La Fed réduit ses taux de 25 points de base, mais un autre défi macroéconomique se profile
La Réserve fédérale a réduit ses taux de 25 points de base aujourd'hui et a laissé entendre que la réduction de son bilan pourrait bientôt prendre fin, ce qui constitue probablement l'élément le plus important pour le Bitcoin.
Avec la facilité de pension inversée overnight presque vide à environ 14 milliards de dollars, tout resserrement quantitatif supplémentaire draine désormais directement les réserves bancaires.
Ce changement signifie que même de légers ajustements du QT ont des effets disproportionnés sur la liquidité, les rendements réels et le dollar : les deux leviers macroéconomiques les plus liés à la performance du bitcoin cette année.
Avant cette réunion, les rendements réels avaient déjà reculé par rapport aux sommets de l'été. Le rendement des TIPS à 10 ans oscillait autour de 1,7 %, tandis que les anticipations d'inflation à cinq ans se situaient près de 2,2 %, signalant des taux réels plus faibles et une inflation ancrée.
L'indice du dollar était proche de 99, en baisse notable par rapport aux pics du début d'année. Ensemble, ces tendances ont préparé le terrain pour une réaction favorable à la liquidité une fois que la Fed a adopté une position accommodante.
Les commentaires du président Powell ont confirmé que la Fed considère sa politique comme "suffisamment restrictive" et qu'elle est prête à ajuster le QT pour maintenir des "réserves abondantes". Ces orientations importent plus pour les actifs risqués que la baisse des taux elle-même.
Les recherches montrent systématiquement que les orientations prospectives et les anticipations concernant le bilan font BOUGER les rendements réels à long terme plus que le taux directeur, influençant l'appétit pour le risque et la demande d'ETF. Une pause, ou même son éventualité, réduit le coût d'opportunité de détenir du Bitcoin, affaiblit le dollar et encourage les entrées dans les ETF spot de BTC.
Les données sur les ETF confirment ce lien. Les fonds spot américains Bitcoin ont enregistré environ 446 millions de dollars d'entrées nettes la semaine précédant la décision, renversant la faiblesse observée mi-mois.
Les précédentes réductions du FOMC ont connu des suites similaires : des rendements réels plus faibles et un dollar plus faible coïncident généralement avec de plus fortes créations d'ETF dans les 48 heures suivantes.
Avec les rendements réels à la baisse et le dollar qui faiblit aujourd'hui, les traders surveilleront si ce schéma se répète jusqu'au règlement en fin de semaine.
Le bilan de la Fed s'élève désormais à près de 6,6 billions de dollars, contre un pic de 9 billions de dollars, et les réserves totalisent environ 3 billions de dollars. Le discours de Powell du 14 octobre a présenté ce mélange et a qualifié la "phase finale" du QT de débat en cours, un autre signal que le resserrement de la liquidité touche à sa fin.
Alors que le QT s'achève, les dollars marginaux retournent dans la liquidité bancaire et marchande, alimentant indirectement la prise de risque et la demande de crypto.
Le constat final est qu'avec les soldes RRP épuisés et le QT près de sa conclusion, les orientations sur la liquidité et non la réduction de 25 pb orienteront les rendements réels et le dollar, qui sont les principaux moteurs de la direction à court terme du Bitcoin.
Si le ton de Powell reste accommodant et que le récit de la pause du QT se renforce, attendez-vous à ce que les rendements réels glissent, que le dollar s'affaiblisse et que les entrées dans les ETF augmentent : une configuration constructive pour le BTC.
S'il revient en arrière vers une vigilance inflationniste, ces gains s'estomperont probablement.
Traduit par B1tzNbyte
