Santander voit des avantages pour Marfrig (MRFG3) et Minerva (BEEF3) après l’expiration du délai de l’accord en 2025
- Que s'est-il passé entre Marfrig et Minerva ?
- Pourquoi Santander voit-il cela comme une bonne nouvelle ?
- Quels étaient les obstacles réglementaires ?
- Pourquoi l'Uruguay est-il stratégique ?
- Questions fréquentes
Le marché brésilien de la viande bovine est sous les projecteurs après l'expiration du délai pour l'acquisition des actifs uruguayens de Minerva (BEEF3) par Marfrig (MRFG3). Selon Santander, cette situation pourrait en réalité profiter aux deux entreprises, malgré les obstacles réglementaires. Voici une analyse approfondie des implications pour les investisseurs.
Que s'est-il passé entre Marfrig et Minerva ?
L'accord, signé en août 2023, prévoyait la vente d'actifs d'abattage bovin et ovin en Uruguay par Marfrig à Athn Food, une filiale de Minerva. Cependant, le délai pour finaliser cette transaction est désormais expiré. Curieusement, Marfrig affirme que le contrat est terminé tandis que Minerva conteste cette version. Les trois usines concernées continuent néanmoins de fonctionner normalement.
Pourquoi Santander voit-il cela comme une bonne nouvelle ?
Les analystes du Santander estiment que l'échec de cet accord présente plusieurs avantages :
- Pour Minerva : évite les risques antitrust, préserve la flexibilité financière et maintient la possibilité de dividendes exceptionnels
- Pour Marfrig : conserve son exposition au marché uruguayen qui bénéficie d'un cycle favorable et des tarifs américains sur la viande brésilienne
Quels étaient les obstacles réglementaires ?
La Comisión de Promoción y Defensa de la Competencia (Coprodec) avait déjà rejeté en décembre la structure initiale de l'accord, craignant une concentration excessive du marché. Une version révisée en février proposait de revendre immédiatement une usine (Colonia) à l'indien Allana Group, réduisant ainsi la part de marché de Minerva en Uruguay de 55% à 35-40%. Malgré cet ajustement, les risques de rejet restaient élevés car Minerva aurait tout de même contrôlé plus de 30% du marché.
Pourquoi l'Uruguay est-il stratégique ?
L'Uruguay profite actuellement de plusieurs atouts :
- Reconstitution des troupeaux augmentant la disponibilité en bétail
- Marges des abattoirs en expansion malgré des prix élevés
- Position compétitive face aux tarifs américains sur la viande brésilienne
Questions fréquentes
Pourquoi Santander est-il plus optimiste sur Minerva que Marfrig ?
Les analystes estiment que Minerva bénéficiera plus longtemps du cycle favorable de l'élevage au Brésil tout en continuant à réduire son endettement.
Quel impact sur les cours boursiers ?
Santander anticipe un potentiel de hausse de 17,94% pour Minerva (BEEF3) contre un risque de baisse de 15,47% pour Marfrig (MRFG3) à court terme.
L'accord pourrait-il être relancé ?
Très improbable selon les experts, étant donné la résistance persistante des autorités de la concurrence uruguayennes.
