Les détracteurs du Bitcoin affirment que Strategy participe à du « charabia financier »

• Comment la hausse du Bitcoin alimente-t-elle les bénéfices de Strategy ?
• Pourquoi les activités logicielles et cryptos de Strategy prospèrent-elles ?
• Que pensent les détracteurs de la stratégie de Strategy ?
• Questions et réponses

La société centrée sur les cryptomonnaies de Michael Saylor, Strategy, devrait annoncer un gain non réalisé d'environ 14 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2025, grâce à une hausse de 30 % du prix du Bitcoin. Contrairement à des entreprises comme Amazon ou JPMorgan Chase qui génèrent des milliards via des opérations traditionnelles, Strategy tire ses revenus principalement de son exposition aux actifs numériques. Selon un rapport récent, la société ne devrait générer que 112,8 millions de dollars de revenus provenant de son activité logicielle historique. Les détracteurs, comme le vendeur à découvert Jim Chanos, qualifient cette stratégie de « charabia financier », tandis que d'autres entreprises s'en inspirent pour se lancer dans l'accumulation de cryptomonnaies.

Comment la hausse du Bitcoin alimente-t-elle les bénéfices de Strategy ?

Les bénéfices projetés pour le trimestre se terminant le 30 juin sont largement attribuables à la montée en flèche du Bitcoin, dont le prix est passé d'environ 82 444 dollars fin mars à plus de 106 000 dollars fin juin. Strategy détenait initialement 528 185 BTC, évalués à plus de 43,5 milliards de dollars. Avec l'appréciation du Bitcoin, la valeur de ces actifs a augmenté de plus de 13 milliards de dollars. De plus, une série d'achats hebdomadaires de bitcoin pendant le trimestre a ajouté 600 millions de dollars supplémentaires de gains non réalisés.

Le 30 juin, Strategy a révélé un achat majeur de 4 980 btc pour environ 531,9 millions de dollars, à un prix moyen de 106 801 dollars par Bitcoin. Ces acquisitions ont été financées grâce à la vente d'actions de classe A et d'instruments de capitaux propres privilégiés. Au total, Strategy détient désormais 597 325 BTC, acquis pour 4,40 milliards de dollars à un prix moyen de 70 982 dollars. À la valeur actuelle du marché, les gains non réalisés de la société s'élèvent à près de 21,8 milliards de dollars, portant la valeur du portefeuille à 64,3 milliards de dollars.

Pourquoi les activités logicielles et cryptos de Strategy prospèrent-elles ?

Au cours des cinq dernières années, Michael Saylor a transformé Strategy d'une entreprise de logiciels d'intelligence économique en un véhicule hautement exposé aux investissements en Bitcoin. Sa méthodologie d'accumulation de BTC inclut des émissions d'actions et de dettes, des obligations convertibles et, plus récemment, des ventes d'actions privilégiées.

Le premier trimestre 2025 a marqué un tournant pour Strategy avec l'adoption d'une nouvelle règle comptable exigeant que le Bitcoin soit évalué aux prix du marché. Auparavant, le Bitcoin était traité comme un actif incorporel, obligeant les entreprises à enregistrer des pertes en cas de baisse des prix, sans reconnaissance des gains non réalisés. Ce changement a permis à Strategy de refléter la volatilité trimestrielle du Bitcoin dans ses résultats. Après une perte de 4,2 milliards de dollars au premier trimestre due à une baisse de 12 % du Bitcoin, le deuxième trimestre devrait afficher un profit exponentiel.

Que pensent les détracteurs de la stratégie de Strategy ?

Jim Chanos, un vendeur à découvert bien connu, recommande de vendre à découvert les actions de Strategy, estimant que la prime sur les actions par rapport à leurs actifs en Bitcoin est injustifiée. Lors d'une interview fin juin, il a qualifié le modèle d'évaluation de Saylor de « charabia financier ».

Depuis que Saylor a lancé sa stratégie Bitcoin mi-2020, alors que l'entreprise s'appelait encore MicroStrategy, le cours de l'action a bondi de plus de 3 300 %. Dans le même temps, le Bitcoin a gagné environ 1 000 % et l'indice S&P 500 a progressé d'environ 115 %. Rien qu'au deuxième trimestre, les actions de Strategy ont augmenté de 40 %, contre 11 % pour le S&P 500.

Suite à la perte du premier trimestre, plusieurs actions collectives ont été intentées contre Strategy, accusant ses dirigeants d'avoir induit les actionnaires en erreur. La société a déclaré dans un dépôt auprès de la SEC qu'elle comptait « se défendre vigoureusement contre ces allégations ».

La stratégie de Saylor a inspiré d'autres entreprises comme Sharplink Gaming Inc. et BitMine Immersion Technologies, qui ont commencé à accumuler des cryptomonnaies comme l'Ether et le Solana, cherchant à reproduire le modèle de trésorerie en cryptos de Strategy.

Questions et réponses

Quel est le gain non réalisé projeté de Strategy pour le Q2 2025 ?

Strategy devrait annoncer un gain non réalisé d'environ 14 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2025, principalement dû à une hausse de 30 % du prix du Bitcoin.

Comment Strategy finance-t-elle ses achats de Bitcoin ?

Strategy finance ses achats de Bitcoin grâce aux revenus de la vente d'actions de classe A et d'instruments de capitaux propres privilégiés, comme les strk et STRF.

Pourquoi Jim Chanos critique-t-il Strategy ?

Jim Chanos estime que la prime sur les actions de Strategy par rapport à leurs actifs en Bitcoin est injustifiée et qualifie leur modèle d'évaluation de « charabia financier ».