Les rendements obligataires du Trésor reculent suite à une semaine de forte volatilité, les investisseurs ajustant leurs positions après les annonces américaines sur les exemptions tarifaires

Après une semaine marquée par d’importantes fluctuations, les rendements des obligations du Trésor américain affichent un repli ce 15 avril 2025. Ce mouvement intervient alors que les opérateurs de marché assimilent les dernières décisions des autorités américaines concernant les exemptions aux droits de douane. Les analystes soulignent que cette baisse des rendements reflète un rééquilibrage des portefeuilles après la récente turbulence des marchés, avec une attention particulière portée aux secteurs directement impactés par les mesures commerciales.

Le rendement du Trésor américain a fluctué au cours de la semaine dernière en raison des incertitudes tarifaires

Les Treasurys se sont vendus brusquement cette semaine au milieu d’une large incertitude quant aux retombées des tarifs de President Trump. Une préoccupation est que les tarifs pourraient entraîner une demande étrangère plus faible pour la dette américaine.

- Ajay Bagga (@ajay_bagga) 11 avril 2025

Le rendement sur le Trésor américain à 10 ans est passé de 3,99% au début de la semaine dernière à 4,49% d’ici le vendredi 11 avril, avec sa propagation sur l’élargissement allemand de bund à 10 ans avant la semaine depuis une semaine depuis 1990. Le rendement du Trésor à 10 ans, qui a chuté fortement au cours de la première semaine d’avril, car les craintes d’une éventuelle récession ont été intensifiées, était à 4,29% en avril, le 8 avril, après 4,16%. Le rendement, qui affecte les coûts d’emprunt sur toutes sortes de prêts, notamment les hypothèques, était tombé aussi bas que 3,87% le 7 avril, près de ses niveaux les plus bas depuis octobre.

Le 11 avril, le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé 9 points de base (0,09%) à 4,486%, tandis que le rendement du Trésor à 2 ans a augmenté de 12 bps (0,12%) à 3,97%, ajoutant à la forte augmentation hebdomadaire et à la chute, alors que les mouvements commerciaux confondus par Trump ont fait déverser les actifs américains en faveur des autres attirails mondiaux. Cependant, le chef de la stratégie des États-Unis à TD Securities, Gennadiy Goldberg, a déclaré qu’il n’y avait aucune preuve directe que les investisseurs étrangers déversaient des billets de trésorerie. Pourtant, la peur seule était suffisante pour déplacer le marché.

Seema Shah, le stratège mondial en chef de la gestion des actifs principaux, a déclaré que les faibles coûts de financement semblaient être un pilier clé de l’agenda global de l’administration Trump, de sorte que les inversions des tendances du marché et des rendements volatils defiTrésor causaient des préoccupations notables à la Maison Blanche.

«Les marchés sont très axés sur la confiance. Même la perception que les investisseurs étrangers tentent de s’éloigner des marchés du Trésor peuvent déclencher une panique assez importante.»

- Gennadiy Goldberg

Au 11 avril, le rendement en 10 ans avait également augmenté de plus de 50 points de base (0,5%) dans la semaine après la fin de la semaine précédente, environ 4%, marquant l’une des plus grandes surtensions jamais enregistrées. 

Les rendements obligataires de la zone euro fluctuent également fortement à la suite d’exemptions tarifaires

Les rendements obligataires du gouvernement de la zone euro ont augmenté aujourd’hui, le 14 avril, après avoir chuté la semaine dernière vendredi, alors qu’une éventuelle exclusion pour les ics chinois Electronics à partir de tarifs importants d’importation américains a relâché la crainte de l’impact négatif des politiques commerciales américaines sur l’économie mondiale. Les États-Unis ont exempté les smartphones et les ordinateurs des tarifs «réciproques», offrant un sursis potentiel aux grandes entreprises technologiques. 

Rendement en 10 ans en Allemagne - Benchmark de la zone euro - Rose de 4,5 bps (0,045%) à 2,57% après avoir baissé 5,5 bps (0,055%) le 11 avril, tandis que son rendement à 2 ans, ce qui est plus sensible aux attentes du marché pour les taux de politique de BCE, a augmenté de 4,5 bps (0,045%) à 1,80%. Il a atteint 1,623% la semaine dernière, son plus bas depuis octobre 2023. Les obligations italiennes ont surpassé leurs pairs allemands, avec le rendement à 10 ans à 3,81% après que S&P ait amélioré sa note du crédit à long terme d’Italie à `` BBB + ’’ de «BBB». L’écart de rendement entre les rendements obligataires italiens et allemands à 10 ans est tombé à 120 bps (1,2%).

La semaine dernière, le rendement en 10 ans de l’Allemagne a chuté de 5,5 bps à 2,56%. Il a atteint 2,487% vendredi, son plus bas depuis le 4 mars. Au début de la semaine dernière, le rendement allemand à 2 ans a également chuté de 6 bps (0,06%) à 1,80%, atteignant 1,751% d’ici le vendredi 11 avril, son niveau le plus bas depuis le 6 octobre 2024. L’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes était de 76 bps (0,76%).

La stratégie de Barclays, la stratégie des taux, Rohan Khanna, a déclaré que le marché allemand avait été `` en proie à la rareté ’’ avec une émission négative des obligations nettes pendant sept des dix dernières années - lors de la prise en compte des achats de banque centrale. Il a ajouté que cet réveil budgétaire était un coup de pouce plus loin dans l’abondance collatérale avec des conséquences profondes pour les bunds et leur place sur le marché obligataire du gouvernement européen. La dynamique des prix changeantes de l’Allemagne a rippleD à travers l’Europe et au-delà, car les investisseurs obligataires mondiaux devraient gagner des rendements plus élevés ailleurs s’ils pouvaient gagner près de 3% sur la dette allemande.

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