Pourquoi la Chine bloque-t-elle la promotion des stablecoins malgré une forte demande du marché ?
La Chine a ordonné aux courtiers, think tanks et institutions financières de cesser toute promotion des stablecoins – pas de rapports de recherche, pas de séminaires, pas de battage médiatique.
Ces directives, émises fin juillet et début août, visent à refroidir l'intérêt croissant pour ce secteur. Les régulateurs craignent que les stablecoins ne soient utilisés pour des fraudes en Chine continentale et qu'un engouement excessif ne déclenche un « mouvement de foule » vers des investissements risqués.
Voici les détails.
Une demande en plein essor malgré l'interdiction
Malgré l'interdiction générale des transactions cryptographiques en Chine, le trading de gré à gré (OTC) reste bien vivant. Chainalysis estime que 75 milliards de dollars d'actifs numériques ont changé de mains via des canaux OTC au cours des neuf premiers mois de 2024.
« Les décideurs chinois n'apprécient pas un battage médiatique excessif sur certains sujets, simplement pour éviter un afflux massif vers une classe d'actifs particulière », explique Christopher Wong, stratège en devises chez Oversea-Chinese Banking Corp.
La demande en crypto pourrait être forte, mais Pékin veut la contenir.
Une approche différente à Hong Kong
Alors que les régulateurs continentaux durcissent leur position, Hong Kong va dans la direction opposée.
Le 1er août, la nouvelle loi sur les stablecoins de la ville est entrée en vigueur, faisant d'elle l'une des premières juridictions au monde à réglementer les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires.
C'est une étape majeure dans le plan de Hong Kong pour devenir un hub mondial des actifs numériques. Mais la loi impose des conditions strictes. Les émetteurs doivent vérifier l'identité de chaque détenteur de stablecoin – une exigence KYC que beaucoup dans l'industrie jugent néfaste pour l'adoption et privant les stablecoins de leurs avantages en matière de confidentialité.
« C'est un peu trop strict et pas favorable à l'acquisition d'utilisateurs », note Bo Tang du HKUST Institute for Financial Research, soulignant que les entreprises transfrontalières pourraient être les plus touchées.
Un combat plus global
Le débat sur les stablecoins ne se limite pas à la Chine et Hong Kong. Partout dans le monde, les régulateurs évaluent comment ces actifs adossés au dollar pourraient affecter la politique monétaire, l'inflation et le système bancaire.
Les partisans soulignent que les stablecoins sont rapides, peu coûteux, transparents et – contrairement au cash – faciles à tracer. En 2024, les activités cryptographiques illicites ne représentaient que 0,14 % du volume blockchain. Dans des régions comme les États-Unis et l'UE, de nouvelles règles comme le Genius Act et le MiCA visent à les rendre plus sûrs tout en soutenant l'innovation.
La Chine maintient sa position
Les dernières directives chinoises montrent qu'elle n'est pas encore prête à ouvrir la porte aux stablecoins. Hong Kong pourrait être en avance, mais Pékin garde le contrôle. Sont-ils à la traîne ? Ce choix sera scruté de près.
