La Finlande sous pression : Fitch rétrograde sa note pour la première fois depuis 10 ans

Le verdict est tombé — Fitch assène un coup dur à la réputation économique finlandaise.

Première dégradation depuis une décennie : l'agence de notation tire la sonnette d'alarme sur les déséquilibres croissants. Les marchés réagissent immédiatement, rappelant que même les économies nordiques « parfaites » ont leurs failles.

Dette publique en hausse, croissance atone : le modèle finlandais montre des signes d'essoufflement. Les analystes pointent du doigt une compétitivité en berne et un secteur exportateur vulnérable.

Ironie du sort : cette annonce survient alors que Helsinki vantait encore récemment sa rigueur budgétaire. Preuve que les agences de notation gardent toujours un coup d'avance — ou un coup bas, selon le point de vue.

Fitch dit que les efforts de consolidation ne sont pas suffisants

Le rétrogradation a suivi le forfait fiscal de 9 milliards d'euros de la Finlande a été déployé en 2023 et 2024, d'une valeur d'environ 3,3% du PIB, qui était censé stabiliser les finances publiques d'ici 2027.

Mais Fitch a déclaré que cela ne ferait pas le travail, en particulier avec les dépenses publiques totales collées à 57,7% du PIB pour 2024. L'agence a averti que ces dépenses ne chuteront probablement pas de sitôt en raison des coûts liés à l'âge, des budgets accrus de la défense et des paiements sociaux croissants.

Malgré la hausse des coûts, le gouvernement prévoit d'introduire des réductions d'impôts en 2026 et 2027 pour les impôts sur les revenus et les sociétés, des mesures qui peuvent aider à la croissance mais aggraveront le defi. Fitch prévoit que le gouvernement général defidéfini légèrement de 4,4% du PIB en 2024 à 4% en 2025, et reste supérieur à 3% jusqu'en au moins 2027.

C'est beaucoup plus élevé que la moyenne de 2,1% parmi les pays homologues. L'écart est poussé par des augmentations de revenus lentes, des obligations de retraite croissantes et une augmentation significative des dépenses de défense , qui devrait atteindre 3% du PIB d'ici 2029, avec une augmentation des dépenses prévues pour 2028 et 2029.

Croissance faible, chômage plus élevé et stagnation du crédit

L'économie finlandaise n'a pas suivi le rythme du reste de l'Europe . Fitch a souligné que le PIB reste proche des niveaux de 2019, tandis que la moyenne de l'UE a connu une croissance de 5% sur la même période. La croissance de 2025 devrait être seulement de 0,9%, contre 0,4% en 2024, aidé par une baisse de l'inflation et des revenus des ménages légèrement meilleurs. Mais un chômage élevé et une faible confiance des consommateurs entraînent toujours les choses.

Les investissements devraient rebondir légèrement grâce à l'énergie propre, aux nouvelles technologies et aux infrastructures liées à la défense, mais la confiance dans le secteur privé est trop faible pour repousser la dynamique dutron.

La croissance peut atteindre 1,4% en 2026 et 1,5% en 2027, mais trackme toujours les moyennes attendues de 2,5% et 2,1% pour les pays ayant des cotes de crédit similaires. Fitch a lié cette faiblesse aux données démographiques vieillissantes, à la faible productivité et aux incertitudes commerciales en cours. La banque centrale met une croissance potentielle à environ 1%.

Pourtant, la note de la Finlande n'a pas été réduite en raison de certaines forces restantes. Fitch a déclaré que son système de retraite disposait d'actifs égaux à 98% du PIB, et environ un tiers d'entre eux sont dans des fonds publics de retraite. Même avec une population vieillissante, ces réserves devraient rester près de 75% du PIB d'ici 2050. Le gouvernement prévoit également un retrait de 1 milliard d'euros du Fonds de retraite de l'État en 2027 pour couvrir les dépenses.

Mais les conditions de travail se détériorent. Le taux de chômage est passé à 9,2% au premier trimestre de 2025, contre 7,9% il y a un an, ce qui en fait l'un des plus élevés de la zone euro . C'est malgré le taux d'emploi qui reste historiquement élevé, soutenu par l'immigration du tron et plus de travailleurs plus âgés qui séjournent dans la main-d'œuvre. Fitch s'attend à ce que le taux de chômage en moyenne de 9% cette année, avant de s'assurer à 8,3% d'ici 2027.

L'inflation reprend également. Fitch prédit que le taux annuel, basé sur le HICP, passera à 1,9% en 2025, contre 1% en 2024, puis réglera environ 2% en 2026 et 2027. Pendant ce temps, l'activité de crédit est encore faible. Même après des réductions de taux récentes, la demande ne s'est pas améliorée.

L'emprunt des ménages est des prêts stables et les prêts d'entreprise diminuent. Plus de 90% des hypothèques sont sur les taux flottants, de sorte que les coûts de service de la dette augmentent. Pourtant, les banques restent solides. Le taux de prêt non performant est stable à 1,2%, bien qu'il soit plus élevé dans la construction, et les ratios de capital de base sont à environtron%.

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