Guerres de prix en Chine : comment la déflation menace l’économie en 2025

La Chine s'enfonce dans une spirale déflationniste dangereuse. Les entreprises locales se livrent une guerre des prix sans merci - et l'économie trinque.

Le phénomène s'accélère depuis début 2025, avec des secteurs entiers qui rognent leurs marges pour survivre. Résultat ? Une pression déflationniste qui commence à inquiéter sérieusement Pékin.

Les consommateurs chinois, eux, jouent la montre. Pourquoi acheter aujourd'hui quand ce sera moins cher demain ? Un cercle vicieux typique des économies en surcapacité.

Pendant ce temps, le gouvernement tente désespérément de relancer la machine... avec les mêmes vieilles recettes keynésiennes. Comme si imprimer plus de yuans allait résoudre le problème de surproduction. Bonne chance avec ça.

Pékin fait face à une nouvelle crise de surcapacité

Un exemple proéminent apparaît dans le segment de véhicule électrique. Cette année, BYD a réduit les prix des autocollants près d'un tiers, et le nouveau SUV de Xiaomi sape le coût du modèle de Tesla Y.

Dans le secteur du café, Starbucks a trouvé une croissance limitée tout en tenant son grand latte à environ 30 yuans, tandis que les concurrents de Luckin Coffee aux boutiques locales vendent des bières pour 9,9 yuans.

Le modèle s'étend à la propriété commerciale. Les propriétaires de Pékin qui ont augmenté les taux de location ont connu une augmentation des unités vides, a déclaré le chef du nord de la Chine de JLL, Rayman Zhang, soulignant les lacunes en cours et peu d'espoir pour une reprise à court terme.

Une enquête Reuters suggère que les données officielles dus mardi afficheront le PIB du premier trimestre de 5,1% en glissement annuel. C'est un léger retrait de l'augmentation de 5,4% du premier trimestre, mais toujours en ligne avec l'objectif de croissance d'environ 5% de Pékin pour 2025.

Cependant, les conditions sont susceptibles de se détériorer dans la seconde moitié, a mis en garde Jianwei Xu, économiste principal de Natixis pour le Grand Chine. "Les bénéfices, en particulier dans la fabrication, diminuent encore", a-t-il déclaré, ajoutant que les ménages pourraient ressentir plus de stress à mesure que les emplois deviennent plus difficiles à trouver.

La Chine a déjà fait face à une surcapacité similaire.

Il y a une dizaine d'années, les industries des matières premières dirigées par l'État ont rencontré des défis comparables. La situation d'aujourd'hui est aggravée par une présence de l'État réduite, laissant les régulateurs avec moins de leviers à tirer.

Robin Xing de Morgan Stanley a déclaré que lorsque les entreprises privées créent trop d'approvisionnement, il est plus difficile de coordonner les fusions et la consolidation, même avec le soutien du gouvernement. Son groupe a également averti que la dette publique proches de 100% du PIB pourrait limiter la capacité de Pékin pour un stimulus budgétaire majeur.

Stimuler la demande considérée comme la clé de la récupération

Les autorités devraient soutenir les politiques de soutien existantes lors d'une session Politburo avant la fin du mois. En mars, le plafond du budget pour 2025 a été levé à 4% du PIB, contre 3% l'année précédente.

Le 1er juillet, les médias d'État ont rapporté que ledent Xi Jinping a demandé à la Commission des affaires financières et économiques de réprimer «la concurrence désordonnée et désordonnée». Dans son journal Qiushi le même jour, le parti a établi des mesures pour normaliser la conduite administrative et a averti que la concurrence du marché incontrôlée pourrait nuire à la stabilité économique.

Hu a ajouté que l'augmentation de la demande globale sera probablement nécessaire pour atteindre les objectifs du gouvernement. La demande des consommateurs detronGer pourrait atténuer les guerres de prix parmi les fournisseurs et les entreprises technologiques, mais les usines auront encore besoin de temps pour utiliser leur capacité excédentaire.

Les analystes de Goldman Sachs ont noté le 1er juillet que les différends commerciaux internationaux aggravent l'excédent intérieur de la Chine. Les randonnées tarifaires de Washington et de Bruxelles ont incité les constructeurs automobiles à déplacer la production à l'étranger, ce qui peut créer des stocks en double.

Leurs prévisions ont mis l'expansion dans sept industries clés, notamment les climatiseurs, les modules solaires, les batteries au lithium, les véhicules électriques, les semi-conducteurs électriques, l'acier et les machines de construction. Ces industries augmenteront de 0,5% à 14%, et cinq d'entre elles produisent déjà plus que la demande mondiale.

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