6,5 billions de dollars en options notionnelles expirant vendredi : les stocks en bout de course font trembler les marchés

Les marchés financiers se préparent à un vendredi explosif. Avec 6,5 billions de dollars d'options notionnelles arrivant à échéance, l'effet de levier pourrait provoquer des secousses violentes.

Les traders surveillent les stocks en bout de course—ces actifs malmenés qui pourraient devenir la proie des hedge funds affamés de liquidité. Quand les gros joueurs ajustent leurs positions, les petits porteurs trinquent.

Un conseil : accrochez-vous à vos portefeuilles. Les banques centrales parlent de stabilité, mais les marchés détestent le vide—et ces options expirantes créent un trou d'air parfait pour la volatilité.

P.S. : 6 500 milliards qui s'évaporent ? Ne vous inquiétez pas, les bonus des traders sont déjà sécurisés.

Les concessionnaires gèrent une exposition pour maintenir la volatilité faible

Pendant le drame autour des tarifs plus tôt cette année, un groupe d'investisseurs est devenu défensif. Ils ont acheté une protection contre la baisse - les actions de paris bassées chuteraient - et ont payé cela en vendant des options d'achat autour du niveau de 6 000 sur le S&P 500. Ce niveau était inaccessible à l'époque. 

"Les gens ont peut-être vu un niveau de 6 000 comme quelque chose qui est vraiment difficile à atteindre, car nous avons affaire à beaucoup de drame tarifaire au cours des derniers mois, et a donc vendu des appels dans la gamme de 6 000 comme moyen de financement de protection à divers moments", a déclaré dans une note client.

Toute cette configuration a eu un impact sur la façon dont les courtiers et les fabricants de marchés ont dû se coucher. Rocky a déclaré que la couverture du concessionnaire a probablement joué un grand rôle dans le maintien de la volatilité. Le marché a été dans ce qu'on appelle un état de «gamma positif». Dans cette configuration, les concessionnaires sont généralement obligés de vendre des actions lorsqu'ils montent et achètent lorsqu'ils descendent.

Ce processus absorbe la volatilité au lieu de l'alimenter. C'est pourquoi les actions ont été ennuyeuses ces derniers temps, même avec la situation du Moyen-Orient et les combats tarifaires sans escale en arrière-plan.

Mais ce n'était pas toujours le cas. Début début avril, lorsque l'histoire du tarif explosait, Gamma s'est renversé négatif. Cela signifiait que les concessionnaires faisaient le contraire: vendre en gouttes et acheter des rassemblements. Ce comportement a en fait aggravé les oscillations. 

Matthew Thompson, qui aide à gérer les ETF des actions chez Little Harbor Advisors avec son frère Michael, a déclaré que trac KS expirait des événements comme celui-ci parce qu'ils aident à façonner ses pièces de volatilité à court terme. "Nous sommes principalement intéressés par les concessionnaires et comment ils doivent couvrir toute cette exposition", a déclaré Matthew mercredi.

L'expiration peut libérer une nouvelle volatilité la semaine prochaine

L'événement Triple Witching de vendredi est le genre de chose que des gens comme Matthew utilisent pour repositionner rapidement. Et la taille de cette expiration n'est pas routine. Vishal Vivek et Stuart Kaiser, qui travaillent tous deux comme stratèges de Citigroup, a déclaré aux clients que l'expiration à venir était «notable».

Normalement, ces événements triples de sorcière triples n'apportent pas plus de chaos que les expirations mensuelles. Mais cette fois, les enjeux sont différents. Il n'y a pas de moyen unique de mesurer le nombre detracexpirés, car cela dépend de ce que vous comptez.

Mais Citigroup a estimé que 5,8 billions de dollars en options notionnelles ouvertes expireront vendredi. Cela comprend 4,2 billions de dollars d'options d'index, 819 milliards de dollars liés à des actions uniques et 708 milliards de dollars supplémentaires sur les ETF américains. La figure supérieure de 6,5 billions de dollars de Rocky se replie également dans les options sur les contrats à terme sur l'indice d'actions, qui ne sont pas toujours inclus dans chaque calcul.

Ce total final est ce qui fait attention aux commerçants. Une fois que toute cette exposition s'est efforcée, le marché perd les «épingles» qui la maintiennent en place. Cela signifie que de nouveaux paris peuvent être effectués. Les concessionnaires devront recouvrir. Et si Gamma se retourne à nouveau, le marché pourrait soudainement commencer à réagir dur aux mouvements. La volatilité peut grimper sans avertissement lorsque vous tirez le tapis de couverture sous Wall Street .

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