Chute de 81% des achats d’ETH par les DAT entre août et novembre : un simple ralentissement ou un signal alarmant ?

Les DAT, ces investisseurs institutionnels souvent présentés comme les baleines du marché crypto, ont brutalement réduit la voilure. Leurs acquisitions d'Ethereum se sont effondrées de 81% en l'espace de trois mois, entre août et novembre. Un mouvement qui fait tache dans un paysage où les discours sur l'adoption massive continuent de fleurir.

Le grand découplage institutionnel

Pendant que les communautés retail célèbrent chaque nouveau sommet, les gros portefeuilles, eux, semblent jouer une partition différente. Cette baisse vertigineuse des achats pose une question simple : les pros voient-ils quelque chose que le petit porteur ne voit pas ? C'est le genre de divergence qui a précédé plus d'un retournement de marché – une spécialité de la finance traditionnelle, qui aime bien entrer en fanfare et sortir par la porte de service.

Au-delà des chiffres, une question de timing

Un recul de 81% n'est pas une correction, c'est un changement de régime. Est-ce une pause stratégique avant une nouvelle ruée, ou le signe que l'enthousiasme institutionnel pour l'ETH atteint ses limites à court terme ? Dans un secteur habitué aux promesses de « moon » et de révolution, un peu de cynisme ne fait pas de mal : parfois, le « smart money » est surtout très bon pour protéger son propre capital, quitte à laisser les autres porter le sac.

La suite au prochain trimestre. En attendant, le marché retient son souffle, prouvant une fois de plus que dans la crypto, les plus gros mouvements sont souvent ceux que l'on ne voit pas venir – surtout quand ils viennent de ceux qui ont le plus à perdre.

Les DAT Ethereum subissent-ils une pression structurelle ?

Selon Shannon, collaborateur chez Bitwise, le ralentissement des achats des entreprises pourrait avoir un impact négatif sur les marchés d'Ether si la baisse se poursuit, et la demande structurelle sous-jacente au marché pourrait s'affaiblir encore davantage.

« Tant que la différence nette entre les achats de DAT et l'offre d'ETH reste positive, le DAT continue d'exercer une pression structurelle », a déclaré Shannon. « Cette pression se manifeste déjà par la baisse des valeurs liquidatives et le ralentissement des achats de cryptomonnaies. »

Le ratio capitalisation boursière/valeur nette d'actif (mNAV) indique la prime ou la décote à laquelle le marché public valorise ses avoirs en cryptomonnaies. Selon Shannon, la chute brutale du volume d'achat, conjuguée à une émission mensuelle stable d'environ 80 000 ethers, pourrait entraîner une baisse prochaine de la demande en dessous de l'offre.

Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a une vision très différente. Dans une note aux investisseurs publiée en août, il écrivait que les DAT doivent maintenir une mNAV supérieure à 1 pour continuer à acheter des actifs de manière durable. 

« C’est important car les DAT durables ont besoin d’une mNAV supérieure à 1 pour continuer à acheter des actifs sous-jacents », a résumé Kendrick, évoquant l’impact significatif que ces entreprises ont désormais sur les cryptomonnaies. 

« Avec les DAT détenant 8 % de tous les BTC, 4,74 % des ETH et 2,98 % des SOL, le succès des DAT a des implications importantes sur les prix des cryptomonnaies », a-t-il écrit.

Kendrick a indiqué que les investisseurs verront probablement les sociétés de trésorerie se différencier selon leur capacité à lever cash, la taille de leur bilan et leur aptitude à générer des rendements grâce au staking. Il a souligné qu'Ether et solana offrent des rendements de staking intégrés, ce qui confère à leurs sociétés de trésorerie un avantage sur les entreprises spécialisées dans Bitcoin. 

« Je pense que les DAT ETH ont la plus forte probabilité d'être viables, et par conséquent, les achats d'ETH par les DAT peuvent se poursuivre au même rythme. BitMine, Sharplink et The Ether Machine sont tous importants. Tom Lee de BitMine estime que le rendement du staking devrait à lui seul ajouter 0,6 aux mNAV des DAT ETH », a conclu le responsable de la recherche sur les actifs numériques chez StanChart.

BitMine reste en tête des sociétés détenant de l'Ether

D' après un communiqué publié lundi, BitMine

Le deuxième plus grand détenteur d'Ether est SharpLink avec 859 853 unités, suivi de The Ether Machine avec 496 712 unités. Bit Digital arrive en quatrième position avec 153 546 unités, tandis que Coinbase Global se classe cinquième avec 148 715 unités. FG Nexus occupe la huitième place avec 40 005 unités, après avoir vendu pour plus de 33 millions de dollars d'ETH le 20 novembre.

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