CoinShares révèle : les bénéfices records et réserves excédentaires de Tether neutralisent les risques de volatilité
Tether ne se contente plus de suivre le marché – il le stabilise. Une analyse récente de CoinShares dévoile comment l'émetteur de l'USDT transforme ses profits colossaux en bouclier contre les tempêtes.
Le mécanisme de défense
CoinShares met en lumière une stratégie financière aussi simple qu'efficace. Tether canalise ses bénéfices substantiels – générés par les intérêts sur ses réserves en bons du Trésor américain – vers un coussin de sécurité. Ces réserves excédentaires agissent comme un tampon immédiat, capable d'absorber les chocs de liquidité sans faire trembler la parité avec le dollar.
Un nouveau paradigme de risque
L'argument central de l'analyse bouleverse le récit traditionnel. Le risque ne résiderait plus dans la solvabilité de l'actif, mais dans la dynamique plus large de son adoption et de son utilité. En clair, la menace pour l'USDT ne vient pas de son bilan, mais d'une perte soudaine de confiance des marchés – un scénario que ses réserves massives sont précisément conçues à contrer.
Les garde-fous en action
Ce modèle crée une boucle vertueuse de stabilité. Des réserves plus importantes renforcent la confiance, ce qui accroît l'adoption et génère davantage de revenus... qui viennent à leur tour gonfler les réserves. Une mécanique qui laisse songeur sur l'efficacité des régulateurs traditionnels, souvent plus prompts à rédiger des directives qu'à construire des pare-chocs financiers autonomes.
Tether ne se contente pas de survivre aux turbulences. Il utilise la puissance de ses propres résultats pour les désamorcer, réécrivant les règles de la stabilité dans la finance numérique.
CoinShares affirme que les bénéfices et les réserves excédentaires de Tether atténuent les risques de volatilité
CoinShares a reconnu qu'il existe des risques associés aux stablecoins et qu'il ne faut pas les négliger, mais a néanmoins déclaré que les données actuelles concernant Tether n'ont montré aucun signe de vulnérabilité systémique.
« Tether reste l'une des entreprises les plus rentables du secteur, avec un chiffre d'affaires de 10 milliards de dollars au cours des trois premiers trimestres de l'année, un montant exceptionnellement élevé par employé », le responsable de la recherche chez CoinShares .
Les informations divulguées par Tether au troisième trimestre — confirmées dans une attestation qu'elle a publiée et largement relayées par la presse spécialisée — détaillent une part importante de ses réserves sous forme d'importantes avoirs en bons du Trésor américain (environ 135 milliards de dollars), ainsi que d'environ 12,9 milliards de dollars en or et de 9,9 milliards de dollars en Bitcoin.
Ces positions en or et Bitcoin sont précisément celles que Hayes a citées comme sources potentielles de volatilité ; CoinShares a reconnu cette exposition, mais a ajouté que l'écart important entre les réserves et le passif ainsi que latronrentabilité atténuent le risque de quasi-solvabilité.
Tether déjoue les craintes concernant sa solvabilité alors que les critiques ciblent ses actifs à haut risque.
Bien que les spéculations sur la santé financière de Tether ne soient pas nouvelles — les médias tracses réserves et ses actifs depuis des années —, la récente vague d'inquiétudes quant à sa solvabilité semble être due à Arthur Hayes.
La semaine dernière, le cofondateur de BitMEX a déclaré que la société était « aux prémices d'une opération de spéculation massive sur les taux d'intérêt », affirmant qu'une baisse de 30 % de ses avoirs en Bitcoin et en or « anéantirait ses fonds propres » et rendrait son stablecoin usdt techniquement « insolvable ». Ces deux actifs représentent une part importante des réserves de Tether, l'entreprise ayant augmenté son exposition à l'or ces dernières années.
Tether fait face à des critiques qui ne viennent pas seulement de Hayes. Son PDG, Paolo Ardoino, a récemment réfuté la dégradation par S&P Global de la capacité de l'USDt à défendre son ancrage au dollar américain, qualifiant cette décision de « FUD » (Fear, Incertain, Doute) et s'appuyant sur le rapport d'attestation du troisième trimestre de l'entreprise pour sa défense.
S&P Global a abaissé la note du stablecoin en raison de préoccupations liées à sa stabilité, notamment son exposition à des actifs plus risqués comme l'or, les prêts et Bitcoin . Selon CoinMarketCap, l'USDt de Tether demeure le plus important stablecoin du marché des cryptomonnaies, avec 185,5 milliards de dollars en circulation et une part de marché de près de 59 %.
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