le dollar index a grimpé de 8% en un mois – preuve de son statut de valeur refuge ». La BCE elle-même détient 20% de ses réserves en dollars selon ses derniers rapports.

Comment l’UE pourrait-elle renforcer sa souveraineté monétaire ?

Makhlouf plaide pour une révolution institutionnelle :
✔ Accélérer l’Union des marchés des capitaux (bloquée depuis 2015)
✔ Émettre des eurobonds à grande échelle pour créer un actif sûr
✔ Harmoniser les régulations bancaires transfrontalières
« Ces réformes prendront au moins une décennie », tempère un analyste citant le précédent de l’euro lui-même (20 ans de gestation). Pourtant, avec 25% des échanges mondiaux libellés en euros (contre 40% pour le dollar), la base existe.

Les récentes fluctuations forex sont-elles un signal ?

« Ne vous y trompez pas », avertit Makhlouf. Si l’euro a gagné 12% face au yuan en 2023 (CoinGlass), cela reflète plus la faiblesse chinoise qu’une force européenne. La volatilité actuelle masque une réalité : 58% des réserves mondiales restent en dollars (FMI 2024), contre 20% pour l’euro. « C’est comme comparer un TGV et une locomotive à vapeur », image un économiste.

FAQ

Qui est Gabriel Makhlouf ?

Gouverneur de la Banque centrale d’Irlande depuis 2019 et membre du directoire de la BCE, cet ex-secrétaire général du Trésor néo-zélandais est un spécialiste reconnu des politiques monétaires.

Pourquoi les Treasuries américains sont-ils incontournables ?

Avec un marché de 23 000 milliards $ et une liquidité quotidienne de 600 milliards $, ils offrent une profondeur inégalée – l’équivalent de 3x le PIB français.

L’euro peut-il détrôner le dollar d’ici 2030 ?

Peu probable sans avancées majeures : l’euro représente moins de 3% des réserves des pays émergents contre 75% pour le dollar (Banque des Règlements Internationaux).