Le PDG de Strategy envisage de vendre du Bitcoin pour payer les dividendes : Une stratégie risquée ou un coup de génie ?

Un PDG ose envisager l'impensable : puiser dans le trésor de Bitcoin pour rémunérer les actionnaires. Une manœuvre qui en dit long sur la maturité des actifs numériques—ou sur le désespoir des rendements traditionnels.

La nouvelle donne du Trésor

Les entreprises accumulent du Bitcoin depuis des années, le traitant souvent comme une réserve de valeur 'digitale'. Mais que se passe-t-il quand cette réserve doit… servir ? L'idée de liquider des cryptos pour financer des flux de trésorerie opérationnels, comme des dividendes, brise un tabou. C'est admettre que le Bitcoin a une utilité au-delà de la spéculation : il devient un actif liquide mobilisable.

Un signal fort pour le marché

Une telle décision enverrait un message ambigu. D'un côté, elle légitimerait le Bitcoin comme un collatéral de qualité. De l'autre, elle pourrait être perçue comme un manque de confiance dans une appréciation future—pourquoi vendre ce qui doit monter ? Les puristes crieraient à l'hérésie, tandis que les investisseurs institutionnels y verraient peut-être la preuve d'une gestion pragmatique. Après tout, une société cotée sert d'abord ses actionnaires, pas une idéologie.

Le grand test de liquidité

La vraie question n'est pas philosophique, mais technique. Un tel mouvement testerait la profondeur réelle du marché. Une vente importante pourrait-elle être absorbée sans écraser le cours ? Ou assisterait-on à un effet domino, d'autres entreprises suivant le mouvement pour sécuriser leurs gains ? Le marché secondaire des actions paierait les dividendes, mais le marché primaire du crypto en subirait les conséquences.

Une époque où les dividendes se paient en Satoshis pourrait bien être plus proche qu'on ne le pense. Ou alors, c'est juste un autre coup de com' pour faire parler—l'industrie financière traditionnelle adore ça, surtout quand elle peut faire semblant de comprendre la blockchain.

Strategy n'a rien à voir avec un « Ponzi hyper dilutif »

La baisse actuelle du marché des cryptomonnaies impose un véritable stress test grandeur nature pour le secteur des Digital Asset Treasuries (DAT), dont le développement a enregistré une accélération sans précédent depuis le début de l'année.

En effet, ces entreprises cotées en bourse devenues des spécialistes de l'accumulation crypto — avec des montages financiers parfois (très) bancals — se retrouvent en bien mauvaise posture face à des actionnaires en quête de rendements augmentés à l'aide de ratios de détention par action (mNAV) supposément attractifs.

✍️ Liste des bitcoin Treasury Companies : ces entreprises cotées qui accumulent des BTC

Une réalité face à laquelle le CEO du leader Strategy, Phong Le, se veut toutefois rassurant lors d'une récente intervention au micro du podcast What did Bitcoin. En effet, il explique comment son entreprise, et ses 648 870 btc actuellement en stock, n'ont rien à voir avec le « Ponzi hyper dilutif » issu de la « gymnastique mentale » de certains observateurs.

Comme nous avons initié les gens à la dette adossée au Bitcoin, maintenant nous les initions au crédit adossé au Bitcoin, et on ne fait que commencer. Je pense que, dans un avenir prévisible, on parle encore de 40 % à 50 % de rendement annualisé sur une période de 4 ou 5 ans.

Phong Le

Serait-ce une manière de rassurer, face à l'importante baisse de son action MSTR de presque 60 % depuis son sommet de juillet dernier ? La question se pose, d'autant plus suite à la perspective de sa possible exclusion des indices Nasdaq 100 et MSCI USA au début de l'année prochaine.

Vendre du Bitcoin pour payer les dividendes

Une situation délicate largement accélérée par la baisse actuelle du cours du BTC, de retour sous les 90 000 dollars en ce début de semaine. L'occasion de s'interroger une nouvelle fois sur la possibilité de voir Strategy se mettre à vendre du Bitcoin, malgré le récent démenti de Michael Saylor.

Un cas de figure qui apparaît désormais très clairement comme envisageable, selon Phong Le, mais uniquement dans le cadre d'un dernier recours.

On peut vendre du Bitcoin et on le ferait si on devait financer les dividendes quand la mNAV passe sous 1x. Ce serait un dernier recours : mathématiquement correct, mais narrativement délicat.

Phong Le

🗞️ Strategy pourrait être exclue des indices Nasdaq 100 et MSCI USA — Pourquoi et pour quelles conséquences ?

Le problème ? Cette valeur mNAV se trouve déjà sous le niveau de 1x depuis le 12 novembre, selon les données du site Strategy Tracker. C'est-à-dire presque exactement au moment où des soupçons de vente de BTC sont apparus sur les réseaux, suite à une série de transferts opérés par Strategy.

Comme ne manque pas de le mentionner Phong Le, l'annonce officielle d'une procédure de vente de Bitcoin pourrait voir un impact psychologique important sur le marché. Il se veut toutefois rassurant en expliquant que « si Bitcoin fait mieux que le S&P 500, Strategy gagne ».

Nouveau problème : le BTC affiche une baisse de 10 % sur l'année écoulée, contre 13 % de hausse pour le S&P 500.

Sources et image de couverture : What did Bitcoin, Strategy Tracker

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Passionné par les cryptomonnaies et le principe de décentralisation depuis de nombreuses années, je souhaite partager cette expérience avec le plus grand nombre. Je m'attache également à décrypter les enjeux associés à l'évolution de cet écosystème au sein de la finance traditionnelle.

Hugh Bernard

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