JPMorgan : La stratégie de trésorerie Bitcoin contrebalance la pression des mineurs et stabilise le marché

Les analystes de la banque dévoilent comment la dynamique interne du Bitcoin crée son propre plancher.

Le constat est simple : la vente structurelle des mineurs rencontre désormais un acheteur de taille. Les fonds dédiés au Bitcoin, via leurs stratégies de trésorerie, absorbent le flux constant de nouveaux coins mis sur le marché. Un équilibre des forces se crée, bien loin des prévisions apocalyptiques de certains économistes traditionnels – qui prédisaient encore hier la fin des cryptos entre deux rapports sur les subprimes.

Un jeu d'équilibriste institutionnel

Ce n'est pas de la spéculation frénétique, mais de l'accumulation méthodique. Les entrées régulières des fonds, motivées par des allocations stratégiques et non par le trading de détail, agissent comme un tampon. Elles transforment ce qui était une pression vendeuse chronique en un simple transfert de propriété. Les mineurs vendent pour couvrir leurs coûts opérationnels exorbitants, les institutions achètent pour diversifier leurs réserves. Le marché trouve son point d'équilibre non pas grâce à la régulation, mais par la simple logique de l'offre et de la demande.

Le résultat ? Une stabilité contre-intuitive. Alors que les fondamentaux macroéconomiques vacillent, le Bitcoin affiche une résilience remarquable. Sa volatilité, autrefois légendaire, s'atténue face à cette base d'acheteurs constants. Une nouvelle phase de maturité, ou simplement le calme avant une autre tempête ? Seul l'avenir le dira, mais pour l'instant, la mécanique du marché fonctionne – ironiquement, mieux que certains marchés dits « matures » gérés par des banques trop grandes pour faire faillite.

JPM prévoit une rupture de la corrélation entre les actions des sociétés minières Bitcoin

Selon Nikolaos Panigirtzoglou, stratège chez JPMorgan, Bitcoin pourrait théoriquement atteindre 170 000 dollars si les investisseurs commençaient à le considérer comme de l’or.

Après un rebond de 12 % par rapport à ses plus bas de novembre, bitcoin a brièvement affiché une performance positive pour l'année à 93 500 $, mais les investisseurs restent vigilants… pic.twitter.com/oGCnU1HQ6R

— US Global Investors (@USFunds) 4 décembre 2025

Les experts de JPM ont révélé que le ratio valeur d'entreprise/détention enbitcoin de Strategy, calculé en divisant la valeur marchande de sa dette, de ses actions privilégiées et de ses actions par la valeur marchande de ses bitcoin, s'établit actuellement à 1,13. Ils ont également indiqué que cette valeur marchande de 1,13 pour le btc fait suite à une baisse significative au cours du second semestre de cette année.

Les analystes ont notamment fait valoir que si le ratio reste supérieur à 1,0, MSTR finira par éviter de vendre bitcoin, et les investisseurs se sentiront probablement plus à l'aise.

Les experts de JPM ont déclaré que « le prix bitcoin continue de se maintenir en dessous de son coût de production », ce qui exerce une pression à la vente sur la première et la plus importante cryptomonnaie, même si une baisse du taux de hachage augmente généralement les revenus des mineurs.

Les analystes de JPM estiment désormais le coût de production du Bitcoin à 90 000 $, contre 94 000 $ le mois précédent. Cette révision repose sur l'hypothèse d'un coût de l'électricité de 0,05 $ par kWh. Les analystes prévoient que pour les entreprises aux coûts plus élevés, une augmentation de 0,01 $ par kWh se traduira par une hausse des coûts de production de 18 000 $.

D'après le rapport de JPM, certains mineurs à coûts élevés ont été contraints de vendre des bitcoinces dernières semaines, leurs profits étant comprimés par la hausse des coûts de l'électricité et la baisse du prix du BTC. JPM précise toutefois que les mineurs ne sont pas le principal moteur de l'évolution future du bitcoin. L'entreprise cite plutôt la solidité financière de Strategy et sa capacité à s'abstenir de vendre des BTC.

En octobre, les analystes de JPM ont constaté que les sociétés de minage de BTC cotées en bourse avaient dévié de l'évolution du prix du Bitcoin ces derniers mois. Selon JPM, ce changement indique une « rupture manifeste » dans la relation entre le prix de la cryptomonnaie et les actions des sociétés qui minent Bitcoin.

D'après les analystes, le passage à l'IA offre aux mineurs des revenus plus stables et plus rentables, contrairement au secteur du minage bitcoin plus erratique et de moins en moins lucratif. Les experts indiquent que les marchés boursiers commencent à se dissocier des fluctuations du prix du bitcoin en réévaluant ces entreprises en fonction de leur potentiel en matière d'IA plutôt que de leur exposition au bitcoin.

La stratégie consiste à constituer une importante réserve en dollars américains pour assurer la stabilité.

Le 3 décembre, MSTR a annoncé la constitution d'une réserve de 1,44 milliard de dollars américains afin de couvrir les intérêts de sa dette et le versement des dividendes de ses actions privilégiées. Selon CryptoQuant, société d'analyse de données blockchain, cette mesure indique que la stratégie de MSTR vise à se prémunir contre d'éventuelles baisses de marché.

L'objectif de la réserve en dollars américains de Strategy, financée par son plus récent programme d'émission d'actions MSTR au prix du marché, est de verser des dividendes pendant au moins un an. La société a indiqué son intention d'accroître progressivement cette réserve afin de couvrir au moins 24 mois de dépenses.

Selon CryptoQuant, cette stratégie de double réserve réduit le risque de ventes bitcoin bitcoin . Cependant, CryptoQuant précise que la réserve en dollars américains marque également un changement de cap par rapport au plan initial de la stratégie pour la période 2020-novembre 2025, qui consistait à acquérir davantage bitcoin par l'émission d'obligations convertibles et d'actions.

Le 1er décembre, Michael Saylor, cofondateur et président exécutif de MicroStrategy, a déclaré que la société détenait actuellement 650 000 BTC, soit plus de 56 milliards de dollars. Il a ajouté que la société avait acquis ces BTC à un prix moyen de 87 000 dollars par BTC, pour un coût total d'environ 56,4 milliards de dollars, frais et dépenses inclus.

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