Le Matt Hougan de Bitwise démystifie les comparaisons entre les stablecoins et l’ère bancaire libre des années 1830

Les stablecoins, nouveau visage de la finance ou simple répétition de l'histoire ? Matt Hougan de Bitwise tranche le débat.

Alors que certains comparent l'essor des stablecoins à la période turbulente des banques libres du 19ème siècle, Hougan balaie ces analogies comme des reliques poussiéreuses.

Contrairement aux billets de banque douteux de 1830, les stablecoins modernes s'appuient sur des réserves transparentes et des audits réguliers - du moins en théorie. Une avancée technologique qui laisserait les banquiers d'antan verts de jalousie... ou d'indignation.

Le marché des stablecoins dépasse désormais les 150 milliards de dollars, un chiffre qui ferait tourner la tête aux pionniers de la finance sauvage. Pourtant, Hougan rappelle que l'innovation blockchain change fondamentalement les règles du jeu.

Dernière pique pour la route : 'Comparer les stablecoins à 1830, c'est comme comparer un smartphone à un télégraphe - les deux transmettent des informations, mais l'un vous donne aussi accès à TikTok et aux scams DeFi.'

Matt Hougan appelle à de meilleures analogies

Matt Hougan , le directeur des investissements de Bitwise Asset Management, a publiquement critiqué ce qu'il appelle des «comparaisons imprudentes» entre les stablecoins et l'ère de banque libre des années 1830.

Il prévient que de telles analogies déforment le débat sur la politique actuelle. Dans un article sur X , Hougan a fait valoir que les parallèles tirés par les critiques des stablecoins à une période chaotique de l'histoire bancaire américaine sont non seulement trompeuses mais «déraisonnables».

«L'ère de banque libre a commencé il y a 188 ans», a écrit Hougan. "Les lettres se sont déplacées à cheval et Samuel Morse brillait toujours avec le télégraphe en laboratoire."

Hougan a reconnu que les analogies peuvent être des outils pédagogiques utiles, mais a déclaré que celui-ci ne résiste pas à un examen minutieux. «Ils doivent être raisonnables», a-t-il écrit

Les législateurs et les régulateurs évaluent actuellement la meilleure façon de réglementer les stablecoins. Alors que les critiques soutiennent que les monnaies numériques émises en privé pourraient présenter des risques systémiques, Hougan soutient que les risques sont exagérés à travers des comparaisons historiques qui ne reflètent plus les réalités technologiques ou réglementaires.

Quelle était vraiment l'ère bancaire gratuite?

Aux États-Unis, l'ère du banque libre a duré d'environ 1837 à 1863, marquée par une prolifération de la monnaie papier émise par les banques en l'absence d'une norme de monnaie nationale.

Pendant ce temps, les banques ont été autorisées à émettre leurs propres billets, qui étaient souvent soutenus par des garanties peu fiables telles que des obligations ferroviaires de mauvaise qualité ou des terres non développées.

Selon Hougan, cela a créé un système financier très inefficace et instable. Les billets de banque se sont négociés à des rabais en fonction de la distance à laquelle ils étaient de leur banque émettrice, et les commerçants ont dû maintenir des livres de référence pour déterminer la valeur de milliers de billets différents.

Le rachat des billets nécessitait une présence physique à la banque émettrice, compliquant davantage la liquidité et la confiance dans la monnaie.

"Aucune de ces choses ne s'applique aux stablecoins", a souligné Hougan.

Il a souligné les cadres réglementaires actuels et en attente pour les stablescoins comme la loi sur le génie , qui impose des règles claires sur le soutien aux actifs, les conditions de rachat et la transparence opérationnelle pour les émetteurs de stablecoin.

Contrairement aux billets de banque utilisés au XIXe siècle, les stablecoins d'aujourd'hui sont négociables sur les échanges mondiaux, avec des prix en temps réel et la capacité de rembourser à distance, souvent le même jour.

Les comparaisons avec l'ère du banque libre ont fait surface dans les audiences du Congrès, les livres blancs réglementaires et les colonnes d'opinion par des chiens de surveillance financière et des économistes académiques préoccupés par le potentiel de la crypto à déstabiliser le système monétaire.

"Les analogies devraient clarifier, pas obscures", a conclu Hougan. «En ce qui concerne les stablecoins, nous en tenons aux faits et aux cadres qui reflètent la façon dont ils fonctionnent réellement.»

Hougan a également souligné le fait que les stablecoins réglementés par l'État, que certains critiques considèrent comme potentiellement risqués, sont plafonnés à 10 milliards de dollars. Cette capitalisation boursière fait des stablecoins "une fraction disparue du marché", a-t-il dit, ajoutant que la plupart de l'écosystème, qui est supérieur à 95% par son estimation, comprendra des stablescoins réglementés par le gouvernement fédéral soumis à des dispositions strictes sur la gestion des actifs et le rachat.

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