La Chine prévoit une émission d’obligations spéciales à très long terme en 2026 : un signal fort pour les marchés ?

Pendant que les banques centrales traditionnelles jonglent avec leurs bilans, la Chine prépare un coup de poker financier.

Le plan : 2026. L'instrument : des obligations spéciales à très long terme. L'objectif ? Financer des projets d'envergure qui redéfiniront l'infrastructure du pays. Un mouvement qui dépasse la simple politique budgétaire pour s'inscrire dans une vision stratégique décennale.

Une manœuvre de financement à l'ancienne

Oubliez les taux directeurs ou les assouplissements quantitatifs à la mode. Ici, on parle de dette souveraine ciblée, avec une échéance qui s'étire loin dans l'horizon. C'est du financement de projet à l'échelle d'une civilisation, une approche qui fait sourire les puristes de la crypto, habitués à des levées de fonds en quelques clics sur une blockchain.

Le timing est tout sauf anodin. Alors que l'économie mondiale navigue en eaux troubles, Pékin mise sur le très long terme. Ces obligations ne sont pas une rustine, mais le ciment d'une nouvelle phase de développement. On parle de ponts, de réseaux énergétiques, de centres de données – l'armature physique de la puissance future.

Un pari sur l'avenir, un défi pour le présent

Lancer une telle émission en 2026, c'est faire un pari audacieux sur la capacité du pays à générer une croissance suffisante pour servir cette dette sur des décennies. C'est aussi un test pour les marchés de capitaux domestiques et un signal envoyé aux investisseurs globaux : la Chine construit, littéralement, son avenir.

Pour les observateurs avertis, cela rappelle un vieil adage de Wall Street souvent ignoré : les dettes les plus longues sont parfois les plus risquées, car elles parient sur un futur que personne ne peut vraiment prévoir – une leçon que les traders de crypto, habitués à la volatilité minute par minute, comprennent peut-être mieux que les gestionnaires d'obligations d'État.

La Chine établit un plan d'obligations et ajuste ses instruments politiques.

Les propos tenus lors de la réunion laissaient entrevoir une volonté de contenir les mesures de relance. Les responsables ont indiqué que la Chine avait géré les pressions extérieures de l'année précédente en misant sur detronexportations. Ils ont ajouté que les politiques actuelles seraient maintenues et que le gouvernement souhaitait conserver une stratégie de croissance axée sur le secteur manufacturier tout en œuvrant à la croissance de la consommation.

Ding Shuang, économiste en chef pour la Grande Chine et l'Asie du Nord chez Standard Chartered, a déclaré : « Il y a un an, la politique économique était en mode d'urgence en raison des incertitudes extérieures. Cette année, les politiques sont davantage axées sur le long terme », ajoutant qu'il n'y a « aucune raison pour que les politiques soient plus expansionnistes ».

De hauts dirigeants, dont ledent Xi Jinping, ont participé à la conférence. Ils ont présenté les priorités économiques pour l'année à venir. Les responsables ont indiqué vouloir enrayer la baisse des investissements, stabiliser le marché immobilier et enrayer le déclin du taux de natalité en Chine.

Les valeurs immobilières chinoises ont réagi rapidement. L'indice Bloomberg des actions immobilières a progressé jusqu'à 1,9 %. À Hong Kong, China Vanke a bondi de 5,7 %. KWG Group Holdings et Sunac China Holdings ont gagné 5,3 %.

Cette réunion intervient alors que la deuxième économie mondiale clôt une année plustronque prévu. La vigueur des exportations a stimulé la croissance économique.

L'excédent commercial annuel de la Chine a dépassé pour la première fois le cap des 1 000 milliards de dollars. Toutefois, cette forte dépendance vis-à-vis des acheteurs étrangers comporte des risques, notamment en raison des exportations chinoises à bas prix qui suscitent le mécontentement des pays soucieux de protéger leurs industries.

La Chine renforce ses plans d'investissement et s'attaque aux risques liés à la dette.

De nouveaux problèmes s'accumulent au niveau national. L'investissement en actifs fixes s'est effondré au second semestre 2025, alimentant les inquiétudes quant à la faiblesse de la demande intérieure.

Les autorités ont annoncé une augmentation des dépenses du budget de l'État consacrées aux projets d'investissement afin de contrer le ralentissement économique. Elles ont également indiqué que les infrastructures pourraient offrir davantage de valeur actuellement, les subventions à la consommation ayant perdu de leur impact sur les ventes au détail.

La conférence a indiqué que les politiques de subventions seraient « optimisées », laissant entendre qu'elles pourraient ne pas augmenter significativement. Certains économistes ont suggéré que le programme pourrait être étendu aux dépenses du secteur des services.

Les autorités ont également indiqué qu'elles accorderaient une attention particulière aux difficultés budgétaires des collectivités locales. Elles ont précisé qu'elles réduiraient les risques liés à la dette de manière proactive mais méthodique. Elles ont ajouté que plusieurs mesures seraient mises en œuvre pour limiter les risques opérationnels associés aux instruments de financement locaux.

Le marché immobilier demeure l'une des principales menaces. China Vanke a surpris les investisseurs en proposant de reporter le remboursement d'une obligation. La réunion a clairement donné lieu à un mandat de déstockage. Les responsables ont déclaré qu'ils « contrôleraient la nouvelle offre ».

Ils ont également encouragé le rachat de logements commerciaux invendus afin de les transformer en logements abordables. Bloomberg avait précédemment affirmé que la Chine étudiait des subventions hypothécaires nationales pour les primo-accédants.

Michelle Lam, économiste spécialiste de la Grande Chine chez Société Générale, a déclaré que « l’accent mis sur la stabilisation du marché immobilier est une agréable surprise », ajoutant que connaître l’ampleur des mesures sera essentiel, mais que ces initiatives témoignent d’une prise de conscience des risques et pourraient contribuer à ralentir la chute des prix.

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