Le marché obligataire japonais lance un avertissement : les sorties américaines et le commerce maritime sous tension

Les signaux d’alarme clignotent sur le marché des obligations japonaises alors que les investisseurs américains se retirent et que le secteur du transport maritime montre des signes de fragilité.

Les flux sortants des fonds US créent des vagues—pendant que le commerce maritime tangue comme un cargo en pleine tempête. Merci, la politique monétaire.

Et comme d’habitude, les banques centrales jouent aux apprentis sorciers—pendant que le marché leur souffle des bougies d’avertissement.

Les investisseurs pèsent la sortie à mesure que les rendements japonais grimpent

Michael Gayed, directeur de portefeuille de Tidal Financial Group, a qualifié le Japon de «bombe à retardement» dans une interview. "Si la confiance dans l’un des actifs traditionnellement sûrs du marché financier a cratéré, la confiance dans le marché mondial pourrait aller avec", a-t-il déclaré.

Cet effondrement en toute confiance peut conduire les investisseurs japonais à tirer des fonds des États-Unis dans une tonne de rapatriement des capitaux. Les analystes de Macquarie ont averti que si les rendements obligataires du Japon augmentent beaucoup plus loin, les investisseurs peuvent atteindre un «point de déclenchement» et se retirer rapidement des marchés américains.

Si cela se produit, Albert Edwards, stratège mondial de Societe General, a déclaré que cela pourrait entraîner un «marché financier mondial Armageddon».

Albert pense que le secteur technologique américain est particulièrement vulnérable. Il a déclaré à CNBC que les investissements du Japon aux États-Unis n’avaient pas simplement été des gains de taux d’intérêt plus élevés; Les gains en devises ont également joué un grand rôle. Un tron Ger Yen, qui est souvent le résultat de l’augmentation des rendements japonais, écrase qui en profite. Cela met les actions américaines, en particulier la technologie, directement dans la ligne de feu.

Transporter le commerce fait face à la pression fraîche à partir de la courbe de rendement

La hausse des rendements au Japon ne se produit pas par accident. Rong Ren Goh, directeur de portefeuille de Eastspring Investments, a expliqué que les compagnies d’assurance-vie, qui ont longtemps été les principaux acheteurs d’obligations de 30 et 40 ans, ont essentiellement terminé leurs achats requis.

La Bank of Japan réduisant ses propres obligations, et aucun acteur privé intervient pour combler l’écart, le résultat est un pic de rendements et un bouleversement dans le comportement des investisseurs.

C’est là que le commerce du transport est écrasé. Pendant des années, les investisseurs ont emprunté dans le yen (en raison des taux d’intérêt bas du Japon) à investir dans des actifs à plus haut rendement à l’étranger. Mais lorsque les métiers basés sur Yen commencent à s’effilocher, cela peut devenir désordonné.

Cela s’est déjà produit en août dernier, lorsque la Banque du Japon a augmenté les taux. Le yen a bondi, les métiers du transport ont été déroulés et les marchés mondiaux ont chanté.

Michael Gayed a déclaré que les commerçants ont supposé à tort que c’était un événement unique. "Cela pourrait conduire à beaucoup de commerçants de détendre ces courtes positions en yen", a-t-il déclaré. "Et puis vous envisagez une répétition potentielle d’août dernier."

D’autres croient que les retombées peuvent se produire plus lentement. Guy Stear, responsable de la recherche sur les marchés développés à Amundi, a déclaré que l’écart entre les rendements obligataires des États-Unis et le Japon à 2 ans est réduit de 450 points de base au T2 2024 à environ 320 points maintenant. Cette propagation de rétrécissement rend le court-circuit le yen moins attrayant et peut ralentir le détente.

Mais cela ne signifie pas que les sorties de capital ne se produiront pas. Les données de la rue State montrent que la majeure partie de l’exposition du Japon est dans les actions américaines, et non sur les obligations. L’économiste en chef d’Apollo, Torsten Slok, a déclaré que les actions étrangères des actions américaines se situent près de 18,5 billions de dollars, avec des trésoriels plus près de 7,2 billions de dollars.

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