La dette américaine fonce droit dans le mur – et cette fois, le dollar pourrait ne pas s’en relever

Washington imprime, le monde trinque. La bombe à retardement de la dette US ne se désamorce pas – elle attend juste le bon crash.

Les créanciers internationaux serrent les dents : chaque nouveau trillion creuse le piège monétaire. Le billet vert joue les funambules au-dessus du gouffre.

Dernier acte d’un système financier qui confond dette et croissance depuis 1971. Les banques centrales ont leur planche à billets, les crypto-sceptiques leurs larmes.

L’équipe de Trump parie sur la chute historique

Cette année, le billet vert a déjà perdu près de 10% de sa valeur. Les raisons sont claires: les inquiétudes concernant la dette américaine, les investisseurs mondiaux qui reculent des bons du Trésor et la croyance décollée que l’Amérique est toujours l’endroit le plus sûr pour garer de l’argent.

Mais le commerce defin’a pas bougé. Au cours du premier mandat de Trump, une baisse de 15% USD n’a pas non plus déplacé le definon plus - il est resté coincé entre 2,5% et 3,0% du PIB jusqu’à ce que Head Covid. Donc, personne dans le camp de trump ne s’attend à des mouvements doux pour réparer quoi que ce soit maintenant. La Maison Blanche va à l’échelle.

Pour comprendre quel type de Dollar Fall pourrait réellement fonctionner, rembobinant à 1987. L’écart commercial américain avait grimpé à 3,1% du PIB à l’époque. Mais au début des années 90, il a presque disparu. C’était l’effondrement de 50% du dollar de 1985 à 1987, conçu par un accord appelé Plaza Accord. 

Cela impliquait les États-Unis et d’autres grandes économies en train de tanker délibérément le dollar au commerce de rééquilibre. C’est la seule fois au cours des 50 dernières années où une chute du dollar majeure est en fait alignée sur une defien rétrécissement. Les autres gros accidents? Inutile.

Entre 2002 et 2008, le dollar a baissé de 40%, mais le deficommercial a explosé, atteignant un record de 6% du PIB en 2005. Il n’a diminué qu’après la grande récession, lorsque les importations américaines se sont effondrées. Ce même schéma tenait dans des accidents plus petits comme la baisse de 1977-78, la chute du début des années 90 et d’autres baisses d’environ 20%.

Aucun impact cohérent. C’est pourquoi l’équipe de Trump sait qu’ils auront besoin d’une plongée en dollars profondes et d’un coup économique pour écraser le defi.

Les yeux de la Maison Blanche 25% tombent malgré le risque

Alors, quelle est la profondeur suffisante? Andreas Steno Larsen, un gestionnaire de fonds spéculatifs, dit qu’il faudra une baisse de 20 à 25% des deux années pour «disparaître» le defi. C’est massif. Peter Hooper de Deutsche Bank est allé encore plus loin, affirmant qu’une baisse de 20 à 30% pourrait réduire l’écart commercial que de 3% du PIB.

Peter a expliqué que, puisque le dollar a apprécié 40% en termes réels depuis 2010, il faudra tout ce gain pour être anéanti juste pour réinitialiser le commerce à un équilibre zéro.

Rien de tout cela ne se produit sans douleur. Les États-Unis n’ont effectué un excédent commercial qu’une seule fois au cours des 50 dernières années, au cours du troisième trimestre 1980, et il ne représentait que 0,2% du PIB. Il est venu pendant une récession . Idem pour les quasi-équilibres en 1982 et 1991-1992.

Chacun de ces fois, l’écart de rétrécissement est venu parce que la croissance économique s’est effondrée, pas à cause de la politique monétaire. Les Américains ont juste cessé d’acheter des trucs à l’étranger, et cela a rétréci le defi. C’est le même genre de ralentissement de l’administration de Trump peut entrer directement.

Stephen le sait. Trump le sait. Mais le pari est clair. Les États-Unis n’arrêteront pas d’importer plus qu’il ne l’exporte jusqu’à ce que le dollar perde suffisamment de valeur pour réinitialiser les flux commerciaux. Et la Maison Blanche est prête à regarder le dollar brûler si c’est ce qu’il faut.

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