Les investisseurs s’interrogent sur la valorisation des actions liées à l’IA, alors que le ralentissement de la croissance affecte les grandes entreprises technologiques.

Les valorisations des géants de l'IA suscitent des doutes alors que la croissance ralentit.

Le vent tourne pour les Big Tech

Les résultats trimestriels tombent, et le constat est sans appel : la croissance ralentit. Les investisseurs, habitués aux trajectoires exponentielles, scrutent désormais chaque indicateur avec une méfiance nouvelle. Les promesses de l'intelligence artificielle, autrefois moteur de valorisations stratosphériques, peinent à masquer la réalité des comptes.

Une bulle de promesses ?

Les multiples de valorisation restent ancrés dans des anticipations de domination totale. Pourtant, la monétisation concrète des applications d'IA prend du retard par rapport au récit marketing. Les dépenses en capital explosent pour alimenter la course aux puces et aux data centers, rognant directement sur les marges. Un classique du secteur : parier sur un futur lointain pour justifier des prix d'aujourd'hui.

Le réveil pourrait être brutal

La pression monte pour livrer des résultats tangibles, et vite. Les fonds commencent à rebalancer leurs portefeuilles, cherchant des valorisations plus raisonnables ou des paris plus disruptifs. Après tout, pourquoi s'entêter sur des actions traditionnelles surfant sur une tendance, quand la prochaine révolution financière – la véritable décentralisation – s'écrit ailleurs ? Un petit coup d'œil vers les actifs numériques rappelle que l'innovation ne demande jamais la permission aux anciens géants.

Tracdes flux de capitaux affecte les développeurs d'IA

OpenAI prévoit de dépenser 1 400 milliards de dollars dans les années à venir, tout en générant des revenus bien inférieurs à ses coûts.

Selon certaines sources, l'entreprise pourrait consommer 115 milliards de dollars d'ici 2029 avant d'atteindre un flux cash positif en 2030. Elle a levé 40 milliards de dollars, notamment auprès de SoftBank, et Nvidia s'est engagée à investir jusqu'à 100 milliards de dollars en septembre, une initiative qui a suscité des discussions sur le financement circulaire, car le fabricant de puces investit dans des clients qui achètent également son matériel.

Si les investisseurs refusent d'injecter davantage de fonds, la pression s'étendra aux entreprises liées à OpenAI, notamment CoreWeave.

« Si vous pensez à la somme colossale — qui se chiffre désormais en billions — concentrée dans un petit groupe de thèmes et de noms, au moindre signe de difficultés à court terme pour ce thème, ou simplement lorsque les valorisations deviennent tellement excessives qu'il est impossible de poursuivre la croissance à ce rythme, tout le monde s'en va en même temps », a déclaré Eric Clark du Rational Dynamic Brands Fund.

Oracle fait partie des entreprises qui dépendent de financements externes. Son cours de bourse a grimpé grâce à l'essor des réservations de services cloud, mais la construction de centres de données exige d'importants cash, ce qui a conduit la société à émettre des obligations d'une valeur de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Cet endettement accentue la pression, car les obligataires s'attendent à des remboursements cash , et non à une hausse du cours de l'action.

L'action d'Oracle a chuté jeudi après la publication d'un rapport faisant état de dépenses d'investissement nettement supérieures et d'une croissance plus lente de son activité cloud. Le lendemain, un rapport concernant des retards dans la construction de centres de données liés à OpenAI a de nouveau fait baisser le cours. Un indicateur de son risque de crédit a atteint son plus haut niveau depuis 2009.

Un porte-parole d'Oracle a déclaré que l'entreprise restaitdent dans sa capacité à respecter ses engagements. « Les spécialistes du crédit sont plus avisés que ceux des actions, ou du moins ils se soucient de la bonne chose à faire : récupérer leur argent », a déclaré Kim Forrest de Bokeh Capital Partners.

Observer les dépenses des géants de la tech remodeler les bilans

Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta devraient investir plus de 400 milliards de dollars dans des projets d'investissement l'année prochaine, principalement dans des centres de données. Les revenus liés à l'IA augmentent, mais restent bien inférieurs à ces coûts.

« Tout plafonnement ou ralentissement des prévisions de croissance risque d'alerter le marché », a déclaré Michael O'Rourke de Jonestrading. La croissance des bénéfices des sept géants de la tech — dont Apple, Nvidia et Tesla — devrait ralentir à 18 % en 2026.

Les amortissements liés à l'essor des centres de données augmentent rapidement. Alphabet, Microsoft et Meta ont enregistré environ 10 milliards de dollars d'amortissements fin 2023, puis 22 milliards de dollars au troisième trimestre.

Les estimations prévoient que ce chiffre atteindra 30 milliards de dollars l'an prochain. Cette pression aura un impact sur les rachats d'actions et les dividendes. Meta et Microsoft devraient afficher un flux cash disponible négatif après les versements aux actionnaires en 2026, tandis qu'Alphabet devrait atteindre l'équilibre.

Ce changement est important car les géants de la tech se sont bâtis sur des revenus rapides à faible coût. Désormais, ils investissent massivement dans l'espoir que l'IA soit rentable à terme.

« Si nous continuons sur la tracde l'endettement de notre entreprise dans l'espoir de la monétiser, les multiples vont setrac. Si les choses ne se déroulent pas comme prévu, ce virage stratégique aura été une grave erreur », a déclaré O'Rourke.

Les valorisations sont élevées, mais restent loin des sommets atteints lors de la bulle Internet. Le Nasdaq 100 se négocie à 26 fois les bénéfices prévus, bien en deçà des niveaux supérieurs à 80 observés pendant cette période.

Tony DeSpirito de BlackRock a déclaré que ces multiples ne sont pas comparables à ceux des entreprises Internet, malgré quelques spéculations. Palantir se négocie à plus de 180 fois les bénéfices estimés, Snowflake près de 140, tandis que Nvidia, Alphabet et Microsoft sont en dessous de 30.

Les investisseurs sont tiraillés entre la peur et l'opportunité. Les risques sont manifestes, les capitaux continuent d'affluer et la panique n'est pas encore intégrée aux cours. « Ce type de pensée collective finira par s'effondrer. Il n'y aura probablement pas de krach comme en 2000, mais nous assisterons à une rotation sectorielle », a déclaré Bhasin.

Soyez visible là où ça compte. Faites de la publicité dans Cryptopolitan Research et touchez les investisseurs et les créateurs de cryptomonnaies les plus avisés.