Le Japon bat des records de rendement à long terme – pendant que sa dette fait trembler les marchés

Les obligations d’État japonaises affichent des rendements stratosphériques – une aubaine pour les investisseurs assez courageux pour ignorer l’épée de Damoclès de la dette nippone.

Pendant que la Banque du Japon joue au funambule avec sa politique monétaire, les hedge funds se frottent les mains. Après tout, qui a besoin de stabilité quand on peut empocher des gains à deux chiffres ?

Le FSA regarde ailleurs depuis des années – et maintenant, tout le monde se demande comment ce château de cartes va tenir. Spoiler : personne n’a la réponse.

Boj Taper déclenche la panique alors que les commerçants mettent en garde contre les retombées mondiales

La Banque du Japon a passé l’année dernière à réduire lentement sa présence sur le marché obligataire, essayant de s’éloigner de sa politique ultra-lancée de longue date. Ce plan est maintenant sous le feu. Les commerçants ont déclaré que le chaos de mardi était directement lié à ce rétrécissement, ce qui a provoqué la volatilité sur toute la courbe de rendement.

Mike Riddell, gestionnaire de fonds chez Fidelity Investments, a averti que la forte augmentation des rendements pourrait provoquer «la contagion et la faiblesse supplémentaire de la longue fin des marchés obligataires mondiaux» si les investisseurs japonais commencent à rentrer de l’argent chez eux.

Le Japon détient des quantités massives d’actifs à l’étranger, et tout signe qu’il tire des capitaux pourrait claquer durement d’autres marchés. Le ministère des Finances est maintenant entraîné dans le désordre.

Quelques minutes après la vente aux enchères de mardi, la banque centrale a publié des commentaires qu’il avait rassemblés auprès des acteurs du marché sur la façon dont le rétrécissement s’est déroulé. Plusieurs banques et courtiers ont dit au BOJ de reconsidérer, surtout en ce qui concerne les obligations à longue date.

Les nombres sont brutaux. Société Général estime que le secteur privé devra prendre 60 billions de yens avec une nouvelle dette avant que l’exercice ne se termine en mars 2026. C’est une charge massive. Et il n’y a pas de réponse claire sur qui va acheter.

Les compagnies d’assurance-vie, qui ont longtemps été des acteurs majeurs sur le marché de longue date, modifient maintenant leur stratégie et se retirent de cette partie de la courbe. Cela crée un trou majeur de la demande intérieure que le marché n’a pas trouvé comment combler.

La crise politique s’approfondit alors que jeshibune perte de leadership

En plus du stress financier, le gouvernement lui-même a l’air fragile. Le Premier ministre Shigeru IshibA fait face à des doutes croissants de sa propre coalition. Ses notes d’approbation sont faibles et les analystes disent que sa base politique est trop faible pour résister beaucoup plus à des turbulences.

IshibA n’a pas non plus réussi à enfermer un accord avec ledent américain Donald trump sur les tarifs, laissant la position commerciale du Japon vulnérable.

Avec les élections de la Chambre supérieure prévues en juillet, il y a des attentes de plus en plus que jeshibun pourraient se tourner vers la réduction des impôts des promesses de renforcer son soutien. Cette décision, les analystes prévoient, pourraient déstabiliser davantage le budget du Japon, d’autant plus qu’il lutte avec une charge de dette publique déjà plus de 200% du PIB.

Et bien que ce chaos de liaison puisse sembler isolé au Japon, les effets ne le sont pas. La dernière fois que le commerce du transport du yen a subi une pression, le 8 août 2024, les marchés boursiers mondiaux ont chuté.

C’est à ce moment-là que les investisseurs déroulent un échange où ils empruntent du yen à des taux d’intérêt bas et investissent dans des devises à plus haut rendement comme le dollar américain. Lorsque les rendements au Japon montent, ce commerce devient risqué et oblige les grands acteurs à retirer les capitaux des actifs plus risqués dans le monde.

Pour l’instant, le risque d’un crash répété n’est pas élevé, mais il n’est pas nul non plus. Les taux d’intérêt américains sont toujours plus élevés que ceux du Japon, ce qui maintient le commerce de transport cheztractive pour l’instant. Mais cet écart se rétrécit.

Le prix actuel du marché montre une chance de 94,7% que la Réserve fédérale détiendra des taux entre 425 et 450 points de base le mois prochain. Cela chute à 71,2% pour la réunion du 30 juillet. En septembre, il y a une probabilité de 53,1% que les taux tombent à 400 à 425 bps.

Si cela se produit et que les rendements du Japon restent là où ils sont ou grimpent encore plus, le commerce de transport pourrait à nouveau s’effondrer. L’argent reviendrait dans Tokyo, drainant les liquidités des marchés mondiaux et entraînant tout, des actions américaines à la dette des marchés émergents. Après ce qui s’est passé mardi, personne n’a rejeté ce scénario. Pas plus.

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