Alarme de la BRI : le boom de l’IA menace de s’effondrer, une correction de 10% plus rapide que la crise de 2008

La Banque des règlements internationaux (BRI) a lancé un avertissement sévère, le 28 juin, dans son rapport annuel : le boom actuel des investissements dans l'intelligence artificielle (IA) pourrait s'effondrer plus brutalement que la crise bancaire de 2008, avec un potentiel de correction de 10% des marchés. L'institution classe l'IA parmi les trois principaux facteurs de stress pour l'économie mondiale, aux côtés de l'inflation et de la pression sur la dette souveraine. Alors que McKinsey prévoit des investissements cumulés de 6 700 milliards de dollars d'ici 2030, dont 5 200 milliards pour les centres de données IA et 1 500 milliards pour les infrastructures traditionnelles, la BRI met en garde contre une bulle spéculative. La capacité mondiale des centres de données pourrait presque doubler, mais cette frénésie d'investissement expose les marchés à un risque de correction rapide et violente, surpassant en vitesse la débâcle financière de 2008.

La BRI met en garde contre les risques liés au financement de l'IA

D'après le rapport, la majeure partie des capitaux investis dans le secteur de l'IA transite par des fonds spéculatifs, des véhicules de crédit privés et d'autres intermédiaires financiers non bancaires (IFNB), qui ne sont généralement pas soumis au même niveau de contrôle réglementaire que les institutions financières réglementées. En raison de cette réglementation insuffisante, certains aspects de ce segment des services financiers pourraient entraîner une forte amplification des pertes en cas de retournement de la situation sur le marché.

L’inquiétude générale concernant les institutions financières non bancaires (IFNB) transparaît dans diverses études menées par la BRI ces dernières années. Nombre de ces rapports mettent en garde contre la croissance rapide des IFNB (souvent qualifiées de « secteur bancaire parallèle ») et la concentration croissante des risques financiers en dehors des banques. Bien que ces dernières aient globalement amélioré leur bilan depuis la crise financière mondiale de 2008 en renforçant leurs fonds propres, les risques liés à l’effet de levier et à la liquidité se sont déplacés vers d’autres types de prestataires de services financiers non réglementés, tels que les fonds d’investissement, les fonds spéculatifs et les fonds de capital-investissement. Il devient ainsi potentiellement plus difficile pour les autorités de régulation de détecter les perturbations majeures des marchés financiers.

Selon Zhang Tao, représentant en chef pour l'Asie et le Pacifique à la BRI, l'interdépendance des systèmes financiers mondiaux pourrait entraîner une correction extrêmement rapide, sans précédent. « La vitesse de cette correction pourrait être bien plus rapide que lors des précédentes crises bancaires », a-t-il déclaré.

La BRI a également noté que cette situation présente une ressemblance frappante avec celle de la crise financière mondiale de 2008. Une réévaluation des risques, résultant soit de la hausse des taux d'intérêt, soit de rendements décevants de l'IA, pourrait engendrer des perturbations sur les marchés du crédit comparables à celles observées lors de la crise financière mondiale. Cependant, les mécanismes de transmission de ces problèmes différeront entre les deux crises. En 2008, la plupart des problèmes étaient dus à un niveau d'endettement excessif dans les secteurs bancaire et des prêts hypothécairesdent, tandis qu'aujourd'hui, une part importante des risques se concentre dans plusieurs domaines, notamment le financement des technologies interconnectées, les marchés du crédit privé et les organismes de crédit non bancaires.

Le boom des dépenses d'investissement se transforme en krach boursier

La BRI defile principal risque en termes économiques plutôt que purement financiers. Si les investissements dans l'IA ne génèrent pas de rendements suffisants, les entreprises pourraient reporter d'importantes dépenses d'investissement, transformant ainsi le boom actuel en ce que la BRI qualifie de période prolongée de sous-investissement, avec peut-être des conséquences indirectes sur la disponibilité des capitaux.

Le rapport de la BRI situe le cycle d'investissement actuel dans l'IA dans le cadre de tendances historiques plus larges d'investissements rapides dans les technologies révolutionnaires, comme la construction de canaux dans les années 1830, le boom du chemin de fer dans les années 1840 en Grande-Bretagne, l'électrification de l'économie à la fin des années 1920 et la bulle Internet à la fin des années 1990. Chacun de ces exemples a connu un net ralentissement lorsque la rapidité des investissements a dépassé la capacité de générer des rendements durables. La BRI estime que la concurrence féroce entre les développeurs de produits et services d'IA et de technologies cloud risque de perpétuer des conditions similaires de surinvestissement, au détriment des profits à long terme.

Le rapport avertit qu'une baisse significative des valorisations des actions technologiques pourrait déclencher aujourd'hui des répercussions macroéconomiques plus importantes qu'auparavant, compte tenu de l'intégration des dépenses en IA dans les budgets des entreprises, les prévisions de bénéfices et les projections de croissance globale.

Par ailleurs, la BRI indique que les ménages sont en réalité plus exposés aux marchés actions qu'au cours des décennies précédentes et pourraient donc subir un impact économique plus important en cas de correction du marché provoquée par la technologie.

Lors d'une discussion sur la fragilité de l'environnement mondial, le directeur général de la BRI, Pablo Hernández de Cos, a déclaré que le choc inflationniste de 2022 était encore frais dans les esprits de tous les acteurs économiques, ce qui implique une probabilité accrue qu'une nouvelle perturbation des chaînes d'approvisionnement déstabilise à nouveau les anticipations inflationnistes. 

Et ensuite ?

La BRI a publié son rapport en amont du symposium annuel de Sintra, organisé par la Banque centrale européenne, où seront débattus par les décideurs politiques du monde entier nombre de questions susceptibles de menacer la stabilité. Concernant l'IA en particulier, les facteurs les plus importants seront de savoir si les bénéfices des entreprises issus des investissements dans ce domaine justifient le niveau élevé d'investissements récemment réalisés, si les dépenses d'investissement se maintiennent à leur niveau actuel et si les banques et les autorités de régulation améliorent la transparence des sources de financement non bancaires ayant soutenu la croissance de l'IA. La BRI a averti que plus les réformes de la surveillance budgétaire et financière tardent à être mises en œuvre, plus tout ajustement ultérieur du marché sera chaotique.

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