La Fed relance ses achats d’actifs début 2021 : Une bouffée d’oxygène pour les marchés financiers

La Réserve fédérale américaine remet le pied sur l'accélérateur monétaire. Face aux tensions de financement et aux inquiétudes persistantes, l'institution de Jerome Powell prépare son retour sur le marché des actifs dès le début de l'année prochaine.

Une manœuvre prévisible

Les difficultés de financement ne laissent guère le choix à la banque centrale américaine. Le retour des achats d'actifs s'annonce comme la seule option viable pour calmer les esprits et soutenir l'économie. Une décision qui sent bon le déjà-vu pour les observateurs aguerris.

Les marchés respirent

L'annonce devrait soulager les investisseurs et stabiliser les conditions de crédit. La Fed prouve une fois de plus qu'elle reste le prêteur en dernier ressort, même si certains y verront une addiction chronique aux mesures de soutien.

Le timing parfait pour les cryptos ?

Cette injection de liquidités arrive à point nommé pour les actifs numériques. Les investisseurs cherchent traditionnellement des valeurs refuges alternatives lorsque les banques centrales actionnent la planche à billets. Les crypto-monnaies pourraient bien être les grandes gagnantes de cette nouvelle politique accommodante.

Les marchés américains ont atténué leurs inquiétudes concernant les tensions sur l'approvisionnement du pays.

Casiraghi a estimé que la Fed achèterait environ 35 milliards de dollars de titres du Trésor par mois, ce qui représenterait une augmentation mensuelle de 20 milliards de dollars de son bilan de 6 600 milliards de dollars. Il a également indiqué que la Fed se séparerait d'une partie de ses actifs adossés à des créances hypothécaires.

Les mesures prises par la Fed visent à rassurer les investisseurs inquiets de la viabilité de la dette publique. Jusqu'à présent, les marchés se sont quelque peu calmés, les opérateurs anticipant la fin du resserrement quantitatif de la politique monétaire par la Fed. Les gestionnaires de fonds se montraient également optimistes quant à une possible réduction du defiaméricain, actuellement à 6 % du PIB.

Mark Cabana, responsable de la stratégie des taux américains chez Bank of America, a même constaté que les marchés semblent bien moins préoccupés par les tensions sur l'offre qu'auparavant. Il a déclaré : « Les inquiétudes concernant l'aggravation defise sont apaisées grâce aux recettes douanièrestronet à l'anticipation d'un prochain rachat de titres de dette publique par la Fed. »

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, indicateur clé des emprunts mondiaux, est déjà passé de 4,8 % en janvier à moins de 4,1 %, grâce à une hausse soutenue depuis l'été, principalement alimentée par les anticipations d'une prochaine baisse des taux par la Fed. 

Casiraghi affirme que la Fed n'a pas l'intention de prolonger le QT pour le moment.

L'écart de rendement entre les obligations du Trésor américain à 10 ans et les swaps de taux d'intérêt de même échéance s'est fortement réduit depuis son pic d'avril, pour atteindre environ 0,16 point de pourcentage. En règle générale, les rendements obligataires et les taux de swap restent étroitement corrélés, car ils reflètent tous deux les anticipations concernant les taux d'intérêt futurs. Cependant, aux États-Unis et au Royaume-Uni, les rendements ont progressé plus rapidement que les taux de swap cette année, les investisseurs exigeant un rendement supérieur pour faire face à la dette publique croissante.

Le rendement des obligations américaines à 30 ans ne dépasse plus que d'un point de pourcentage celui des obligations à 2 ans, contre plus de 1,3 point en septembre. Parallèlement, l'écart entre le rendement des obligations d'État britanniques à 10 ans et les taux de swap s'est réduit à environ 0,25 point de pourcentage, contre près de 0,4 point en avril.

La décision de la Fed de mettre fin à son resserrement quantitatif est intervenue alors que des signes indiquaient que la tentative de la banque centrale d'accroître les liquidités déstabilisait les marchés de financement à court terme.

Ces achats indiquent que les banques disposent de réserves plus que suffisantes. À titre de comparaison, par le passé, l'assouplissement quantitatif a mobilisé des milliers de milliards de dollars en rachats de titres de dette lors des récessions. Casiraghi a même expliqué que l'assouplissement quantitatif vise à accroître fortement les liquidités en période de crise.

À l'inverse, l'objectif de la Fed est désormais simplement de garantir que le système dispose de réserves suffisantes pour mettre en œuvre efficacement sa politique.

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