Usiminas (USIM5) : 2 grandes banques relèvent leur prix cible avec des dividendes en vue – Faut-il acheter en 2025 ?
- Pourquoi les analystes restent prudents malgré des prix cibles revus ?
- Quels catalyseurs pour 2026-2027 selon le Citi ?
- Comment Safra justifie-t-il son prix cible à 6,20 R$ ?
- Les dividendes prometteurs justifient-ils l'investissement ?
- Questions fréquentes sur Usiminas
Alors que deux poids lourds bancaires ont révisé à la hausse leurs objectifs sur Usiminas après des résultats mitigés au T3 2025, la question des dividendes prévus en 2026 agite les marchés. Notre analyse décrypte les enjeux entre opportunités de rendement et risques sectoriels.
Pourquoi les analystes restent prudents malgré des prix cibles revus ?
Le Citi a relevé son objectif de 4,75 R$ à 5,50 R$, évoquant une amélioration des flux de trésorerie et des perspectives macroéconomiques. Pourtant, la recommandation reste "neutre". "La direction a évoqué des dividendes possibles dès 2025, ce qui est positif, mais les investissements prévus à partir de 2027 pourraient limiter les distributions ensuite", nuance le rapport. Avec un résultat net négatif de 3 milliards R$ sur neuf mois et une marge de -15,1%, le contexte reste délicat malgré un endettement net tombé à 0,16x.
Quels catalyseurs pour 2026-2027 selon le Citi ?
Le banque anticipe une embellie opérationnelle à partir du 1T26 grâce : 1) au projet PCI, 2) à la reprise progressive dans l'automobile et l'industrie, 3) à une normalisation des prix. Attention cependant : les mesures antidumping sur les produits galvanisés ne devraient intervenir qu'en fin de 1T26, prolongeant la pression tarifaire. "Le risque existe que ces mesures ne soient pas pleinement appliquées", prévient l'analyste. Concernant l'activité minière, le Citi reste prudent face à ses prévisions de baisse des cours du minerai de fer jusqu'en 2026.
Comment Safra justifie-t-il son prix cible à 6,20 R$ ?
Malgré une hausse de 36% depuis août 2025, l'action reste sous-évaluée selon Safra : 4,2x l'EV/EBITDA 2026 vs 4,1x historiquement. Le banque a revu son EBITDA 2026 à 1,9 milliard R$ (+15% vs consensus), intégrant un réal plus fort et des coûts réduits. "Les multiples actuels ne reflètent pas encore le potentiel 2027 où nous visons 2,5 milliards R$ d'EBITDA", explique Ricardo Monegaglia. Principaux risques identifiés : la volatilité des prix de l'acier, les aléas de demande locale et les incertitudes réglementaires.
Les dividendes prometteurs justifient-ils l'investissement ?
Le Citi modélise un yield attractif de 9,8% en 2026 avec une distribution à 100%, l'endettement restant maîtrisé à 0,56x. "Cela pourrait soutenir le cours à court terme", estime-t-on. Mais cet Optimisme est tempéré par les besoins d'investissement futurs : "Maintenir des distributions élevées après 2027 nous semble compliqué". Une approche patiente s'impose donc, d'autant que le BTG Pactual considère Usiminas comme un pari "event-driven" lié aux décisions antidumping.
Questions fréquentes sur Usiminas
Quel est le potentiel de hausse selon Safra ?
Le nouveau prix cible de 6,20 R$ implique un upside de 14% avec un rendement total attendu de 16% d'ici fin 2026.
Quand les premiers dividendes pourraient-ils arriver ?
La direction évoque 2025 pour un premier paiement, mais les distributions significatives interviendraient plutôt en 2026 selon les modèles.
Pourquoi le secteur sidérurgique brésilien reste sous pression ?
Trois facteurs : 1) la concurrence importée, 2) les retards dans les mesures protectionnistes, 3) la faiblesse structurelle des prix mondiaux.
