L’AMF française ouvre les vannes : les ETN sur cryptomonnaies désormais accessibles au grand public

Le régulateur financier français vient de franchir une étape majeure. Sa décision réécrit les règles du jeu pour les investisseurs particuliers en France.

La fin d'une ère restrictive

Pendant des années, l'accès aux produits structurés liés aux cryptomonnaies restait l'apanage des investisseurs institutionnels. L'Autorité des Marchés Financiers (AMF) a procédé à un ajustement réglementaire ciblé. Ce changement ne crée pas un nouveau produit, mais élargit considérablement son public cible.

Les ETN, ou Exchange-Traded Notes, ne sont pas des ETF. Ce sont des titres de dette émis par une banque, indexés sur la performance d'un actif sous-jacent – en l'occurrence, un panier de cryptomonnaies. Ils se négocient en bourse comme une action, offrant une exposition sans la complexité de la détention directe de clés privées. Un pari sur la volatilité des crypto, avec la contrepartie d'une institution financière en guise de coussin – du moins en théorie.

Une porte d'entrée régulée pour la finance décentralisée

Cette décision n'est pas tombée du ciel. Elle intervient dans un paysage où la demande des investisseurs retail pour une exposition simplifiée aux actifs numériques ne cesse de croître. L'AMF suit une voie médiane : plutôt que de tout autoriser ou de tout interdire, elle encadre l'accès via des instruments financiers traditionnels. C'est une approche typiquement française : innover, mais depuis un bureau parisien avec vue sur les toits.

Les implications sont directes. Des milliers d'investisseurs particuliers peuvent désormais intégrer une touche de crypto à leur portefeuille via leur compte-titres ordinaire, sans passer par des plateformes d'échange non régulées. Cela légitime davantage la classe d'actifs aux yeux d'un public encore méfiant. La liquidité sur ces produits devrait augmenter, et les émetteurs vont probablement multiplier leurs offres.

Le revers de la médaille ? Les frais de gestion. Les investisseurs paieront pour le privilège de cette simplicité et de cette sécurité régulatoire – une manne bienvenue pour les banques d'investissement qui émettent ces notes, toujours à la recherche de nouvelles sources de revenus récurrents alors que les taux d'intérêt pincent leurs activités traditionnelles.

Cette évolution place la France en tête du peloton européen en matière d'adoption régulée des cryptomonnaies. Elle crée un précédent que d'autres régulateurs, comme la FSA au Royaume-Uni ou la BaFin en Allemagne, observeront de près. L'AMF ne fait pas que s'adapter ; elle tente de façonner le marché.

La finance traditionnelle vient de se tailler une part du gâteau crypto. Elle propose désormais son couvert en argent massif pour manger la même soupe que les pionniers de la DeFi, mais à une table avec nappe et pourboire inclus. L'avenir dira si les investisseurs préfèrent l'authenticité rugueuse du monde décentralisé ou le confort rassurant – et facturé – de la vieille garde.

Qu'est-ce qui a changé dans la réglementation française sur les cryptomonnaies ?

Les autorités de réglementation et les principales institutions financières européennes s'efforcent d'élargir l'accès des investisseurs particuliers. 

Suite à ce rapport, CoinShares a révélé que sa plateforme physique dominait le marché européen des ETP crypto avec plus d'un milliard de dollars d'entrées nettes depuis le début de l'année.

« Les États-Unis ont ouvert la voie en matière d’approbation d’ETF au comptant, mais l’Europe a été pionnière dans ce secteur, que nous avons créé avec le premier bitcoin a expliqué Jean-Marie Mognetti, PDG de CoinShares .

Il a ensuite expliqué que le défi résidait dans les règles d'accès au marché, qui varientmaticd'un pays à l'autre et ont empêché une adoption uniforme malgré les dix ans d'avance de l'Europe.

Les règles ajustées de l'AMF concernent la nature des crypto-actifs, comme Bitcoin, l'Ether et d'autres crypto-actifs qui répondent aux exigences en matière de capitalisation, de volume d'échanges moyen et de nature réglementée des plateformes sur lesquelles ces crypto-actifs peuvent être négociés. 

L’AMF prévoit de réexaminer ce changement de politique au cours du premier semestre 2027.

Le Royaume-Uni modifie également sa réglementation en matière d'investissement dans les cryptomonnaies.

Cryptopolitan avait précédemment indiqué que la Financial Conduct Authority (FCA) entendait établir des distinctions plus claires entre investisseurs particuliers et professionnels dans le cadre d'une initiative visant à renforcer la culture de l'investissement au Royaume-Uni. La FCA a annoncé son ensemble de mesures le 8 décembre, destinées à rassurer les entreprises lorsqu'elles traitent avec des clients expérimentés.

Selon ces propositions, les entreprises pourront opérer avec des investisseurs professionnels en dehors des restrictions réglementaires applicables aux particuliers, notamment en ce qui concerne l'obligation de protection des consommateurs. Seules les personnes physiques disposant d'au moins 10 millions de livres sterling en cash pourront se soustraire à la protection de cette obligation, tandis que les entreprises devront démontrer que leurs clients ont donné leur consentement éclairé à cet arrangement.

Pour les investisseurs particuliers, la FCA remplace les exigences de publication des produits d'investissement de détail et d'assurance (PRIIPs) et des OPCVM de l'Union européenne par un nouveau régime d'investissements composites pour les consommateurs, fondé sur les principes du devoir de protection des consommateurs. Ce nouveau cadre entrera en vigueur le 8 juin 2027.

« Les mesures annoncées aujourd'hui soutiennent la culture du risque d'investissement à tous les niveaux, en veillant à ce que les clients particuliers reçoivent des informations pertinentes et les impliquent, tout en offrant aux marchés professionnels une distinction plus claire, defipar des partiestrac, un consentement éclairé et une surveillance proportionnée », a déclaré Simon Walls, directeur exécutif des marchés à la FCA. 

Suite à la décision du Royaume-Uni concernant les ETN crypto, la Bourse de Londres a listé plusieurs ETN crypto d'émetteurs tels que 21Shares, WisdomTree et etc Group, qui n'étaient auparavant disponibles que pour les investisseurs professionnels. 

Ces produits sont désormais accessibles aux investisseurs particuliers via des plateformes réglementées. Les ETN crypto peuvent également être détenus dans le cadre de plans d'épargne retraite et de comptes ISA actions. Toutefois, à compter d'avril 2026, ils ne seront éligibles que pour les comptes ISA de financement innovant.

Nordea, la plus grande banque d'Europe avec 648 milliards d'euros d'actifs sous gestion, proposera l'ETP Bitcoin de CoinShares à partir de décembre 2025.

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